事件:
亚太股份（002284）2011年1~6月实现营业收入9.95亿元，同比增长12.94%；归属于上市公司股东净利润0.57亿元，同比增长2.12%；基本每股收益0.199元。
点评:
原材料价格上涨，营业成本增加上半年公司汽车零部件产品的营业成本同比增长16.52%。同期，主要生产原材料生铁和钢板的平均采购价格同比分别上涨25.74%和4.64%。公司六项主要产品在报告期内的成本同比增减不一，其中，占比营业收入比重最大的盘式和鼓式制动器等两项产品的营业成本同比大幅增加29.62%和16.75%。
原材料的价格上涨、劳动力成本的增加以及配套整车企业的成本转嫁，直接推高了公司本期的营业成本；毛利率水平下降本期公司汽车零部件产品销售毛利率为16.75%，较上年同期下降2.45%。主要产品盘式制动器、鼓式制动器、制动主缸以及ABS 系统等毛利率均低于上年同期水平，分别较上年下降4.50%、1.30%、1.00%和1.51%。公司毛利率下降的原因主要在于原材料成本上升。公司募投项目建成扩充产能后，有助于公司降低产品的固定成本部分，抵消部分毛利损失；
募投项目进展符合预定计划募投项目本期投入资金1.17亿元，至报告期末，已完成募投项目总投资的82%，共计3.61亿元。除10万套汽车前后模块和30万套真空助力器项目将在2011年底建设完成外，260万套盘式制动器、120万套鼓式制动器以及30万台套制动缸建设项目已于期内完成建设；
销售期间费用率明显下降本期公司期间费用率为8.74%，较2009和2010年中期分别下降1.85和2.05个百分点。其中，销售和管理费用率分别为2.25%和5.22%，均明显低于上年同期水平；财务费用率1.27%，较上年增加87.12%，主要系公司流动资金贷款及贷款利率增加所致。
投资评级
公司上半年受到上游原材料价格上涨和下游整车企业成本转移的双重挤压，导致营业收入与净利润增长不同步。但是公司良好的期间费用控制以及扩充产能摊低固定成本，将能有效保证公司的业绩增长。预计2011~2013年归属上市公司股东的净利润为1.52、1.67和1.91亿元，基本每股收益分别是0.53、0.58和0.66元，对应的PE分别是21、19和17倍。给予“增持”评级。
