非金融企业债务融资工具定价机制不断完善 _
2011-12-04 03:28:36   来源：   评论：0 点击：

　　目前，我国非金融企业债券融资工具的定价主要遵循以下方式进行：22家主要市场参与机构在每周一对未来一周各关键期限、信用等级债务融资工具二级市场均衡收益率水平进行估值报价，经过与LIBOR、SHIBOR相类似的模式计算后对外公开发布，为信用债市场定价提供参考。

　　与会代表指出，这种做法是在目前环境下一种行之有效的市场化定价方法，是市场化定价机制的一次有益探索。从定价估值一年多的运行实践来看，债务融资工具市场保持了平稳运行的态势，一级市场发行顺畅，二级市场交投活跃，信用债市场发行规模稳步扩大。

　　尽管我国信用债定价的探索与实践取得了显著的成效，但受到信用债个性化的特点、历史违约数据缺失、市场参与者意见分歧等因素的影响，如何为信用债定价在国内外仍是个难题。与会代表认为，仍有一些问题值得关注。一方面，虽然信用评级能够较好地反映不同主体资质的差异，但对于同一评级内不同行业、不同类型的主体缺乏资质上的区分。而另一方面，评级机构主动调升发行人主体评级的行动有所增多，使得市场成员对于信用违约的担忧逐渐增强，为债券的定价增加了难度。

　　此外，信用债投资人结构不完善的问题依然存在，投资者自主投资行为一定程度上受到限制，市场呈现出参与主体类型趋同的倾向，既不利于市场价格信号的发现，也不利于产品类型的丰富，阻碍了市场在深度与广度方面的发展。与会专家建议，未来应当在进一步推进债券市场各项基础设施建设的同时，不断完善市场化定价工作，探索市场化定价机制，为债务资本市场营造一个健康、理性的发展环境。