——瑞银荐而不保股民受伤 分析称违规成本过低
编者按：比亚迪（002594）回归A股后可谓如履薄冰。先是业绩大幅下滑88.63%，而后传出裁减销售人员的消息。部分市场人士甚至猜测业绩“变脸”是比亚迪和瑞银合力演的一出双簧：比亚迪圈钱，瑞银收获大笔佣金。
据称，瑞银已向证监会递交了解释报告。业内人士分析认为，瑞银在比亚迪的IPO招股书说明中，丝毫没有提及市场竞争及补贴取消，反而大肆夸大盈利预期。况且，6月30日比亚迪登陆中小板时，业绩下滑的趋势应是瑞银了解的事实，因此，比亚迪及瑞银证券的确让人怀疑。分析人士指出，违规成本过低是保荐人只荐不保和粉饰业绩的根本原因。
比亚迪业绩大变脸 瑞银被疑只荐不保忽悠投资者
先是半年报公布净利润大幅下滑，随后又传出裁员消息，从H股回归到A股不久的比亚迪一直“负面缠身”，其股价也如一只泄气的皮球，一路向下。对此，日前有行业人士质疑，作为保荐人的瑞银存在“只荐不保”、忽悠投资者的嫌疑，应该对投资者负责。
有行业人士猜测，业绩“变脸”是比亚迪和瑞银合力演的一出双簧：比亚迪上市圈钱，瑞银鼓吹收获大笔佣金。据悉，在比亚迪高溢价发行后，瑞银证券赚取了4550.40万元的承销费用。
有市场人士称，在比亚迪的招股书中瑞银将若干风险隐藏，夸大其利好面，而违规成本过低是保荐人只荐不保和粉饰业绩的根本原因。对此，张马林认为，不太可能出现保荐商将一个明明不具备上市条件的企业给“忽悠”上市的情况。“可能存在的情况是，招股书中有意将有些风险隐去或过略提及。在比亚迪上市问题上，瑞银可能存在信息披露不全面、不准确的问题，对重要信息有选择性地进行了遗漏。”
杨朝军则分析说，上市公司的保荐人和投行对于企业未来的走向是有预判能力的，而普通股民是不具备这种能力的，因此他们有义务向公众提供准确而真实的预测。
比亚迪与瑞银被疑演双簧忽悠投资者 双方回应
经历了从2009年开始火箭升空般发展速度，比亚迪回归A股后的3个月可谓如履薄冰。先是业绩大幅下滑88.63%，而后传出裁减销售人员的消息。日前，又有媒体报道其上市保荐人瑞银证券被要求向证监会提供说明：解释上市前后比亚迪公司业绩大幅下滑的原因。部分市场人士甚至猜测业绩“变脸”是比亚迪和瑞银合力演的一出双簧：比亚迪上市圈钱，瑞银鼓吹收获大笔佣金。
这一说法被比亚迪和瑞银方面坚决否认。比亚迪方面23日向记者表示：“业绩下滑是比亚迪公司在发展周期的正常现象”。比亚迪方面分析，受汽车产业优惠政策退出、市场竞争加剧及IT业务客户订单推迟影响，2011年上半年净利润大幅下降，比亚迪目前处于一个经营的调整期。比亚迪将借此提升管理水平，优化产品结构。长远来看，比亚迪的业务战略依然紧扣全球经济发展趋势，在相关业务领域的技术优势和领先地位没有改变，短期业绩波动不会影响长期发展前景。
瑞银证券方面同日也向记者回应说，“瑞银证券发言人并没有就此事向媒体发布过官方言论。”但针对是否向监管部门递交相应报告一问，瑞银证券方面表示“不回应”。
瑞银就比亚迪业绩变脸向证监会递交说明
据路透社援引比亚迪保荐人瑞银证券发言人的话称，瑞银证券已向中国证监会递交了相关解释报告。但瑞银证券发言人向早报记者表示，并没有就此事向媒体发布过官方言论。
另据同行业人士透露，瑞银证券递交报告属于“一般性情况说明，……因该事件社会影响较大”。而对于比亚迪业绩迅速变脸的情况，“监管机构会一直跟踪，至今年年底看是否触及监管红线。”根据测算，比亚迪今年下半年必须获得上半年3倍以上的营业利润，其保荐人才能免受处罚。
比亚迪2010年的营业利润为27.675亿元，如果要免除监管机构责罚，比亚迪今年的营业利润需在13.8375亿元以上。而比亚迪2011年半年报显示，上半年营业利润为3.28亿元。由此，比亚迪必须努力地在下半年达到10.5575亿元的营业利润，才可能让保荐人瑞银证券免除监管机构的责罚。
但德邦证券在9月16日发布的调研报告预计，比亚迪业绩下滑可能会持续到2012年上半年。根据德邦证券对比亚迪2011年每股收益0.26元的预计，比亚迪今年全年的净利润仅有6.12亿元。
股民很受伤 叶檀:瑞银应该负责
股民苏先生今年7月份开始关注比亚迪股票，经过几次加仓，前后买进1万股。本来还期许着能小赚一笔，但是3个月来，这只股票可没少让苏先生省心。
苏先生称当时买的时候不是一次买的，平均30块钱左右吧，24块多的时候卖了一半，剩下一半套了，一直套到现在，大概亏了20%。
在财经评论员叶檀看来，比亚迪业绩下滑应该是可预见的长期因素，并不是突发的短期问题。
叶檀称，比亚迪业绩下滑是非常明确的，第一，他的营销出了问题，传统车销量大幅下滑，这个导致他的主要的盈利来源有了下滑的趋势，新能源汽车事实上没有打开局面，所以在双重夹击之下，对比亚迪来说它下滑就是一个正常的趋势。
正如叶檀所言，早在回归A股之前，比亚迪的业绩就在一路下滑。比亚迪公司半年报显示：中期营业利润同比下滑87.55%。半年报在对2011年1-9月业绩进行预测时表示，预计今年前三季度归属于上市公司股东净利润与去年同期相比下降85%-95%。但是瑞银证券在比亚迪的IPO招股书说明中，对国家取消低排量汽车销售补贴和市场竞争等因素丝毫没有提及，只是描绘了大比亚迪未来数年的盈利预期。
叶檀认为，比亚迪今天的业绩表现，瑞银应该负责。她认为，比亚迪上市之后业绩大幅下滑，瑞银一定要负这个责任，如果瑞银保荐了之后业绩变脸，那么按照规定瑞银应该是受到处罚。第二，上市时候，瑞银的招股说明书是不是准确。如果说招股说明书造假，造成业绩变脸，那么应该处理投行。
违规成本低导致风波不断
业内人士分析认为，虽然比亚迪方面对业绩下滑给出原因，而瑞银证券在比亚迪的IPO招股书说明中，对国家取消低排量汽车销售补贴和市场竞争等因素丝毫没有提及，反而大肆夸大比亚迪未来数年的盈利预期。况且，6月30日比亚迪登陆中小板时，已是上半年的最后一天，即便在财务层面还未有上半年业绩具体数据，但其业绩下滑的趋势应是比亚迪保荐机构瑞银证券了解的事实，因此，比亚迪及瑞银证券是否充分告知投资者风险的确让人怀疑。
根据保荐业务管理办法第七十二条规定，发行人在持续督导期间，公开发行证券上市当年营业利润比上年下滑50%以上，中国证监会可根据情节轻重，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。
业内人士认为，违规成本过低是保荐人只荐不保和粉饰业绩的根本原因。据公开信息，五年来，中国证监会对7名保荐人进行过警告处罚。在许多市场人士看来，这样的处罚力度太轻。
