一叶知秋。
大盘 股发行经历平静的2011年深秋之后，一封在初冬季节发出的邀请函，似乎正向资本市场传导一个信息：10月至11月上旬，被暂时搁置的数家大盘股发行即将“重启”的信号。
11月8日，立冬，一份由正待发行的过会央企及其中介方发出邀请函，被送达数家顶级投资机构人士和相关行业主要分析师手中。其主要内容是近日将在南方某市举行其 IPO 反向路演，诚邀各位获得请柬者出席，共谋“大计”。
第三季度，大盘股接踵预披露并先后过会，被认为大盘股将接连融资挂牌的第四季度已过半，但拟融资约200亿元的陕煤股份和中交股份，发行却不见动作，而计划10月上会、年底前挂牌的新华 保险 更是悄无声息。
本报记者获悉，前述即将拉开与众分析师和投资机构“私下”IPO反向路演的公司，并非早在8月28日过会的陕煤股份，而是晚其1个月过会的中交股份。
业内人士指出，由2307点反弹200余点而心情平复的投资者，或又将因此而再泛涟漪。
中交股份或11月底上市
“我们的确接到了中交股份的反向路演邀请函。”8日晚间，广州一家拥有 新股 发行询价报价资格的大型机构有关人士向本报记者证实，其于11月4日收到中交股份“通知”，“11月14日和15日，中交股份邀请国内数十位基建行业主要分析师和机构人士，在珠海庆华国际大酒店举行IPO反向路演”。
这似乎的确让人觉得有些突然。
按照之前的预计，较中国水电（601669.SH）晚1个月过会的陕煤股份，应该在中国水电发行完毕且打新被冻结的资金解冻之后，便开启IPO窗口。本报记者获悉，国庆后，陕煤股份便已做好所有准备，此后过会的中交股份，则恐怕要待其发行完，才启动发行程序。
但时至11月中，陕煤股份苦等的发行批文毫无动静，中交股份却已悄然启动发行程序。
“与前几次中国水电和陕煤股份私下逐一拜访各大投资机构的预路演不同，此次中交股份发出的反向路演邀请函已写明其将在11月底发行上市。”上述国内某大型投资机构人士向本报记者透露。
从一般的发行节奏看，若大盘股接到批文后立即启动招股程序，从开始刊发招股说明书到发行结果公布，需要10个工作日，到正式上市，还需再等约5个工作日。
业内人士认为，如果中交股份11月底前进入发行程序，那么近几日将发布招股说明书。
“中交股份还未拿到发行批文吗？”11月9日，一位同样接到上述邀请函的分析师惊讶地反问本报记者，“既然通知这么多行业人士路演，而且写明将在11月底上市，就算批文尚未下发，也说明其对此十拿九稳。”
“中交股份的批文目前虽未下发，但已封卷，随时都可以发放。”9日，据接近监管层人士透露，“如果不出意外，11月底到12月中旬，中交股份挂牌应该问题不大。”
但是，中交后来居上使得早其过会的陕煤先发后至。
“一般监管层不可能同时放行两只超级大盘股同时上市融资，这对大盘的伤害将更大，且对融资公司也非常不利。”上述接近监管层人士坦言，原则上说，如果中交股份顺利发行，另一只大盘股要发行的话，至少要等到中交股份申购资金解冻才启动招股。
这意味着被“插队”的陕煤股份若想2011年上市，所剩时间无几。而其后还将面对传说中的新华保险突袭。
“因中交股份IPO是 港股 回归吸收路桥建设（600263.SH），要判断中交股份能否如期如其所称般在11月底发行上市，如果路桥建设近日停牌，那就八九不离十。”上述接到邀请函的业内分析师告诉记者。
9日，路桥建设窄幅震荡数日后放量上涨，报14.96元，涨2.12%。
“强势”中交股份的“弱市”
为什么下一只传闻中的待发大盘股是中交股份，而非陕煤股份？
岁末之际，大盘羸弱，而后更有数家巨额融资IPO待披露，谁能抢先完成发行，而被滞后发行的则将面对不确定因素。
“谁规定说晚过会的一定晚发行？”10月初，中交股份过会伊始，第四季度大盘股扎堆发行的格局初现之时，接近中交股份人士便袒露中交股份的“强势”。
记者长期跟踪近期几只大盘股后发现，中交股份和陕煤股份相比，在此次对待IPO的态度上截然不同。
中交股份IPO过程中，公司主导作用远大于保荐方，一些可由中介方代劳的与监管层及主管方的沟通，中交股份也不遗余力地参与。
作为陕西地方企业的陕煤股份，相比而言，则似乎并未花太多精力，几乎将所有的IPO工作都托给中介方打理。
“中交股份已在H股挂牌数年，比陕煤股份更熟悉资本市场，当年通过H股IPO加之四年多港 股市 场的历练，就这一点而言，其就已超过今年包括中国水电在内的已披露或发行的所有大盘股，这些经验对于一个公司IPO相当重要。”上述接近中交股份人士解释道，“此外，相对于中交股份，陕煤股份对于资金的渴望程度并不高。”
“不得不承认，吸取中国水电募资未满的教训，中交股份提前联合主要投资机构和分析师举行反向路演的办法是大盘形势不好的情况下，最聪明的做法。”上述大型机构人士认为，“目前的发行环境，对中交股份并不利。”
据中交股份预披露招股书显示，拟发行不超过35亿股，募资不超过200亿元，除去行业惯例约3%的发行费用后，则其发行价将近5.9元/股，而11月9日，H股上市4年的中交股份收于6.1港元/股，以当日的港币兑 人民币汇率 计算，仅折合人民币4.98元/股。
而其计划吸收合并的路桥建设9日收于14.96元，当日最高攀至15.09元。这已是中交股份过会以来连续第9个收盘价超过14.53元的交易日，该价格是中交股份吸收合并路桥建设的换股价。
“中交股份吸收合并采用对价换取的方式，而非确定股数兑换，若发行价越低，则路桥建设投资者手中的股权获得兑换后中交股份的股份数越多，其后续的获利机会越大。目前无论是中交股份港股价格和路桥建设 A股 价格，这两大风向标都在说明市场对于中交股份的发行价并不看好。”上述大型机构人士坦言。
(21世纪经济报道)
