交银国际 吴斌
事件：近日广东省物价局发文，从10 月1 日起调降省医保部分增补药品的最高零售价，共涉及119 个品种，641 个剂型规格，平均降价幅度16.5%。
广东省此次调价的主要原因是：1、对于部分国家发改委降价的品种，广东省对补充规格按差比价调整价格，因此并非新一轮降价，如联邦制药的氨苄西林；2、对不在国家医保，但增补进入广东省医保的药品，制定最高零售价，如四环医药的参芎葡萄糖和丹参川芎嗪等；3、部分高价原研药的价格有所降低，如赛诺菲安万特的依诺肝素钠和多西他赛。
降价对港股医药企业无影响。我们在正文中统计了港股上市公司所涉及的主导产品，其中，此次被降价的仅联邦制药的氨苄西林胶囊的部分规格，但我们注意到，这仅是针对去年年底国家发改委降价时的遗漏规格，按照差比价规则计算其最高零价格，因此并非新一轮降价，对联邦制药并无影响。另外值得一提的是，降价的脑蛋白水解物仅是口服剂型（口服液、片剂），与四环医药的曲奥（脑蛋白水解物冻干粉针）无关。
部分品种最高零售价有所提高，略显利好。我们观察到，此次广东省的药品价格调整，并非一味降价，对于部分药品价格，甚至有所提高。港股上市公司的产品中，脑苷肌肽（四环医药）和前列地尔（中国生物制药、四环医药）的最高零售价分别上调15%和35%，其中前列地尔是在今年3 月国家发改委公布的最高零售价基础上提高。除这两个品种之外，其他一部分品种的价格有也所提高（但未在下表列出），反映出广东省相关部门对待药价较为理性的态度，在当前通胀的形势下，不再一味压低药价。不过，广东省的药品提价行为是否会为其他省份所借鉴，仍有待观察。
维持行业“领先”评级。由于广东省此次药价调整对上市公司实际并无不利影响，甚至略有利好因素，因此我们维持行业“领先”评级。在防御性主题下，我们预计医药行业4 季度收益率高于恒生指数，但能否获得正收益，仍有待市场信心提升。
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