除了当前欧美经济的不确定性以及我国货币紧缩政策仍未放松这些理由之外,更重要的是企业四季度去库存化的道路艰巨,库存的积压决定了实体经济发展艰难,股市的强弱与实体经济的发展是分不开的。
库存水平与上证综指负相关
当前反映国内库存情况的指标主要有中国PMI中的产成品库存、原材料库存指数,以及汇丰中国PMI中的库存指数。但相比于这几个指标来讲,央行每季度15日公布的产成品库存水平更能够反映当前实体企业的库存情况,该指标是针对5000户工业企业所作的调查,样本数据远远大于中国PMI指数以及汇丰PMI指数所调查的企业。
通过分析央行公布的季度产成品库存水平与上证综指的关系,我们发现,二者之间呈现较强的负相关关系,当产成品库存水平攀升的时候,上证综指都是下跌的。如2007年四季度到2008年四季度,产成品水平从当时的49.7%一路攀升至数据公布以来的最高水平54.92%,在这个四个季度里,上证综指也是一路下滑。而2009年,产成品库存水平开始下调,相应的上证综指也在这一年取得了丰收。在2010年,产成品库存水平是先升后降,而上证综指则是先降后升。到了2011年,产成品库存水平则是一路攀升,三季度的产成品水平达更是达到52.45%,较去年四季度增加了2.71%,上证指数也在3月份出现了大幅回调。
四季度企业去库存化道路艰巨
由于库存数据能够反映企业在接下来一个季度的经济活动的趋向,因此,如果四季度企业去库存化能够顺利进行,产成品库存水平有所下降,股市反转的概率较大。虽然三季度的财务报表并未出炉,但是从二季度楼市库存以及上市公司库存数据来看,四季度企业去库存化的压力仍旧很大。二季度末124家A股房地产企业存货累计量从2009年三季度的6683.9亿元,上升到2011年二季度的12333.7亿元,增幅达到84.5%。而在剔除金融、地产类公司及不可比因素后,1901家上市公司二季度末账面存货金额合计高达27552.02亿元,同比增长31.86%;比年初增长16.24%,较3月末增长了6.18%,平均每家上市公司手持存货达到14.49亿元。
在当前企业库存巨大的情况下,国内紧缩政策仍未放松,出口也由于受到欧美债务问题的影响在不断缩减,四季度的去库存化进程将十分艰巨,股市的反弹幅度也将因此受到限制。 (作者单位:宝城期货)
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
