“货币超调之后的走势应当是怎样的？历史经验的指向是反弹。例如，在2000年广义货币供应量增幅超调至12.3%之后，2001年大幅反弹至17.6%；2004年增幅超调至14.7%之后，2005年反弹至17.6%。
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央行上周发布今年前三季度金融统计数据报告，数据显示，广义货币（M2）同比增幅降至13.0%，狭义货币（M1）同比增幅仅录得8.9%，分别比上年末低6.7和12.3个百分点。对此，恒泰证券首席经济学家清议发表博文指出，自95年公布货币供应量数据以来，以上收缩程度是前所未有的。参考GDP增幅的回落情况，鉴于前三季GDP的平均增长应在9.4%以上，同比回落幅度大致是1.2个百分点，远远小于货币的收缩程度。因此，可以肯定，当前货币供应量已处在严重超调状态。好消息是，CPI已给出货币政策转向的可行性。预期比行动重要。尽管目前央行的态度继续保守，但迫于前瞻性的压力，由主动紧缩转向被动宽松是迟早的事。
“好消息是，物价数据已给出货币政策转向的可行性。在前两月CPI连续回落之后，出于上年基数的滞后性影响，10月份CPI大幅回落的概率接近百分之百，预计大体在5.5%左右，11月份则可能在5%以下。至于明年的物价走向，保守地讲，至少在8月份之前会保持整体继续回落态势。”对此，清议预计。
清议：恒泰证券首席经济学家。
