--分级基金演绎局部“牛市”
2011-11-02 15:23:25   来源：   评论：0 点击：

　　统计数据显示，10月以来，在分级基金群体中，总共38只分级基金中有21只上涨，其中，信诚500A连续上涨，10余个交易日涨幅已经超过13%。此外，银华稳进、双禧A、申万稳健、银华金利等也出现了近10%的上涨。在熊市背景下，这不得不让人追问其背后的原因。

　　信诚中证500指数分级基金经理吴雅楠表示，高折价和配对转换的特性是推动上述分级基金稳健份额出现大幅度上涨的主要原因。在此之前，由于市场资金倾向杠杆份额博取市场反弹杠杆收益，导致分级基金杠杆类份额溢价率迭创新高，9月A股市场连续下探，累计跌幅达9.43%。而仅9月19日- 27日期间，信诚500B的涨幅就超过11%，信诚500B溢价率也一度翻番至30%左右。从另外一个方面来看，杠杆类份额溢价率飙升，也进一步促使有配对转换机制的低风险份额折价大幅扩大，反映在二级市场上A类份额价格就不断下跌。

　　但是10月份以来，折价屡创新低的A类份额投资价值日渐凸显，开始吸引资金的关注，并走出一波“牛市”行情。

　　吴雅楠指出，分级基金优先份额的收益率都是在基金合同中约定的，因此具有固定收益的属性，而高折价往往意味着较高的到期收益率。以信诚500A为例，该类稳健份额约定年收益率为“一年期同期银行定期存款利率+3.2%”。以目前3%的一年期定期存款利率计算，该基金年收益率应为“6.2%”。事实上，按照合同约定，信诚500A在明年2月11日成立满一年的时候进行折算，将兑现信诚500A的约定收益。而按照9月底最高26.5%的折价率计算，投资者当时买入信诚500A，仅5个月左右可获得相当于超过8%的收益率，年化高达16%左右。

　　分级基金优先份额的市场表现和投资机会，自然引起研究机构的重视。海通证券在最新的策略报告中指出，当前市场下行的动能已不大，因而预计高风险份额溢价进一步扩大的可能性不大，未来市场一旦上涨，高风险份额收益确认后溢价将会有个回归的过程，而对应的低风险份额的折价将会大幅收窄，建议投资者不妨将如今大幅折价的股票型分级基金低风险份额作为长期投资品种。