纸巾，好用又方便，广受人们欢迎，随身携带一包纸巾已经成为不少人的日常习惯。而在我们使用纸巾的同时，也正在为纸巾类上市公司创造利润。
目前，A股市场上有一家纸巾类的上市公司——中顺洁柔（002511.SZ），而H股上则有恒安国际（01044.HK）、维达国际（03331.HK）两家纸巾龙头。
中顺洁柔公布的三季报显示，受成本上升等因素影响，公司前三季度净利润同比下降三成。从二级市场表现来看，公司的股价在10月24日一度跌到21.25元的历史低位，随后出现了连续数日的强势反弹。截至11月4日，报收23.96元。
恒安国际和维达国际最近走势也处于反弹行情之中，11月4日股价分别报收68.30港元、9.42港元，较10月初的低点涨幅都超过20%。
三甲金融港股研究员刘晓杰在接受第一财经日报《财商》记者采访的时候表示，这三只股票中，从未来股价的增长幅度和运行的稳健态势来讲，恒安国际具有更大的吸引力。盈利能力：恒安更胜 中顺、维达相当
中顺洁柔主要从事中高档生活用纸的生产和销售，是我国四家全国性的生活用纸制造企业之一。与恒安国际、维达国际和金红叶纸业同属于行业第一梯队成员。
中金公司分析师罗炜在研究报告中称，中顺洁柔的毛利率水平，低于恒安国际，和维达国际较为接近。但期间费用率水平高于两家竞争对手，从而造成其净利率处于行业中游水平。
上述几家公司的财报显示，今年上半年，恒安国际的毛利率为38.6%，去年为45.5%；维达国际今年上半年的毛利率为27.7%，去年为29.5%；中顺洁柔今年上半年、去年的毛利率分别为27.47%、30.06%。
从判断上市公司盈利能力的另一个重要指标净资产收益率来看，恒安国际今年上半年、2010年的净资产收益率分别为10.63%、23.21%；维达国际同期的净资产收益率分别为6.63%、13.72%；而中顺洁柔同期的净资产收益率分别为2.34%、5.46%。
一边是毛利率水平要低于恒安国际，另一边则是公司的期间费用率要高于两家竞争对手。
事实上，从2007年到2009年，期间费用率的逐年上升对中顺洁柔的盈利能力带来了一定压力，2009年更是达到了25.33%的高点。
民生证券研究员王立认为，公司期间费用率上升的主要原因是销售费用和管理费用的增长。
罗炜认为，公司期间费用率较高的原因是公司近年来采取较为激进的竞争和营销策略，导致销售费用率偏高。由于恒安国际和维达国际都在港股上市，中顺洁柔缺少低成本的融资渠道也造成了财务费用率较对手高1~2个百分点。
公开资料显示，公司去年的期间费用率下降至21.39%。王立认为，随着募投项目产能的释放，收入的增长将有效抵消期间费用的增长，期间费用率将会有所下降。
据了解，中顺洁柔产能利用率保持85%以上，产能已成为公司进一步成长的瓶颈。公司IPO募集资金全部用于公司的主营业务，三个募投项目将进一步完善公司的生产基地布局，投资项目建成后，公司产能将增加91.40%。
