编者按：申科股份（002633）新股将于11月11日网上申购。申科股份厚壁滑动轴承行业龙头企业。公司是国内最早的厚壁滑动轴承及部套件的专业供应商,产品主要用于大型机械设备、大型发电设备和大型电动机设备等机械设备。
一、基本信息
| 证券简称 | 申购代码 |
网上发行 （万股） |
发行价 (元) |
发行市盈率 | 网上申购日期 | 每户申购上限 (万股) | 券商研究 |
| 申科股份 | 002633 | 2000 | 14 | 41.24 | 2011-11-11 (周五) | 2 | 研报 |
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二、公司简介
申科股份 申购指南
申科股份厚壁滑动轴承行业龙头企业。公司是国内最早的厚壁滑动轴承及部套件的专业供应商,产品主要用于大型机械设备、大型发电设备和大型电动机设备等机械设备。2010年我国厚壁滑动轴承市场规模约为42.03亿元,公司收入为2.08亿元,市场占有率为4.95%。
厚壁滑动轴承的专业制造商
先行优势奠定国内领先地位公司是国内最早的厚壁滑动轴承及部套件的专业供应商，产品广泛应用于大中型电动机、大型机械设备、大型发电设备等机械设备。公司生产的厚壁滑动轴承及部套件产品涉及六大系列 200多种规格，销售规模在自有品牌中居于市场前列，国内厚壁轴承市场份额达到4.95%，并主编、参与编写了10项国家标准和行业标准。
客户资源保障稳定增长 定制化制造模式确保毛利水平
公司拥有优质而稳定的客户资源优势、领先的技术与研发优势、完整的产品系列优势以及突出的定制化制造能力优势。公司客户主要为国内大型成套设备龙头企业及电机生产企业，涵盖上海电气（601727）集团、哈尔滨电机厂、湘潭电机等国内知名电动机及发电设备生产企业。因滑动轴承在客户产品中的价值占比低但重要性高，客户对品质的敏感性高而对价格的敏感性低，因此具有较高的黏性，公司供应的滑动轴承占主要客户滑动轴承采购量的比例在50%左右，且公司的毛利率一直稳定在较高水平。
申科股份申购指南
一、申科股份新股发行资料
| 股票代码 | 002633 | 股票简称 | 申科股份 |
| 申购代码 | 002633 | 上市地点 | 深交所 |
| 发行价格（元／股） | 14 | 发行市盈率 | 41.24 |
| 网上发行日期 | 2011-11-11 | 网上发行股数（万股） | 2,000 |
| 网下配售日期 | 2011-11-11 | 网下配售股数（万股） | 500 |
| 每户申购数量上限（万股） | 2 | 总发行股数（万股） | 2,500 |
| 发行前每股净资产（元） | 3.26 | 发行后每股净资产（元） | 5.59 |
| 保荐人 | 兴业证券股份有限公司 | 承销方式 | 余额包销 |
| 主承销商 | 兴业证券股份有限公司 | 中签号公告日 | 2011-11-16 |
| 公司主营业务 | 生产销售:滑动轴承、工矿机电配件、机械产品及配件、电机产品(除汽车)、压缩机;从事货物及技术的进出口业务(上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项目)。 | ||
二、发行日期安排
| 序号 | 日期 | 发行安排 |
| 1 | T-7日 2011年11月02日 (周三) | 刊登《招股意向书摘要》、《初步询价及推介公告》 |
| 2 | T-6日 2011年11月03日 (周四) | 初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介(深圳) |
| 3 | T-5日 2011年11月04日 (周五) | 初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介(上海) |
| 4 | T-4日 2011年11月07日 (周一) | 初步询价(通过网下发行电子平台)及现场推介(北京) |
| 5 | T-3日 2011年11月08日 (周二) | 初步询价截止日(截止时间为15:00时) |
| 6 | T-2日 2011年11月09日 (周三) | 确定发行价格、可参与网下申购的股票配售对象名单及有效申报数量、刊登《网上路演公告》 |
| 7 | T-1日 2011年11月10日 (周四) | 刊登《发行公告》、《投资风险特别公告》、网上路演 |
| 8 | T日 2011年11月11日 (周五) | 网下申购缴款日(9:30-15:00;有效到账时间15:00之前)、网上发行申购日(9:30-11:30;13:00-15:00)、网下申购资金验资、网下发行配号 |
| 9 | T+1日 2011年11月14日 (周一) | 网下发行摇号抽签、网上申购资金验资 |
| 10 | T+2日 2011年11月15日 (周二) | 刊登《网上中签率公告》、《网下中签及配售结果公告》、网上发行摇号抽签、网下申购资金解冻 |
| 11 | T+3日 2011年11月16日 (周三) | 刊登《网上中签结果公告》、网上申购资金解冻 |
三、主要财务指标
| 财务指标 | 2010年度 | 2009年度 | 2008年度 |
| 流动比率（倍） | 0.97 | 1.11 | 1.1 |
| 速动比率（倍） | 0.67 | 0.81 | 0.85 |
| 资产负债率（%） | 63.3 | 66.91 | 62.83 |
| 应收账款周转率（次） | 2.62 | 2.45 | 1.3 |
| 存货周转率（次） | 1.98 | 1.61 | 1.61 |
| 经营活动产生的现金流量（万元） | 4,375.09 | 7,071.67 | 1,232.12 |
| 净资产收益率（%） | 18.6 | 18.69 | 18.93 |
| 净资产收益率（%）（扣除非经常性损益） | 16.54 | 17.57 | 19.48 |
| 每股收益（元） | 0.51 | 0.43 | 0.4 |
四、发行人主要股东
| 股东名称 | 持股数量(万股) | 持股比例(%) | 股份性质 |
| 何全波 | 3750 | 50 | 非流通个人股 |
| 何建东 | 1755 | 23.4 | 非流通个人股 |
| 朱铁平 | 350.03 | 4.67 | 非流通个人股 |
| 宗佩民 | 317.48 | 4.23 | 非流通个人股 |
| 浙江睿银创业投资有限公司 | 300 | 4 | 非流通境内法人股 |
| 海口海越经济开发有限公司 | 225 | 3 | 非流通境内法人股 |
| 王培火 | 185.03 | 2.47 | 非流通个人股 |
| 毛家行 | 177.45 | 2.37 | 非流通个人股 |
| 浙江大东南集团有限公司 | 150 | 2 | 非流通境内法人股 |
| 胡丽娟 | 60 | 0.8 | 非流通个人股 |
五、公司简介
申科股份厚壁滑动轴承行业龙头企业。公司是国内最早的厚壁滑动轴承及部套件的专业供应商,产品主要用于大型机械设备、大型发电设备和大型电动机设备等机械设备。2010年我国厚壁滑动轴承市场规模约为42.03亿元,公司收入为2.08亿元,市场占有率为4.95%。
公司拥有优质而稳定的客户资源优势、领先的技术与研发优势、完整的产品系列优势以及突出的定制化制造能力优势。公司客户主要为国内大型成套设备龙头企业及电机生产企业,涵盖上海电气集团、哈尔滨电机厂、湘潭电机等国内知名电动机及发电设备生产企业。因滑动轴承在客户产品中的价值占比低但重要性高,客户对品质的敏感性高而对价格的敏感性低,因此具有较高的黏性,公司供应的滑动轴承占主要客户滑动轴承采购量的比例在50%左右,且公司的毛利率一直稳定在较高水平。
六、申购建议
申银万国：合理价格为13.6-17元
申科股份厚壁滑动轴承行业龙头企业。公司是国内最早的厚壁滑动轴承及部套件的专业供应商,产品主要用于大型机械设备、大型发电设备和大型电动机设备等机械设备。2010年我国厚壁滑动轴承市场规模约为42.03亿元,公司收入为2.08亿元,市场占有率为4.95%。
预计公司11、12、13年完全摊薄EPS为0.44元、0.68元和0.93元,参考相关公司轴研股份、襄阳轴承、南方轴承、天马股份、杭齿前进和江苏神通2012年PE,给予12年20-25倍PE估值,合理价格为13.6-17元>>>详情
海通证券：上市后6个月目标价13.42元
长期成长动力:专业化定制+进口替代。由于相关大型机械设备具有规格大、加工精度高、性能要求高的特点，主机厂商主要采用逐套设计、逐套定制的生产方式，其所需要的轴承及部套件则经常采用外购或外协加工；同时，随着大型装备制造行业的发展，下游客户对核心备件的采购上已经改变了以往单纯依赖进口的局面。
当前增长动力:轴承部套件产能逐渐释放。公司自2008年开始投资建设“大型发电设备滑动轴承部套件技改项目”，项目建设完成后将增加发电机主轴、水轮发电机组用导水机构、水轮发电机组用锥体、汽轮发电机端盖、汽轮发电机定子机座、汽轮机低压缸及交直流电机部件等轴承部套件的生产能力；2010年底，该项目生产厂房及部分生产设备投入使用，但因部分设备尚在安装调试阶段，产能正在逐步释放。
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.43、0.61和0.74元,按2011年24-28倍的PE水平给予询价区间10.32-12.04元,按2012年22倍的PE水平给予上市后6个月目标价13.42元>>>详情
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七、风险提示
（1）国内经济复苏进程缓慢影响下游需求；
（2）高速滑动轴承市场推广不确定性大；
（3）行业竞争或将加剧。
