市场在政策与经济的走向当中纠结，经历几乎整年的低迷与忐忑之后，投资者能否期待年终的红包奖励？2012年又该提前布局哪些领域？本期中证面对面邀请东方证券资产管理有限公司资深投资经理林树财和东海证券资产管理分公司研究总监田琰就此进行深入探讨。
短期反弹难现
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升级的窗口，我们在这个窗口前加大了人民币波动的范围，实际上是加快了人民币国际化的进程，所以我认为人民币的波动不能视为人民币贬值的开始。
田琰：我对人民币贬值的压力相对比较担心一点，现在贸易逆差导致中国出口压力还是比较偏大，但是现在如果直接逆转为贬值恐怕没到时间点，中国经济GDP增速还是在全球前面的。所以这可能是需要时间，明年先是双向波动，到一定程度之后波动幅度相对大一些。最近几天大家会觉得不正常，但是从常态来看可能就会习惯了。目前只是有压力，但未到逆转的程度。
牛熊转换或在明年一季度
中国证券报：目前外围股市不怎么跌了，为什么国内的股市还没有起色？
林树财：今年全球股市一个比较有意思的现象是：中国经济增速达9%甚至更高，但中国股票市场的下跌幅度超过了22%。印度的经济增速不低于6%，但是股票市场下跌幅度超过了22%。俄罗斯经济增速不低于3%，但是股票市场也跌了11%。新兴经济体股票市场和经济增速都出现了背离，而增速比较低的美国股市却没有跌。原因在于股票市场反映的是预期。新兴经济体的特征是，经济增速比较高，通胀率水平比较高，宏观政策就变成一个收缩器。而欧美国家相反。
从现在开始展望未来，经济结构调整的大幕已经拉开。从结构性的因素来看，股票市场牛熊转换的窗口应该是明年一季度，迟一点可能到明年二季度。虽然从指数角度来看，可能并不会带来趋势性上涨，更多带来的是结构性的改变，符合产业结构发展方向的资产，符合内需型社会建设的公司，可能在今年四季度，明年一季度进入新一轮增长。主要的原因一方面受传统经济波动因素比较少，另一方面行业成长空间积极性因素也已经打开，三是货币政策紧缩力度在逐渐的放缓。所以我们认为股市和经济的反差应该在明年一季度开始缓解，甚至会迎来一次不错的上涨行情。
田琰：从中期来看，我比较偏乐观。明年我自己相对看好消费或者偏文化传媒两个板块。
林树财：对于明年的行情我们也比较乐观。一方面货币政策、宏观的通胀形势，以及经济增速回落的幅度，都已经到了相对比较低的位置，尤其是股票市场的调整全市场已经到了过去15年估值比较低的位置。在这个相对比较低的区间内，我们认为A股市场箱体的低端已经相对探明，2300点A股市场箱体的底部应该已经确立。但A股市场不会出现趋势性的上涨，但是一部分符合产业结构调整的机会还是比较大的。
一是外需经济增长型模式向内需经济增长型模式的转变，“十二五”期间我们国家城市化率水平还会进一步提高，以此带来的投资机会还是比较巨大的。 二是我们国家的工业、制造业，从传统附加值比较低的制造业，向附加值比较高的制造业的产业升级，这期间相对比较有优势的企业也会带来一些机会，包括机械领域、电网设备领域，我们国家也的确在这方面取得了全球比较有竞争的优势。产业链当中比较高的，价值增值比较高的行业和公司，也是非常重要的选择标的。 三是我们处在从简单的初级消费到消费升级的过程，从基础性的物质需求到文化需求的提升，文化产业应运而生，机会较大，包括休闲旅游、文化传媒、影视剧制作，娱乐景点开发，都是处于比较重要的增长时点上。第四个是在整个产业结构调整中，信息化始终是一个贯穿各个产业领域的主题，是整个经济结构调整中不可或缺的重要力量。
我们认为股票市场在反映经济结构调整的时候，未来市值的分布也将和“十一五”期间有很大的不同，“十一五”期间传统周期性行业，包括以银行为代表的金融业在市值中的比都超过了50%，我想未来可能是以消费为代表的，相对高端制造业为代表的，它们的市值占比也有可能会超过50%。在这样的一个时点上，这类资产未来的空间和机会要比部分传统行业大得多。
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