专家分析认为，固定收益总监“公奔私”，重点是要不要阳光化的问题
11月以来，大盘再度低迷，月跌幅5.46%；与此同时，公募基金的人事变动汹涌，其中华夏、嘉实、华富三家 时，庄正表示，“从近几年的趋势看，这种现象在公募基金中确实存在。这方面关键是要看总监、基金经理如何定义这个产品，能不能顶住压力。这个是行业的问题，放在某个公司某个人身上不合适。”
“公奔私”聚焦是否阳光化
三“大佬”集体离职，却选择不同的去处。
原华夏基金固定收益部总监杨爱斌在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“未来3-5年，中国债券市场空间会好一点，权益类的股票市场我觉得没特别大的机会，趁目前市场环境不错，债券市场又是大发展时期，想开拓自己的事业。”据他介绍，其创立的北京鹏杨投资管理有限公司刚成立，目前处于筹备产品发行阶段。
此外，刘熹则对记者表示，“未来会继续做债券投资工作，不过还没决定最终去处。自己会先休息一段时间，想想债券投资更深层次的问题。”而曾刚则选择继续待在公募基金业。
“公奔私，重点是要不要阳光化？逆境阳光化存在问题是成立成本、募集成本比较高。债券私募一年收益6%~9%，能覆盖这些成本吗？”庄正对《证券日报》基金周刊提出了自己的疑问，“可以肯定的是，这些‘大佬’客户还是很多的，首先是认同这种产品特性，低风险品种，其次是客户收益期望本身比较合理，作用也仅作为资产配置。”
“他们可以做细分市场，所以，可不阳光化；阳光化倒也可以，但一定要有规模。当然做债的‘大佬’资产配置会比较强，阳光私募仓位灵活，又有绝对收益理念，转身私募界定有他们的用武之地。” 庄正进一步补充道，“普遍感觉，现在私募基金经理精于债券投资的不多。和这些懂债的‘大佬’合作，客户会越来越理性的。”
2012是债券投资年
在过去的6年里，债券型基金始终保持收益为正的良好记录，但今年前三季度，债市、股市双双回落，债基普遍出现负收益。对此，庄正分析道：“主要原因还是紧缩的货币政策，导致债市、股市流动性缺乏，基础市场很差，致使债券基金6年来首次负收益。从组合分析，负收益也有主观原因，债券基金不像前两年那么谨慎，信用债配的比较多。新股投资方面，本来相当长时间都是无风险收益，但随着近年新股上市数量增加，跌破发行价的现象也屡有发生。”
面对股债“双杀”，杨爱斌分析认为：中国经济尤其是2009年、2010年国家注入太大的流动性，投资驱动的经济，对资金的需求非常大，比如地产等，效益很差，不立即产生现金流。于是，通胀推上去了，地方政府及房地产债务水平也推上去了，在这种风险背景下，政府必须收紧流动性，但实体经济还处于比较高的增长，物价较高，这使得留给虚拟经济的资本市场的钱越来越少。所以，即便是好股票也在跌，市盈率水平一路走低。债券方面，转债方面，借款成本高，转债利率这样低，便出现发债频繁，供给扩容遇到股市下跌时，转债必跌；信用债方面，银根紧缩，企业借不到钱，利率再高企业也得发债，一级市场发行利率这样高，二级市场必然下跌，这个过程还要叠加信用风险等。也就说，前期，债券基金“东方不亮西方亮”的特征没有了。
对于明年的投资，杨爱斌对《证券日报》基金周刊记者表示：“明年外部环境差成为必然；国内，地方政府明年是还债高峰，其债务扩张能力也没了，处于结构调整期的中国经济会面临生产过剩、有效需求不足的问题，而债券市场会表现不错。”庄正也同时认为，根据美林投资时钟理论，经济增长停滞、生产能力过剩和大宗商品价格下跌驱使通胀率下降；经济下行，企业盈利微弱甚至亏损，中央银行削减短期利率以刺激经济，债券市场收益率曲线下行，对债券投资来说是好时机。
