证券股份有限公司股权投资取得的收益1.73亿元，以及来自上海浦东金鑫房地产发展有限公司的红利1.55 亿元，其前三季度实际经营利润仅0.56亿元。而半年报时，中华企业实现销售签约面积69286 平方米，回笼资金仅1.2亿元，实现利润总额为0.67亿元，这意味着该公司第三季度无进账反而净亏损0.11亿元。由于部分长期借款及信托将于一年内到期，一年内到期的非流动负债较期初增加196.69%至36.25亿元，负债率达78.12%。
刘争认为，中华企业核心问题是短期偿债能力较弱。“半年报的流动比率为1.86，正常值一般是2。速动比率为0.34，正常安全值要到1左右。两个指标一起看，手里的现金等价物太少。上半年营业收入才8亿元，财务费用高达2亿元，房地产业务基本上没有赚钱，靠卖股权赚的钱也基本上全支付银行或信托机构了。”
此前，中华企业的账面现金一直维持在30亿元左右，但由于项目投入相对较多，销售回笼相对较少，货币资金较期初减少49.25%至14.55亿元。1-9月中华企业筹资活动产生的现金流量净额也较上年同期减少91.32%至4.53亿元。
“上半年，90%以上的销售收入来自上海区域，下半年形势更严峻。它2011年存货资产周转率是0.025，而今年四五月份，全国的平均水平大概是0.3，因此中华企业的房子基本卖不动。半年报的存货有170亿元，按照0.025的比率，存货要40年才能卖完。之前它通过股权质押做了很多信托，但现在信托收紧，股市弄不来钱，2009年已经发行了12亿元的5年期债券，近期也不可能发债了。虽然由于国企背景相对容易从银行贷款，但成本很高，房子卖不动，回笼的资金不要说偿付一年内到期的债务，就连利息都难以弥补。”刘争说。
目前，在其他房企纷纷大幅降价促销回笼资金之际，中华企业并没有显现出降价的迹象。此前不久，中华企业营销总监戴正芳接受媒体采访时表示，接近年底，各种工程款和贷款即将到期，企业希望能通过销售来回笼资金，而回笼资金最直接和有效的办法则是促销，但近期几家开发商的促销，带来的社会影响，让部分开发商对此有所顾忌，这对于品牌的折损度较大，一般在资金链没有断裂的情况下，开发商很少会选择促销。
时代周报记者致电戴正芳，问及资金缺口较大，接下来是否会降价时，戴正芳表示正在开会，婉拒采访。
大股东或将内部并购
中华企业目前在售的项目包括美兰湖中华园、南郊中华园、印象春城、古北香缇岭、古北御庭等。同策提供的数据显示，1-9月，美兰湖中华园的销售均价为16660元/平方米，南郊中华园均价为22823元/平方米，印象春城均价17764元/平方米；10月至今，上述三个项目销售均价分别为16980元/平方米、24164元/平方米、16432元/平方米。刚开盘不久的古北御庭均价高达37483元/平方米。
不难发现，只有印象春城均价略有下滑，其余两个项目不降反涨。张宏伟分析道：“有可能是楼盘里房源的差别，开始卖一些位置不好的，后来推出的可能是位置好些的房源，但9-10月几个楼盘成交量明显下滑，估计和涨价有点关系。”
一旦不能偿还到期的债务，中华企业的大股东是否会直接输血？刘争认为很难，因为国有资产注入血本无归，造成国有资产流失是很严重的问题。“现在无非三个办法，第一就是采取有效营销手段，降价促销，把手上存货变现，但中高端项目均价高，即使降价，销量也很难上去。第二，借新债偿旧债，但从哪里能融到资是很大问题。第三，最有可能发生的是股权并购卖项目。上半年卖掉国泰君安和申银万国的股权，可能也是资金撑不住了，这两个投资长期持有的话收益还是不错的，如果资金宽裕不会卖掉。接下来，可能是中华企业的大股东地产集团出手并购它的部分项目，算是内部并购，作为长期股权投资。”
