今日消息面及评论：公开市场连续三季净投放累计1.8万亿 ，净投放模式或因银行流动性改善在四季度出现微调，缓释流动性压力已成为今年以来公开市场操作的首要任务。截至昨日，公开市场在今年前9个月已累计向市场净投放出1.84万亿元的资金，是去年同期的4.71倍，相当于4至5次上调准备金率所冻结的资金规模。央行持续为市场注入巨资以缓解市场的流动性，但市场对此反映冷淡，这充足的说明了市场现在的症结不在资金面上，而是在市场的信心上，若在后市市场管理层仍不能很好的解决市场投资者信心偏弱的难题，那市场将难言有所好转。 稀缺煤种开发将实行总量控制，权威人士日前向记者透露，由国家能源局牵头制定的稀缺煤种保护性开发管理办法基本制定完毕，有望近期出台。针对稀缺煤种，该办法将明确提出总量控制原则。随着刚刚披露的煤炭工业发展"十二五 "规划征求意见稿提出，"十二五"期间，对优质炼焦煤和无烟煤资源实行保护性开发。管理层将加大对稀缺煤种的保护力度，主要是优质的炼焦煤和肥煤，而在上市公司中，也仅仅只有两家上市公司从事该方面的生产，分别是西山煤电和盘江股份，后市这两家公司在该方面将受益明显，投资者可以给予重点关注。 今日两市股指份纷纷呈现高开低走的态势，个股也是纷纷回调，其中涨幅良好的板块甚少，仅银行板块和煤炭开采两个板块小幅上涨，而早盘热点明显在公司回购的个股上，其中在个股上，昨日新上市的浙报传媒（600633）涨停，创业板的银河磁体（300127）和当升科技（300073）涨停板，但市场整体而言，依旧是呈现多是格局。截至到10：40，沪指报2359.24点，下跌6.58点，跌幅为0.24%，成交量为171.3亿元，深指报10300.38点，上涨9.02点，涨幅为0.08%，成交量为138.2亿元。两市依旧表现低迷。 市场人士分析，市场屡次创出新低，多头军团却仍然隐匿在迷雾当中，不肯现真身。现在市场上主要原因是信心问题，每当要见底时，就出现新低，这极大地打击了入场的积极性。右侧交易成了保守者集体的意志选择。 但我们认为：当前反弹的2个信号已经满足。第一，跌的时间够长。从3478点下跌，到2319下跌了47周，这一轮由3186下跌，也已经下跌了47周，对称性的时间周期已经满足。 第二，跌幅已经够深，成交量也已经接近历史地量。18天周KD值进入安全买入区间，从技术指标上看，已经有足够的理由相信反弹不远了。
由此可见，上半年困扰A股市场表现的主要原因是流动性的匮乏，特别是增量流动性的缺失。而在货币政策不断收紧的情况下，新股发行的速度却没有放缓，甚至在8月之后，新股发行的募集资金额不断增大。8月份23家新股首发，共募集资金276.54亿元，较7月份的122.76亿元大幅增加，而9月份沪深两市21家新股首发，募集金额达到了289.31亿元，较8月份再次增加，并且是今年2月份以来的最大单月IPO募集金额。 "贫血"的A股在不断地遭到"抽血"后自然难有上佳表现，而这种"抽血"短期来看仍将持续甚至加重。28日中国水电正式启动网上申购，虽然大幅缩减了发行规模，但拟募资额仍约144亿元。除了中国水电外，另一只超级大盘股陕西煤业也已于8月29日经发审委审核通过，该公司拟募集172.51亿元。而就在上周末，中交股份又以200亿的计划融资额超过了中国水电，成为年内最大的IPO项目。无论是中交股份还是陕西煤业的发行上市都将对10月份A股二级市场的流动性带来较大冲击，可以预见的是，在货币政策短期不太可能出现微调的情况下，一级市场的加速扩容将显著抑制二级市场投资者的做多热情。根据统计，截至9月29日，2011年沪深两市月均募集资金额达到681亿元，而2008年A股遭遇熊市时，A股月均募集资金额仅为289亿元。因此，尽管当前A股的平均估值水平已接近1664点附近，但在流动性持续偏紧的情况下，股票供应量却持续增加，未来一段时间内A股整体估值水平或仍将受到资金面的直接压制。除此之外，三季度末存款考核时点来临，再结合第二批存款准备金10月上缴，可以预见，10月份市场资金面仍将处于紧张状态。 不过，有分析人士认为，当前A股13.8倍的估值水平所隐含的A股整体业绩增幅为11%左右，而2002年至2010年上市公司整体业绩的年复合增长率达到了20%，因此，当前A股的低估值水平已充分反映了投资者对上市公司业绩增幅放缓的预期。而伴随通胀下行趋势的确立以及国内经济增速的进一步放缓，未来货币政策微调或已并不遥远，四季度末与明年年初或是时间窗口，届时A股有望摆脱持续"贫血"的困局。(中.国.证.券.报)
