9月25日晚，中国水电4.50-4.80元的IPO初步询价区间公布，让人大跌眼镜。其后，中国水电更宣布其IPO发行规模确定在30亿股，较发行上限减少5亿股。
按此测算，中国水电融资额度则将在135亿到144亿元，距离其预计的173亿融资规模差数十亿元。
中国水电IPO发行为何遇冷？而中国水电的募资真的未达其计划吗？
“中国水电IPO的询价区间低于预期，主要还是市场不好。”9月26日上午，中国水电有关负责人士告诉记者。
如果说市场弱势和众人的质疑是中国水电IPO遇冷的外因，那么近日大盘股频发，尤其是9月23日中交股份IPO更可谓是压碎中国水电IPO超募梦的最后一根稻草。
“之前中国水电就知道后面可能还有中交股份200亿的融资大单，但没有想到其这么快就上会，9月初听到的说法是中交股份及另几笔储备大单今年是否上还未定论。”9月26日，接近中国水电的有关知情人士告诉记者，正由于对这些大单有所警惕，中国水电才在9月中旬决定不再等待市场转好的时间窗口，而加快发行。
9月20日，中国水电拉开公开路演推介会的序幕，中交股份IPO的关联方——路桥建设(14.34,0.00,0.00%)(600263.SH)悄然停牌称：大股东中交股份IPO上会在即。23日，中国水电刚完成路演，中交股份便披露天量融资计划。
“中交股份上会的消息在中国水电路演过程中，早已传导到各大投资者，除了中国水电，后面还有陕煤股份和中交股份等资产质量并不低的大盘股发售，当然机构对中国水电的热度会大降，更多机构会选择谨慎观望态度，报价时，价格则会报得较低，即使认购不到中国水电，后面还有那么多优质的投资品种。”9月26日，北京某投行高层坦言。
中国水电于7月29日过会，一个月后的8月29日，计划融资172亿的陕煤股份过会，9月28日，中交股份IPO申请也将接受审核，且过会是大概率事件。这让人不得不警惕在今年余下的三个多月，是否还有更大的大盘股待发。
此外，中国水电“择机”也是其IPO发行遇冷因素之一。
据本报记者了解，早在8月25日，中国水电的发行审核申请便已“封券”待发，为选择好的发行时点，中国水电主动推辞发行批文的取得时间，在取得批文十天后，才开始招股程序，也就是说中国水电推迟了20日进入发行程序。
“如能争取回这20天的发行先机，后续大盘股和大盘环境带给中国水电IPO的影响可能比现在的结果好。” 上述北京本地某投行高层遗憾地表示。
虽然中国水电IPO募资结果差强人意，但据记者了解，就算缩股发行30亿股，且以4.5元的发行价区间下限发行，其募到的135亿元，也超过原计划的募资额度。
本报记者独家获悉的2010年3月中国水电计划上报监管层的上市融资项目文件资料显示，斯时，中国水电的融资计划为129亿元。后因融资项目涉及房产而整改。经过近一年调整，除上述涉及房地产项目投资皆全部被换外，而总的计划募资额度则从129亿增加44亿元变更为173亿元。
实际上，中国水电IPO整改前后的计中，募投于实体工程项目虽然发生变化，但其投资额总数依然未有变化，之所以增加44亿元，则是在补充流动资金上的计划从之前的16亿增加到60亿元，则正好增加44亿元。
