申银万国证券研究所“2012投资中国战略年会”昨日在北京举行。会上申万研究阐述了对明年宏观经济及市场走势的判断，认为明年中国经济增速、CPI将双双回落，预计明年全年上证综指核心波动区间为2200点—3000点。
对于2012年宏观市场，申万研究认为，明年中国经济增长将回落，但总体风险不大。另一方面，通胀也将回落，但不至于会出现通货紧缩。预计全年经济增长8.6%，呈现前低后高的态势，增长的低点在2季度前后；全年CPI上涨3.2%，呈现前高后低的格局。政策方面，申万研究认为明年政策将从控通胀转向稳增长。财政政策在稳增长方面将发挥更大的作用。货币政策方面利率政策空间有限，更多地通过准备金下调来缓解资金紧张。
申万研究认为，2012年全年上证综指核心波动区间为2200—3000点。当前A股的估值为11.4倍，2012年的A股估值中枢有望上行至12倍，-15%的2012盈利增速对应2193点，15%的2012盈利增速对应2967点。
申万研究认为，2012年的投资策略要点是把握各阶段股市交易的焦点，等待周期和成长共振的机会。在中长期经济预期无法改善的情况下，“周期做Alpha、成长做Beta”成为主流的投资模式。周期股的机会来自政策放松，幅度与放松程度息息相关；成长股（特别是新兴成长股）需要市场的配合。
行业配置方面，申万研究认为，2012年一季度对经济的担忧或将终结蜜月行情，此时在投资上应保存实力，在行业配置上，应关注景气仍能逆周期回升的行业：电力设备（尤其是输变电设备和核电）、医药、消费型投资设备；待政策出现较大松动后，应把握周期和成长共振的机会，届时建议配置房地产、重卡、工程机械、化工和与转型相关的成长股。
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