山东威高血液净化制品股份有限公司（简称“威高血净”）正计划在上海证券交易所主板上市，但最新披露的招股书显示，据上交所网站消息，上交所上市审核委员会定于2025年2月26日召开2025年第5次上市审核委员会审议会议，届时将审议山东威高血液净化制品股份有限公司(以下简称“威高血净”)的首发事项。 威高血净公司在运营和财务方面存在多个风险点，触发了13条风险预警，涉及营收增长放缓、资产质量问题、以及潜在的供应链风险，给投资者敲响了警钟。威高血净此前曾尝试赴港上市，但最终因申请失效告终。2023年12月30日，公司正式向A股提交上市申请，并于2024年1月开始接受问询
招股书显示，威高血净拟在上交所主板募集资金135,100.00万元，分别用于威高血液净化智能化生产建设项目、透析器(赣州)生产建设项目、威高新型血液净化高性能耗材产品及设备研发中心建设项目、威高血液净化数字化信息技术平台建设项目、补充流动资金项目。
1. 营收增速乏力，未来可期性存疑
威高血净在2020年至2023年上半年的营业收入分别为26.4亿元、29.1亿元、34.3亿元和16.8亿元，归属于公司普通股股东的净利润分别为2.97亿元、2.60亿元、3.15亿元和2.29亿元。2021年至2024年上半年，公司营业收入分别为29.1亿元、34.3亿元、35.3亿元和16.3亿元，归母净利润分别为2.6亿元、3.1亿元、4.4亿元和2.0亿元。
威高血净近一年度的营业收入增长仅为3.1%，远低于行业普遍水平，复合增长率未能突破30%。这反映出公司在业务拓展上的步伐相对迟缓，未来的扩张空间可能受限。如果不能加速创新或开辟新市场，未来的增长动力或许不足。
2. 经营现金流暴跌，盈利质量堪忧
令投资者担忧的是，威高血净的经营活动净现金流同比下降60.38%。此外，经营活动净现金流与净利润的比值仅为0.65，远低于1。这意味着公司账面上虽然有一定盈利，但这些盈利能否转化为现金流却成了一个大问号，盈利的质量显然不容乐观。
3. 应收账款滞后，资金回笼缓慢
威高血净的应收账款周转率为3.79，明显低于行业均值的7.71。这表明公司在应收账款回收上的效率较差，客户拖欠款项可能会影响到公司的资金流动。资金周转不灵活，企业的运营压力会不断增大，甚至可能带来现金流短缺的风险。
4. 存货管理失误，潜在风险不容忽视
同样需要警惕的是，威高血净的存货周转率下降了20.47%，降至2.55，远低于行业标准。这意味着公司可能在存货管理上存在较大问题，存货积压将直接占用大量流动资金，同时也带来了存货跌价的潜在风险，给公司带来财务压力。
5. 产业链话语权弱，处于博弈劣势
在产业链中，威高血净的应收类资产远超经营性负债，表明公司在与供应商和客户的谈判中处于相对弱势的位置。这种状况一旦爆发，将使得公司在面对价格波动、原材料短缺或其他供应链问题时，处于极为被动的局面。
6. 资产负债率偏高，偿债压力上升
威高血净的资产负债率为23.13%，稍高于行业均值21.82%。虽然这一比例仍在可接受范围内，但却意味着公司在未来可能面临较大的偿债压力。长此以往，财务风险会进一步积累，影响公司的发展空间。
7. 供应商集中度高，风险暴露严重
威高血净的前五大供应商占据了60.73%的采购比例，剔除行业因素后，这一数据突显了公司在供应链上的高度依赖性。一旦主要供应商出现问题，无论是原材料供应中断，还是价格波动，都可能对公司业务造成致命冲击。
关联交易金额较大的风险 报告期各期，公司向关联方购买商品/接受劳务金额分别为 63,119.25 万元、 78,387.75 万元、93,399.22 万元和 28,452.04 万元，主要内容为向公司合营企业威 高日机装和威高泰尔茂采购透析机及腹膜透析液，占当期营业成本比例分别为 40.50%、40.07%、47.00%和 30.74%；发行人向关联方出售商品/提供劳务金额分 别为 38,831.56 万元、49,679.74 万元、49,182.71 万元和 21,735.97 万元，主要系 向关联方销售血液透析机及耗材，占当期营业收入比例分别为 13.34%、14.50%、 13.92%和 13.37%。
山东威高血液净化制品股份有限公司专注血液净化领域,携手泰尔茂和日机装两大国际医疗企业,以血液透析、腹膜透析和透析服务三大业务为战略发展方向,实现了血液净化治疗相关的产品与服务全产业链覆盖。
山东威高血液净化制品股份有限公司主要股东.截至本招股说明书签署日，公司控股股东为威高集团，实际控制人陈学利通 过威高集团、威高股份和威海凯德分别持有发行人 46.39%、26.55%和 10.76%的 股份；
| 序号 | 股东名称 | 持股数（股） | 持股比例（%） |
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风控是关键，上市前景待考
威高血净的上市之路充满不确定性。虽然在血液净化领域有一定技术积累，但现有的营收增长乏力、资金流动性差、存货管理和应收账款效率低等问题，可能会影响到投资者的信心。对于即将上会的威高血净，投资者应保持高度关注，特别是在公司如何应对这些风险方面，依然是未来发展的关键。如果不能有效解决这些问题，威高血净上市可能会面临更加严峻的挑战。