市场孱弱，年关将至，基金也打起了“游击战”
市场对产业政策性题材轮番炒作，主题投资渐次盛行，正所谓“打一枪换一个地方”。在仓位选择上，基金则是顺势而为，在“追涨杀跌”中将仓位加了又减，波段操作相当明显。
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跌幅较大，意味着投资者在借大盘反弹减仓，主要是因为这类公司普遍出现业绩未达预期现象，基本面不支持继续上涨；而周期类股票仍在苦等政策的东风，但目前的情况是自从上次释放了微调信号后，后续没实质性的举措跟上，预期落空后下跌是唯一的选择。实际上始于10月24日的反弹也主要是缘于CPI掉头趋势明确之后的政策微调，因此，微调的基调决定了反弹的高度有限。
对于随后的货币政策走向，天治基金宏观策略分析师寇文红认为，预期年内难以降低存准率，明年难降息。在其看来，此前多头认为A股在翻转、走向慢牛的最大理由，就是央行将在11-12月降低存款准备金率，支撑A股。“我们一再强调年内不会降低存款准备金率，原因是目前银行间市场资金较为充裕。正是资金充裕，导致一级交易商对1年期央票需求旺盛，把11月15日1年期央票发行量抬到520亿元，把发行利率从11月8日的3.5733%压到3.4875%。” 另外，央行虽然在16日发表的《三季度货币政策执行报告》中提到货币政策将预调微调，但并无将显著放松货币的表示。而最近几日市场下跌，也表明投资者已经普遍不再预期年内会降准、降息。
博时基金宏观策略部人士认为，即使政府吹响冲锋号，反攻时刻也未必到来。而在我们的判断中，政府根本不会吹号。
海富通基金表示：2012年货币政策的取向或将维持“稳健”。过去2年多宽松积存的巨大货币存量仍需相当长时间消化，当前的微调措施仅仅为了对冲短期过快回落的风险。预计“预调和微调”的经济措施将持续到2012年1季度末。
对于四季度市场走势，东吴基金认为，股市基本上维持震荡格局，如若没有突发性政策出台很难出现大的上涨机会。当前，市场异常敏感脆弱，投资者需密切关注欧债发展及后期几个大盘股IPO，这些都会拨动市场敏感的神经。
天治基金宏观策略分析师寇文红认为，在货币政策和财政政策不可能大幅放松的情况下，中国经济增速将一直下滑到明年二季度，企业盈利也会下滑。前瞻地看，一旦未来业绩下滑，目前A股的估值优势或许就算不上优势了。未来欧洲还存在一系列不确定性：希腊和意大利虽然改组了政府，但是这只是解决债务的第一步；西班牙、法国等的风险亦不可小觑；法德等国还将继续围绕债务救援进行漫长的政治博弈。虽然长期看欧债问题对中国实体经济影响有限，但是短期内随时可能冒出的黑天鹅对A股会造成脉冲式打击。因此目前A股缺乏反转的基础，说牛市更是为时过早。
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