这种变化也是对外汇储备的压力测试。2011年6月末，中国外汇储备高达3.2万亿美元，对外净资产为1.99万亿美元，这反映其中1.21万亿美元外汇储备对应的是对外负债，除了央行以外的其他部门特别是金融机构和企业的外汇头寸是负的，外汇资产小于负债。也就是说企业不仅把赚到的外汇卖给了央行，金融机构和企业还通过各种方式从海外借外汇再卖给央行。原因是人民币升值预期驱动套利活动，有很大的热钱成分。当前情况使得外汇储备规模增速过快的问题得到缓解，适度的减少表明外汇储备规模是可逆的。有巨大的存量作为基础，这不仅不会有太大的风险，反而有利于把其中的热钱挤出去。同时，随着人民币升值预期的逐步消失，居民的持汇意愿增强，藏汇于民才有可能。
同时，人民币国际化的泡沫也正在被挤出。国际金融危机爆发以后，人民币国际化步伐加快，跨境贸易支付结算使用人民币飞速发展。有一个现象值得注意，人民币结算主要是进口支付而不是出口。进口支付人民币，把本该付出去的外汇留在了国内，造成外汇储备增长压力，形成了一种新的人民币形态的热钱流入。另外，一些进口企业以人民币质押在境内外借入外汇，人为夸大人民币跨境贸易结算规模。最近市场的变化加上管理方面的加强，使得人民币跨境贸易结算的异常增长得到遏制。这有利于客观评价人民币国际化进程，降低人民币国际化风险，使得人民币国际化的基础更加坚实。
(作者为对外经济贸易大学金融学院院长 丁志杰)
(人民日报海外版)
