陈天翔
市场传闻已久的年内三大 IPO 之一新华 保险 终于披露了招股书。新华保险招股书显示，新华保险发行前总股本26亿股，本次计划发行 A股 不超过15854万股，占A+H发行后总股本的5%。与此同时，新华保险还将发行约3.58亿股的H股，如果H股的超额配售选择权获得全额行使，那么H股发行规模约为4.12亿股，占A+H发行后总股本的约13%。按照此发行计划，新华保险将成为首家采取A+H发行方式的保险公司。
据了解，新华保险将于11月16日上会。
记者就市场普遍关注的新华保险融资规模问题采访了相关市场人士，该人士表示，按照目前A 股市 场中其他三家保险公司的估值水平，新华保险发行约1.6亿股，融资规模甚至不及50亿元，将远远小于此前市场预期的近200亿元，并不会对A股市场资金面构成明显压力。因此，该人士将新华保险招股书的预披露比喻为“靴子落地”，认为这将大大缓解此前市场对新华保险IPO巨额融资的担忧。
经记者多方了解，新华保险此次A股发行规模出乎意料缩小的原因包括价和量两个方面的因素：一方面，今年三季度，特别是9月份以来，受境内外资本市场波动的影响，保险股跌幅明显，目前中资保险股的估值水平很低，因此对新华保险预计的发行价格也产生了很大影响；另一方面，本次新华保险最终确定的A股发行比例也大大低于市场预期。
新华保险近年来业务快速增长，2010年保费收入市场份额跻身行业前三，2011年1~9月市场份额进一步攀升，但由于历史原因，公司长期以来面临偿付能力不足的困扰，距离保监会要求的偿付能力充足率达到150%的二类监管要求仍然有较大的差距，因此希望通过本A+H两地IPO一举解决偿付能力问题，推动公司业务持续健康快速发展。此前，公司在论证两地发行比例的过程中，一度倾向于两地发行比例尽量“对半开”，但近期A股市场投资者对于 大盘 股密集发行颇为担忧，新华保险最终降低A股发行比例，相应调高H股发行比例。
此外，证监会完善 上市公司 分红政策机制的新精神在新华保险的招股书中也有所体现。与商业 银行 不同，过往的三家保险公司A股招股书均没有具体的红利分配比例。新华保险在其招股书中披露上市后具体的分红政策，这在保险公司A股IPO中尚属首次。该人士表示，对于新华保险缩减A股发行规模以及明确上市后的分红机制，或许会“惠人达己”。
新华保险在今年的业绩表现比较抢眼。凭借其战略转型之后对期缴产品和长期健康险等高价值产品的注重所产生的滚动效应，其保费收入在今年的第三季度有了明显改善，其第三季度保费收入约为237亿元，较第二季度约204亿元的保费收入环比上涨了16%。而其今年前三季度的保费收入总计743.61亿元，与排名第三的太保寿险的差距缩小至了1.67亿元。目前，其市场占有率已达到9.72%，较去年年底的8.92%提高了0.8个百分点，成为了寿险“探花”有力的竞争者。
记者从新华人寿了解到的数据，截至2011年6月，该公司整体期交占比仍具较大优势，其中个险及银代渠道首年期交保费合计5年至20年期交占比保持高位。特别是2009年底，新华人寿启动战略转型，专注于长期期交产品的开发和销售，不断提升期交保费占比，同时注重长期健康险等高价值产品，这使得新业务价值率进一步上升。
而针对新华保险前董事长关国亮任职期间（1998~2006年），由于当时新华保险在公司治理、内控制度等方面存在缺陷，关国亮利用其担任公司董事长职务便利违规运用保险资金的事情，新华保险在上述预披露的招股书中称，公司已经采取了多项措施，包括调查掌握线索，积极应对相关诉讼；积极进行资产保全，开展资金和股权追缴，清理违规投资；审慎进行账务处理，全额计提相关资产减值准备并根据最佳估计计提预计负债；同时，强化内部控制和公司治理等，以消除前董事长违规事件对新华保险资产、业务经营和财务状况的不利影响。
