编者按：从昨日市场状况来看，股指单边震荡下行，前天涨幅全被吞噬，日K线组合显示空头力量占据上风，投资者等待股指发出明确趋势扭转信号之后再做入场决策，但在此之前，投资者亦可做一些入场前期准备工作，积极储备潜力个股以备届时股指趋势扭转后果断介入。哪些股将成为反弹的领头羊，请看最新机构评级。
东方证券 李淑花
研究结论
产品竞争和升级带来广阔的增长空间：公司用产品与吗啡竞争，并逐步进行自身产品的升级，用效果更好、成瘾性更低、价格也更高的舒芬和瑞芬抢占吗啡市场甚至替代芬太尼的市场。我们以2010年的市场份额为基准，假设舒芬太尼可以替代吗啡和芬太尼现有市场的一半，那么其上升空间可达目前的5.5倍，即舒芬的市场容量能达到11亿。而如果每年随手术量而新增的吗啡和芬太尼用量也由舒芬替代，那舒芬每年再增加1.1倍的空间。我们认为产品竞争和升级能够给公司带来广阔的增长空间。
麻醉镇痛市场持续扩容，公司维持龙头地位：我国住院手术人数逐年增加，麻醉镇痛市场在持续扩容。公司的芬太尼系列产品具有麻醉效果好、成瘾性低、时间长短可控、以及安全性高的特点，因此我们认为公司产品将优先享受市场扩容带来的利益。根据我们测算，公司2011年上半年麻醉镇痛药收入约3.8亿，其中芬太尼6700万左右，舒芬太尼1.55亿左右，瑞芬太尼1.45亿左右，另外米达唑仑约有1000万。公司正增加营销人员，预计在理顺销售结构后，公司的麻醉镇痛药将继续高增长。
政策法规若放松将提供巨大空间：法国在获得国家政策支持后，阿片类镇痛剂的使用量在十年间翻了5倍，达到国际麻管局充分而适当的标准。目前中国的使用量仅为法国起步前的1/15，这一方面说明我国的使用量还远远不够，另一方面说明一旦我国认识到疼痛治疗的重要意义、自上而下政策放开，那届时整个市场预计会有几十倍的增长，所以我们对公司在麻醉镇痛领域的长期发展充满信心。
血液制品和出口业务加速，原优势领域维持领先：公司通过收购武汉中原瑞德进入到血液制品领域，预计会在十二五规划鼓励生物制药的背景下获得较好发展，公司致力于做细分行业领导者，预计会进一步收购血站或浆站、以增强在此领域的竞争能力；而依托人福普克，公司建造符合FDA标准的软胶囊类cGMP工厂，用于制剂出口美国和欧洲主流医药市场，预计年底即可投产并开始销售；此外公司原来优势领域的内生增长也较好，生育调节药、维药等增长均较快，预计公司将从麻醉镇痛药的一枝独秀逐步发展到多个领域均步入行业前列。
风险因素：麻醉药品政策性降价；进一步发展面临整合问题。
首次给予买入评级，目标价28元。我们预计公司11-13年的EPS分别为0.63、0.81、1.04元，参考可比公司2012年PE的取值范围和均值，并考虑到公司在细分领域的龙头地位，给予2012年35倍PE，对应目标价28元，首次给予公司买入评级。
中信建投 黄付生
简评
1、公司终于增发融资
公司所处的行业是资本密集型，每年需向银行融资40多亿，资产负债率超过92%，资金紧张，但资金的周转速度较快。公司借壳上市两年多，上半年行业不景气，亏损严重情况下终于进行了非公开增发，公司增发融资实现快速的外延式扩张。
2、公司终于转向终端消费品领域
经过今年压榨行业的洗礼，即未来行业发展的预期，公司从大包装像中包装食用油转变，并尝试做小包装。
此次非公开增发，建设年产16万吨食用油包装项目，将形成年产中包装油7.5万吨、小包装油8.5万吨的生产能力。建立自有品牌，通过中、小包装等形式将产品投放至终端客户，公司作为大型粮油企业必须迈出的重要一步。可出产豆油、棕榈油、调和油等多个品种，满足市场全方位、多层次的需求。
3、配合中小包装，扩建码头新增30万吨精炼产能
为配合中小包装食用品推向市场，公司在原有30万吨精炼的基础上，在增加30万吨的精炼项目。同时扩建码头，新建3000吨级泊位1个。公司现有150万吨的压榨和30万吨的精炼能力，南沙二期150万吨大豆压榨产能预计于2012年3月份投产，届时公司年加工大豆能力将达到370万吨，为配合压榨产能的扩张，公司新增精炼项目，新建1000吨/天大豆油精炼生产线和1000吨/天棕榈油分提生产线各一条，从而贯穿压榨、精炼和小包装产业链。
4、公司将走向不断扩张的消费品之路
尽管通过了中包装的过渡，但公司从中游的制造业，走向终端的消费品之路被定格。公司将会面临着建设渠道和品牌的挑战，同时也意味着，公司必须继续扩大压榨产能，形成规模优势，利用自身大豆、棕榈油进口和压榨的技术、成本优势，在竞争激烈的大豆食用油市场分一杯羹。
我们看好公司向终端消费品转换的前景，将有效规避压榨行业盈利大幅波动的窘境。南沙二期项目明年初投产，因此公司大幅增长会出现2012年和2013年，因此我们公司明后年的收入和利润大幅提高。我们预测，未来三年公司的EPS分别为：0.8、1.46和1.64元，6个月目标价：24元。
国联证券 卫婵娟
事件：
公司于2011年9月15日发布公告，公司的股权激励计划《草案修订稿》已经中国证监会审核无异议。另外，公司于今日发布了乐视制造原创战略。
点评：
股权激励草案修订稿获批。公司此次对原有股权激励草案进行了如下的修改：1、公司将授予总量从300万份调整为660万份，占总股本比例仍为3%。2、公司对原行权价格64.32元进行相应的调整，调整后行权价格为29.17元。3、股权激励对象人数调整为260人。4、明确了股票期权价值的计算方法和计算过程。
下半年关注网络广告和乐视制造。公司上半年网络广告同比增长只有46%，大大低于优酷和土豆的增速，我们预计下半年随着公司品牌广告主的不断增多，以及公司的品牌知名度和人气的不断累积，公司网络广告业务下半年有望迎来高速发展。公司下半年着力打造的自制综艺频道（包括《魅力研习社》、《我为校花狂》等），以及重金购买的影视剧，加上与海信等电视机厂家的合作，公司的网站流量有望实现快速上升。另外，值得一提的是，公司也于9月15日发布了乐视制造原创战略，每年计划投入1亿元用于自制栏目、网络剧和扶持微电影（近期公司上映的微电影《冰山》上线仅仅4天，播放量就突破了1000万），公司着力打造自制剧，一方面与其他视频网站进行差异化经营，另一方面也有利于公司扩延产业链，并且不必陷入过度的版权购买竞争中。
建议评级：我们预测公司2011年、2012年和2013年的EPS分别为0.60、0.93和1.38，我们继续维持对公司长期推荐评级，六个月目标价为29~32元。但提示投资者公司八月份小非解禁量较大和公司的超清播放机仍然存在很多不确定性因素。
德邦证券 刘晓华 李项
报告摘要
暑假游客增速抢眼，全年收益大年。11年上半年，张家界各景区景点共接待国内外游客1152.43万人次，同比增长35.94%。而到了今年暑期，武陵源旅游区旅游接待更是井喷，7月1日至8月22日，全区接待游客超过470万人次，同比增长近60%，家庭自驾游客同比增长近45%，居历年同期接待之最，同期武陵源星级酒店预订率接近100%，高峰期出现一房难求。从基本原因分析，我们认为得益于经济恢复、人民生活水平的提高和整体旅游和交通环境的改善，今年是08年以来旅游景气度最好的一年。在全国各地旅游市场都出现了较快增量的现象，黄山上半年游客人次同比增速为10.55%，峨眉山为20.1%，相比而言，张家界景区上半年以及暑期的游客增速尤其喜人，由于张家界宜人的气候，目前的旺季已经由原来的4-10月延展到3-11月。我们预测今年整体客流增速能达到36-40%，今年将是公司收益大年，我们也更加看好公司未来的发展。基于的基本逻辑如下：1）政府支持。张家界政府致力于把张家界打造成为当地旅游经济前沿，并以政府牵头、综合景区内索道电梯各企业优势，集中营销，我们的环保客运也可充分依托政府大景区整体的营销效果。2）今年9月6日，国家旅游局授牌的新评定的9家国家5A级旅游景区及1家5A级旅游景区（扩展部分）授牌。其中就包括湖南省湘潭市韶山旅游区和湖南省张家界武陵源旅游区（5A级）增加天门山景区部分，扩展为张家界武陵源-天门山旅游区。3）环保客运有限公司注入，其旗下的两家旅行社也并入公司，其中张家界中旅在湖南地级市旅行社业务中名列第一，易程国旅以海外业务为主，在湖南省旅行社业务也排名在前十位。这两家旅行社的资源整合后，给公司的各项业务也必将带来更多的客流。4）后世博效应。一是因为世博分流造成了去年同比的基数低。二是借世博做了相应的营销，景点的知名度提高。5）境外游客回流，特别是韩国游客回流。在韩国现有滚动播出的张家界旅游节目，韩国游客数量从二季度开始很快恢复。6）从国内游客结构来看，张家界景区以湖南、广东、重庆以及长三角游客居多。从目前数据来看，湖南游客占比不到15%，未来还有很大的提升空间。从去年开始，在湖南以及周边区域做了很多景区促销活动，而且在交通方面，还有规划中的龙山-桑植-张家界-新宁、慈利-澧县、慈利-宜昌等高速公路，黔江-张家界-常德铁路和长沙-益阳-常德城际铁路也在加快建设中。交通条件的改善将进一步带来湖南以及周边地区的消费量。各项业务具备加快发展空间：张家界市武陵源核心景区的占地面积达398平方公里，而上市公司享有核心景区内游客运输业务独家特许经营权。目前公司拥有环保车215台，大部分是03年购入，折旧计提已经基本到位。对比九寨沟环保车90元/1天，以及黄山70-80元/1天的环保车的价格，我们65元/2天的价格还是有提升的空间。环保车上半年收入7，373万元同比增长32.6%，环保车上半年净利润约为3，300万，同比增幅35%左右，三季度是景区大旺季，景区的高人气度将进一步带动环保车业务的快速增长。宝峰湖是张家界不多的以水为主的景区，里面有佛教圣地宝峰寺，占地达270公顷，也是电视剧《西游记》以及《山西剿匪记》的景点采集点，被评为中国十大魅力休闲旅游湖泊。宝峰湖境外游客以韩国人为主，这主要和其营销宣传以及适宜的地理位置有关。韩国游客可达到境外游客的半数以上，由于韩国人比较喜欢冬天和淡季，可以填补景区的淡季消费。去年下半年张家界到首尔的直航包机开通，境外游客有望进一步增加。我们预计宝峰湖全年增速20-30%。十里画廊现有12辆观光电车。十里画廊观光电车改造的方案已经基本做好，改造工程会放在淡季，不会对正常的旅游业务造成影响。改造完成后，对于高峰时期的运率将会有所提升。我们预计今年的增速也在20%左右。张家界旅游热带来张国际酒店高峰期90%以上的入住率。酒店现有200多间房间，均价200元左右。餐饮业务外包后，也缩减了相关费用，今年有望实现盈亏平衡。酒店占地50多亩，其周边环境现在有很大改善，酒店及周边土地整体升值。按照3000-4000元/平米评估，这部分物业的价值可达亿元。杨家界索道是未来业绩增长亮点：杨家界景区是核心景区的一部分，东边接森林公园，北边临近天子山，占地3400公顷，有200多个精华景区，依托其独有自然风光和丰富历史文化资源结合的特点，是最具看点的景区之一。景区本身成熟，但是由于路线不便，步行要3小时左右，目前主要以野马路线为主。杨家界索道建成后，我们预计旅行社会主推杨家界，届时张家界的游客整体容量可能新增50%。规划中的杨家界索道项目在积极推进中，前期已经完成拆迁、规划、报批，勘探设计和评审工作。可比景区内已有的全长1080米的天子山索道，现有票价为单程50元，双程100元，游客中大约70%的人会选择乘坐缆车，全长1845米的杨家界索道建成后必将成为公司重要盈利来源。
风险及不确定性因素：①自然灾害等不可预测事件；②经济恢复缓慢影响行业
整体表现盈利预测及投资评级：公司经过对不良资产的剥离和各方面管理和制度的综合改革，现在是轻装上阵，各项业务步入正轨。盈利能力强的环保车业务装入上市公司更是如虎添翼，再加上又赶上今年的张家界旅游大年，我们认为在综合改革试验区政策支持下，张家界旅游市场会持续走强，将进一步带来公司业绩的提升，预计11-13年的EPS分别为0.26、0.33和0.44元。考虑到下半年估值切换，给予12年30-35倍PE，目标价9.9-11.55元。给予增持评级。
事件：航天信息2011年9月15日公告，公司董事长刘振南因身体原因辞去董事长职务，同时航天科工集团总裁助理于滨当选公司董事。
点评：刘振南董事长任内，公司在传统的增值税防伪税控系统之外，在RFID物联网等领域进行了广泛布局，依托公司的强大技术实力和完善的服务网络，公司在物联网领域可能出现的国家级项目都有较强的竞争实力。由于航天科工集团资产证券化率较低，航天信息作为集团最佳的资产证券化平台，此次领导调整后，集团层面的领导进入公司董事会有利于集团推进内部资产整合。
看好公司持续增长潜力，关注RFID等新兴产业机会我们看好公司未来持续稳定增长潜力，主要基于以下三个理由：（1）公司覆盖全国的销售和服务网络，对于传统增值税防伪税控系统之外的渠道销售、软件和系统集成等业务而言具有重要意义。（2）增值税降标之后，仍有扩围，防伪税控系统潜力巨大。（3）RFID等新兴产业有望成为公司增长的重要驱动因素。
盈利预测和估值我们维持公司2011-2013年盈利预测1.28元、1.56元、1.91元，对应2011-2013年动态市盈率分别为23、18、15倍，目前仍有明显的估值优势。考虑到公司增长的确定性较高，我们按照公司2012年24倍PE给予12个月36.8元目标价，维持买入的投资评级。
风险提示2011-2012年增值税一般纳税人降标对公司防伪税控系统新增用户数量影响低于预期的风险；增值税改革推进速度低于预期的风险。
瑞银证券 季序我
宿迁人民医院，收购后盈利能力新生
自公司2004年收购宿迁人民医院以来，该医院利润连续8年高速稳定增长，净利润CAGR达57%，去年净利润达7887万元。我们认为在医疗需求持续扩张的背景下，作为该市唯一的三级医院，该医院盈利还将稳步上升。
脉络宁质地优良，金银花价格下跌有望拉动毛利率大幅回升
脉络宁是中药独家品种，在脑血管领域有良好的用药基础，质地优良，我们认为在内部激励和外部政策环境的综合作用下，脉络宁销售规模有望再上新台阶。此外，我们预计脉络宁的主要药材金银花价格将持续今年6月以来的下跌趋势，拉动毛利率大幅回升。
投资医院意向明确：医院升级、多地拓展或将成为股价催化剂
公司投资医院的意向明确，可做深、也可做广。宿迁人民医院将申报为三级甲等，如果成功将大幅提升对周边地区的辐射能力，带来收入、利润的快速增长；而在多地拓展方面，在鼓励社会多元化办医的背景下，我们相信公司如果能找到更多合适的投资标的，可能在更多区域复制宿迁模式的成功。
估值：首次覆盖给予公司买入评级，12个月目标价11.38元
我们预测2011-2013年公司扣除非经常性损益后EPS为0.45元、0.56元和0.67元。我们根据瑞银VCAM，在WACC8.9%的假设下，得到目标价11.38元。考虑到公司掌握的医疗服务资源具有稀缺性，业绩也存在超预期可能，我们认为目标价合理，首次覆盖给予买入评级。
元富证券 颜笠贇
2011年上半年实现净利润同比增长58.31%，EPS为5.2元，高於我们的预期。2011年上半年公司实现营业收入为98.26亿元，同比增长49.16%；实现营业利润为68.89亿元，同比增长57.27%；实现归属於母公司净利润为49.07亿元，同比增长58.31%；实现EPS为5.2元，高於我们的预期4.83元。
营收大幅增长的原因是公司提价放量，其中高度茅台酒营收同比增长52.27%。公司2011年上半年高度茅台酒实现营收为84.9亿元，同比增长52.27%；低度茅台酒实现营收为6.82亿元，同比增长仅有17.42%；而其他系列酒实现营收为6.55亿元，同比增长52.02%；高度茅台酒营收占比为86%，是拉动公司营收增长的主要品种。
费用控制良好，销售和管理费用率下降1.5%和2%。公司2011年上半年销售和管理费用率分别为3.3%和6.5%，较去年同期分别下降1.5和2个百分点；从二季度单季情况来看，销售和管理费用率分别为2.8%和5.2%，同比下降1.98和1.93个百分点。
高度茅台酒量价齐升仍是保证业绩稳定增长的基石。公司十二五期间的目标是：到2015年，茅台酒生产达到4万吨以上，销售收入突破260亿元（含税）。公司上半年预收账款为49亿元，处於较高水准，保障下半年业绩释放。茅台酒未来仍将受益於经济发展带来的消费升级，高度酒量价齐升仍是保障，年底将延续提价惯例幅度约15%。鉴於公司上半年的突出表现，我们上调2011年EPS至8.15元（摊薄後7.41元），给予2011年PE为35倍，目标价为259元，维持公司买进评级。
广发证券（000776） 王剑雨 王剑
太阳能背板基膜产能受限，需求亦有所下滑，价格保持高位震荡
受行业景气提升，国内企业纷纷规划进入或扩大产能，但受上游薄膜拉伸机械公司产能制约，加之生产太阳能背板基膜的设备需要做一定的改进，短期内产能取决于上游设备供应商。而需求受外围经济尤其是欧洲经济下滑的影响，预计需求将进入稳步增长的态势。在供需变动的综合作用下，太阳能背板基膜聚酯薄膜价格有望保持高位运行。
电工聚丙烯薄膜高盈利水平可维持，其他业务需求稳定增长
电工聚丙烯薄膜行业供需态势良好，产品价格有所提高，带动毛利率略有提升，短期内行业供需良好态势仍将延续，产品的盈利可维持当前较高的水平。其他绝缘类产品需求同宏观经济息息相关，预计下半年，受国内外宏观经济环境影响，需求增速将会有所下滑，但全年仍可维持20%的需求增速。
募投项目将在明年开始贡献业绩，超募资金投向前景看好
公司IPO共5个募投项目，其中柔软复合绝缘材料、绝缘层（模）压制品、无卤阻燃绝缘片材三个项目今年10月试生产，明年开始贡献业绩，而电工聚丙烯和聚酯薄膜项目将在2013年投产。公司IPO超募资金将投向3万吨无卤高阻燃聚酯等三个项目，其中无卤阻燃聚酯切片也将在2013年开始贡献业绩。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2011-2013年EPS分别达到0.88元、1.00元和1.48元。对应于2011-2013年PE分别为29.6倍、25.9倍和17.6倍。同时基于行业景气和公司的龙头地位，安全边际高，合理价值28元，给予公司买入评级。
风险提示
1.原材料价格大幅波动；2.宏观经济大幅下滑；3.募投项目进度低于预期。
华泰联合 王轶铭 徐才
开始进入转型期，新产品呼之欲出。公司是一家新材料公司，而非单纯的铁路设备公司。新材料行业仍处于发展初期，未来前景广阔。十一五期间公司成功抓住了中国铁路尤其是高铁建设的高峰。目前公司正将业务重点转到其他领域。预计十二五末轨道交通收入占比降至30%以下。公司已进入的领域包括风电、汽车；2012年还将进入环保、军工、污水处理等高成长、高毛利的领域。
轨道交通业务提供稳定的现金流。轨道交通业务仍是公司主要收入和利润来源。铁道部管理层变动及723高铁事故后该业务仍能保持稳定。一是铁路设备采购将更加倾向于质量可靠的龙头企业，公司市场份额继续上升。
二是机车、客车车辆和重载货车领域的需求将弥补高铁下降的需求。三是中国城市轨道交通继续保持高速增长。四是国际市场仍有巨大成长空间。
风电、汽车等领域继续以高于行业平均速度增长。风电设备仍主要供应给时代风电，伴随时代风电共同高速成长。风电行业技术不断升级，时代风电整体优势愈发明显，市场份额继续扩大。随着行业产能逐渐被淘汰，公司风电叶片毛利将会提高。汽车业务主要受益于湖南汽车产业集群建设。
湖南规划十二五末整车产能达220万。公司具有地域优势，将成为湖南汽车行业主要的非金属零部件供应商。
高铁事故推动行业预期见底，带来买入时点。今年上半年铁道部管理层变动及723高铁事故导致行业股价大幅下滑。铁道部9月份将公布高铁事故调查结果，10月份将召开全路大会，将对高铁建设规划再次表态。市场悲观预期的最后一个靴子落地，公司股价将见底，带来买入机会。
盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年EPS为0.55，0.79和1.23元，对应13.24元的动态市盈率为24.0、16.8和10.7倍。公司净利润未来3年仍能保持40%以上的增速。参考A股新材料各领域公司的估值水平，公司2012年的合理PE区间为22-25倍，股价区间为17.4-19.8元。给予公司买入评级。
东兴证券 刘家伟
事件：
公司公告收到中国证券监督管理委员会《关于核准四川新希望农业股份有限公司重大资产重组及向四川南方希望实业有限公司等发行股份购买资产的批复》，重大资产重组获得中国证监会核准。
结论：公司此次重大重组注入资产主要涵盖饲料生产、畜禽养殖、屠宰及肉制品加工三大类业务，09年其饲料总产量超过1000万吨，占全国比例7.18%，肉制品总产量130万吨，占全国比例1.71%，重组的完成强化了公司从饲料生产到食品加工的一体化产业链，进一步壮大了上市公司的产品规模，促进了公司内部运行和管理效率的提高。今年禽畜价格涨幅较大，农户和企业养殖利润同比回升，同时随着生猪补栏的恢复，饲料需求逐步放大，预计未来生猪价格维持高位可能性较大且补栏带动饲料今明销量增长，公司饲料业务占比较大，将全面受益今明年的养殖饲料景气上行。我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.14元、1.34元和1.62元（其中扣除
风险提示
疫病可能造成禽畜价格大幅波动，原材料价格大幅上涨，重组后的业务整合风险。
