IPO研究组
南通锻压设备股份有限公司(以下简称“南通锻压”)IPO已于9月20日通过了审核，即将登陆创业板市场。
此前已有媒体对该公司存在操纵利润、虚增募投项目毛利率等行为进行了披露，以及通过各种名目高新技术补贴，人为提高企业盈利水平的行为。本刊IPO研究组通过跟踪调查发现，这家已过会的公司在改制过中存在虚假增资等猫腻。同时，火线拉机构入股，也使其难逃PE腐败嫌疑。
出资、增资藏有猫腻
南通锻压的增资过程犹如当前的热播的各类后宫剧，其过程可谓是迷雾重重。
根据《南通锻压设备股份有限公司关于公司成立以来股本演变情况的说明》(以下简称《情况说明》)资料显示，南通锻压的前身为锻压有限，在其在由南通锻压设备厂改制以及其后4次增资过程，有两个环节被市场认为存在疑点。
其一是改制出资环节。资料显示，2002年3月8日，郭庆、郭凡签署《股东投资协议书暨申请报告》，约定郭庆和郭凡设立南通锻压设备有限公司，郭庆以锻压设备厂净资产552.59 万元计价528 万元出资(其余24.59 万元计入资本公积)，郭凡以货币资金72 万元出资，合计出资600 万元。但问题是，作为锻压设备厂净资产的主要组成部分，包括办公楼、房屋、装配车间、金工车间、配电间、食堂、简易房屋、电工房、办公用房以及厂房等，尚未取得房产证。
第一个疑点似乎有点普通，但另外一个环节的疑点就显得有些离奇了。《情况说明》中记载，2006年8月10日，锻压有限进行第三次增资。经过前两次增次以及股份转让，其时锻压有限的注册资金已达5000万元，股东只剩下郭庆一人。此次增资过程中，郭庆向锻压有限增资3000万元，使注册资金达到8000万元。
这原本只是一次再平常不过的增资过程，但是郭庆的操作手法却让人捉摸不透。他首先是将自有1500万元以现金汇款的方式汇入南通市庆华汽车部件制造有限公司(以下简称“庆华汽车部件”)的账户，另外1500万元由江苏凌云置业有限公司(以下简称“凌云置业”)以转账的方式汇入庆华汽车部件的账户，然后再由庆华汽车部件代汇完成增资。向凌云置业借的1500万元，直到2010年8月才还清，而这对于一家主营房地产开发企业来说，资金要求极高，却心甘情愿任由郭庆长期拖欠上千万巨款不还，同样也让人难以理解。
对于上述两大疑点，有财务分析人士指出，不管是以房产出资，还是其他公司代汇增资，都难以与虚假出资难以撇清关系，这样做的目的是以时间换空间，大股东如此操作，真实目的使得自己的拥有的股本越来越多，一旦上市，拥有的股份也就会更多。
机构火线入股赚快钱
这一次，南通锻压当了一次财神爷，受益的是两家火线入股的机构。
南通锻压的成功上市，将会让杭州如山创业投资有限公司(以下简称“如山创投”) 和通联创业投资股份有限公司(以下简称“通联创投”)赚得盆满钵溢。招股书资料显示，2010年底，如山创投和通联创投均以每股7元的价格入股南通锻压，使得南通锻压实际控制人郭庆不再孤单，又多了两位股东。其中郭庆持有8000万股，占总股本的83.34%，而如山创投和通联创投各持有800万股，占比8.33%。
若以南通锻压2010年末每股收益0.65元计算，对应创业板约45倍的平均市盈率，成功上市后，如山创业和通联创投账面浮盈约1.78亿元，在不到1年时间里，投资回报达到318%。
南通锻压之所以心甘情愿当财神爷，其实还是自己怀揣“小九九”，即希望借助两家机构的各种人脉关系，确保自身成功上市。就拿如山创投来说，其来头很大，是不折不扣的“资本大鳄”，涉足 等多家上市公司。
市场观察人士表示，这种现象在市场上并不少见。为了不承担法律风险，原大股东以极低的价格引入活动能力相当强的股东，以便协助包装通过各种渠道达到尽快上市的目的，自己则躲在更深处享受上市所产生的资本溢价。而这上市公司来说，难逃PE腐败嫌疑。
