中国经济网北京11月22日讯 证监会将在23日对无锡市瑞尔精密机械股份有限公司(以下简称“瑞尔精机”)进行IPO审核。中国经济网记者在查阅其招股书及相关资料时发现，仅在2010年6月到12月间，瑞尔精机月月都有大动作，才得时在2010年末以及变身为股份有限公司。注册资本在不到一年半内增加近一倍。股东人数从原来的5名增加至11名。稍作梳理就会发现其“身份“虽然转变，但终究没有摆脱家族企业的宿命，盘根错节的关联交易简直令人眼花缭乱。
抛开自家人互相关照的各类交易不说，发行人在招股书中关于10%分红的承诺也并无太大吸引力，至少在执行方面没有提供有力保障，空口白牙不如有据可循。
从财务数据看，瑞尔精机业务单一，募投项目也押宝于此。而且其财务报表显示，公司在固定资产和存货连年大幅增加的同时，周转率却在连年下滑，而且投资活动现金流量持续处于高流出状态，这很值得警惕。目前无缝钢管行业面临法人产能过剩风险已不可小窥，若未来市场突发变化(如需求改变或下降)，那么发行人在没有其他核心 的总体市场占有率低于10%的情况下，面临下游市场相对集中、市场规模相对较小的风险，继续募资投入该项目不可避免的将伴随一定风险。值得注意的是，公司主要产品也一直是定减径机架(无缝钢管生产线配套机架产品)。即在募投项目与主营、核心产品上一致，无疑暴露了其业务上的单一以及全部家当压于一处的风险。
四、存货增加周转率逐年下滑值得警惕
三年一期现金流量净额。 三年一期合并利润表中的净利润。据瑞尔精机现金流量表显示，其2010年和2011年上半年经营活动产生的现金流量净额都低于同期的净利润水平。此外，公司投资活动现金流量持续处于高流出状态，09年至2011年上半年分别流出1762.36万元、2084.55万元、2457.51万元，呈现逐年递增趋势。对此，发行人解释为，报告期内投资活动产生的现金净流出276.72万元，主要用于购建固定资产及在建工程投入所支付的现金。
此外，瑞尔精机存货的激增的同时其周转率的下降也引人注目。存货从2008年底的1580.27万元激增超过3倍至2011年6月底的6389.55万元；三年一期的存货周转率分别为8.29次/年、5.78次/年、3.80次/年、2.73次/年，呈现逐年大幅下滑的趋势。
有会计师认为，瑞尔精机的固定资产和存货连年大幅增加，可能有较多成本费用作了资本化处理，这些成本费用就不需要在利润表上扣除，从而使得利润增大，而实际上这些成本费用可能计入了固定资产和存货，在未来会增加折旧或者减值，从而减低未来的利润。
