证券市场的运行态势在上周末之前并不乐观：A股大幅震荡，上周五上证综指一度下探至年内低点2400点。对此，著名投资人士胡立阳高呼，A股在2571点以下都是买入良机；基金安信、华安升级主题、华安核心优选基金经理陈俏宇认为，流动性对于股市的影响正在减弱，而通胀的干扰因素更为明显；华泰联合证券基金研究中心总经理、研究总监王群航则就基金产品创新不断涌现的局面展开分析，建议投资者在基金投资中加强主动参与意识。
转型是今年以来基金经理热议的话题。在9月24日建行·中证报金牛基金系列巡讲贵阳站活动中，基金安信、华安升级主题、华安核心优选基金经理陈俏宇认为，流动性对于股市的影响正在减弱，而通胀的干扰因素更为明显。
陈俏宇从今年夏季达沃斯论坛的主题词关注增长质量，掌控经济格局切入，指出2008年以来，全球包括中国在内开始对旧的经济增长模式进行反思，寻求变革，希望创造新的增长模式，这将是未来股市两三年中的一条投资主线。
陈俏宇指出，在房地产业之后，高铁投资本来有希望带动相当长的产业链，使我国经济继续保持比较稳定的增长并实现转型，但动车事故给中国制造带来了较大冲击。观察次贷危机后中国出口的产品结构，有相当比例由低端制造构成。中国制造业在全球产业链中的竞争力有所下降，这是经济结构性失衡的表象之一。
她认为，A股目前的估值已明显下了一个台阶，许多行业估值以历史眼光来看已非常便宜。但她强调指出，我们现在面临的几乎全部是结构性问题，流动性对于股市的影响正在减弱，而通胀的干扰因素更为明显。在通胀之下，投资者忧心企业增长的稳定性与持续性，因此要求更高的ROE回报率。如果企业能够以稳定的商业模式和持续的盈利能力增强投资者信心，市场估值将会逐步提升。但目前为止，还没有看到趋势性的改变。
如何考评上市公司，从而挖掘结构性机会？陈俏宇指出，在大环境不确定的情况下，新的经济增长点虽然可以看好，但需要保持观察。在此过程中，稳定增长应该成为基础配置。此外，大股东或管理层正在增持的上市公司也值得格外关注，原因与产业资本的定价权有关。同时，寻找估值瓶颈是一种防御手段，这要求我们一方面关注增长质量，关注资产盈利水平及企业竞争壁垒的稳定性；另一方面留意具有新市场容量和模式创新的公司。
陈俏宇还谈到目前投资过程中的几个关注点，一是高端装备制造业在中国经济发展中具有战略意义，也有可行性；二是在医药和消费电子行业中，中国制造更多地融入了前沿技术研发，逐步参与了全球经济一体化进程。此外，安保行业越来越受到政府重视，成为瓶颈行业；而企业家精神突出，采用轻资产模式运作的公司也正在进入她的投资视野。
前美林证券副总裁，著名投资人士胡立阳为参与9月24日建行·中证报金牛基金系列巡讲贵阳站活动的投资者带来的不是枯燥的理论分析，而是充满激情的股市信心动员演说。支持其A股在2571点以下都是买入良机观点更多的是出于技术分析层面的把握和多年来的经验直觉。
胡立阳认为，投资者对于欧美经济和希腊债务问题忧虑太多，导致信心缺失。其实股市运行与经济之间并没有紧密联系，根据他过往在美国证券界的工作经验及数年来对于新兴市场的研究，股市表现有其时间规律，在启动和调整方面也有一定的规律可循。
他表示，每年八九月全球股市都表现不太好，而每年最后两个月至来年一月，往往是股市的最佳行情时期。此外，涉及到个股投资，当股价突破并上涨20%时，将遭遇到较强的调整压力。从股市整体来看，当其从筑底后的低点启动，上涨至一倍阶段时，往往出现剧烈调整，而且会延续较长时间，因此在投资过程中要分外小心。
胡立阳以A股市场为例，指出其在2008年确认1664点的底部之后，一路上涨至3478点，之后出现绵延不绝的调整，直至现在。不过，他认为，根据经验来看，选取底部与顶部平均的中位线，只要股指在其下方区域，都可以大胆买入。目前来看，A股已处于2571点的中位线区域以下，正是捡便宜货的好时机。
除了估值便宜使A股市场蕴含着危机即转机的机遇，他同时向与会投资者指出了其他积极因素。他表示，现在全球市场缺乏的是信心，而不是资金，由于资金泛滥，空头市场不会真的形成。此外，2012年就是美国大选年，选举因素将导致美国政府不会任由糟糕的经济局面持续。
胡立阳说，在股市中不可盲从价值投资理念，一只有价值的股票，如果在高位买入，也不会带来投资收益；投资时应当对价格保持敏感，对于股价的底档与高档区位比较了解。他同时鼓舞现场的投资者，要获得不错的收益，在股市中就应当具有一定的逆向思维能力，要勇于在股市低位时买入。
在为投资者分析投资机遇的过程中，胡立阳论述了对于黄金市场的看法。他表示，截至目前，黄金涨势已经告一段落，眼下投资一定要谨慎。黄金价格处于每盎司1300美元至1400美元时，全世界投资黄金的热情都在高涨，但转势已经出现，只是由于利比亚等北非国家局势动荡，以及欧洲债务危机等因素影响，对金价构成利好。投资者从金价冲破每盎司1900美元关口后大幅调整的迹象中应提高风险意识，将注意力转移到估值更低的股市中去。
在9月24日建行·中证报金牛基金系列巡讲贵阳站活动上，华泰联合证券基金研究中心总经理、研究总监王群航梳理了基金产品创新的三种形式，并提示投资者，面对基金市场的不断创新，在投资理念上应有所变革，要提高在投资基金方面的主动参与意识，更多地进行主动性抉择，而非僵化的长期投资。
王群航认为，基金产品的创新目前有三种形式：第一种是对提高基金收益有帮助的创新；第二种是建立在细分市场、重组市场基础之上的创新；第三种则是提供了全新的、更多的交易方式，给予投资者更多的主动性操作机会。
王群航指出，对于提高基金收益有帮助的创新，一直是基金业多年来所考虑、钻研和探索的事情，但这种创新难度最大，难以取得实质性突破。目前基金公司在这方面可以发力的途径是：按照基金契约去投资，降低组合的风险，提高收益的稳定性。
谈到第二种创新时，王群航表示，在这方面，基金公司首先会对标的市场进行细分，包括二级、三级细分等。在细分市场的基础上，再通过主动、被动等方式，把一些行业组合在一起，设立各种不同类型的基金产品。例如主动型产品方面，已出现各种主题类、行业类产品，有基金管理公司推出了造业精选基金，也有基金管理公司关注新兴产业等题材；在被动型产品方面，不仅出现了周期与非周期ETF，还有基金管理公司在相关行业或概念指数的基础上进行增强。各类型基金有不同的投资策略，给投资者提供了不同的投资机会。
第三种基金产品创新主要涉及到场内交易。王群航表示，场内交易具有速度快、成本低等优点，值得投资者重视。目前可以在场内交易的基金种类有ETF、LOF、封闭式基金、有封闭期限的基金、分级基金，后两类还可继续细分为杠杆指基、杠杆股基、杠杆债基、固收主动、固收约定五个子类别。对于不同种类的基金，鉴于其不同的创新条款设计，如份额的配比、封闭期限、配对转换机制等，以及各只基金的绩效特点、不同的风险收益等特征，应该付诸不同的投资策略。
王群航表示，基金创新将促使基民提高主动参与意识。面对基金市场的创新，基民要通过认真研读基金招募说明书等法律文件，充分了解创新的具体内容，包括相关基金、相关份额的设计特点、运作特点、绩效特点等，辅之以适当、灵活的交易策略。
