企业患上资金“饥渴症”
“经济形势不好，有些企业非常缺钱。”一位投资管理机构的研究人士在谈到上市公司的融资事项时，这样认为。他表示，有些上市公司在眼下的市场环境中还要抛出增发计划，确实是无奈之举，此时的发行定价显然不会太高。
“企业最明智的做法是高位融资，低位回购。但一方面可能由于资金有缺口，另一方面许多企业判断力也有限，所以能够做到高位融资、低位回购的上市公司不多。”该位人士说。
根据中国证券报记者的了解，在部分基金经理的眼中，今年有些上市公司的增发计划定价压得非常低，发行价折算下来几乎逼近每股净资产，这在以往年份是不多见的，可见其背后的资金压力很大。
有基金经理列举两家铁路运输设备制造业上市公司为例，其中一家公司于今年3月提出了定向增发预案，增发底价约为7.19元/股，发行不超过15亿股，募集资金总额在百亿元左右，拟投向27个项目。然而，由于随后股价持续走低，今年7月，该公司不得不将发行底价下调了15%。但疲弱的股价走势最终使该公司放弃定向增发方案，改为配股。另一家公司则在今年6月推出了定向增发预案，准备募集110亿元左右，拟投向一些机组和检修项目等，当时的增发底价是6.06元/股。但“悲催”的是，随后公司股价大幅走低，使再融资计划面临尴尬境地。为此，9月17日，该公司公布了新的定向增发方案，拟向包括控股股东在内的不超过10名特定对象发行股份，发行价调低为不低于4.46元/股，募集资金总额也相应有所下调。
一位基金业内人士表示，就后一家公司而言，新的增发价格可能已经是公司的底线了，因为在此之前，该公司高管曾以远高于这一价格的水平在二级市场增持过公司股票，以示信心。此外，公司与国外龙头企业相比，成长性更加突出，而且，即使考虑到增发摊薄因素，目前公司的估值也堪称历史低位。
上市公司严重的资金饥渴，主要缘于今年紧缩的信贷环境以及机构投资者的信心不足。不过，对此，基金经理们也有一定的分歧。有一位基金公司投资部总经理认为，A股市场中，制造业公司在数量上依然占据主流，这些公司要保持盈利增长，就必须不断进行产能扩张，因此他们会有持续的融资需求。在中国的经济结构转型完成之前，这一情况难以改变。而另一位对宏观市场研究较深的基金经理则表示，流动性问题只是表象，流动性来得快也去得快。就证券市场来说，现在的流动性紧张，关键是信心不足而导致的需求萎缩。这一特征连带也会影响上市公司的融资进程。
自7月反弹告挫以来，直至眼下，A股市场仍未完全摆脱跌势。然而在此过程中，上市公司再融资却纷至沓来，定向增发、配股、可转债，每个交易日，类似的消息不绝于耳。
WIND资讯统计数据显示，占上市公司再融资主流的定向增发，今年以来截至10月14日，一共实施138起，实际募集资金3513.8亿元。相比上年同期，定向增发的数量和融资金额分别增长35.3%和53.4%。值得注意的是，今年以来，公告了增发预案(包括公开增发在内)而尚未实施的再融资事项一共263起，如果剔除未获通过以及停止实施的案例，这些上市公司的计划募资金额高达约5888亿元。而今年7月以来，仅三个多月的时间，不包括可转债等在内，上市公司提出的再融资计划已有109起，数量相当于前两个季度总和的七成。
“基金经理对于再融资当然没好感，”一位基金公司人士心直口快地对中国证券报记者表示，“不过现在大家似乎都麻木了，已经懒得对这些发表看法了。”话虽如此，面对似乎永无止息的定向增发，基金经理们并不仅仅是麻木忍耐。中国证券报记者了解到，今年不少基金公司都收紧了参与定向增发的口子，在考察上市公司募资投向上严格把关。同时，尽管基金经理们面对一些有“圈钱”之嫌的融资计划，维权意识有所减弱，但他们在急需资金投产的上市公司面前，也还是尽量利用手中的砝码，要求更多盈利空间。
