三季报业绩将持续向好。（1）影视剧、互联网、广告等新媒体行业目前仍处于高速增长期，相关上市公司将交上一份漂亮的三季报。（2）虽然受到新媒体的巨大冲击，但传统媒体在政策的眷顾和固有消费群体的支持下，仍然能保持稳定的增长。
维持“谨慎推荐”评级。我们认为，传媒行业基本面持续向好，其受经济波动的影响较少，因而在大盘弱势的情况下，相对抗跌。利好政策刺激下，存在交易性机会。维持“谨慎推荐”的评级。个股方面，看好影视行业龙头股华谊兄弟(300027,股吧)（300027）和动漫龙头股奥飞动漫(002292,股吧)（002292）；关注有线运营商因整合而带来的阶段性机会；关注平媒龙头中南传媒(601098,股吧)（601098）向数字出版新媒体的转型。
风险提示：（1）新媒体的估值水平下移风险；（2）传统媒体整合落后预期；（3）大盘系统性风险。
1.行业9月相对抗跌，走势略强于大盘
9月，大盘大幅下挫，沪深300指数跌幅达9.32%，传媒板块相对抗跌，申万传媒指数下跌8.7%，行业实现相对正收益0.62%。从各板块走势来看，传媒行业表现不错，排名第三同城315投诉产经，仅次于采掘和金融服务。从3季度走势来看，大盘深度调整，沪深300指数下跌15.2%，传媒板块下跌7.29%，跌幅仅高于食品饮料和餐饮旅游，显著跑赢大盘，呈现出良好的抗跌性。我们认为，传媒行业相对抗跌，是基于良好的业绩和对前期跌幅较大的修正。首先，传媒行业受经济波动影响较小，行业内公司业绩普遍不错，从中报数据来看，上半年传媒行业（申万）上市公司实现营业收入183.37亿元，同比增长8.07％；实现归属上市公司净利润24.82亿元，同比增长57.43％。上市公司的盈利能力普遍得到提升，整体毛利率从29.11%提升至33.63%。其次，今年上半年行业持续调整，相对大盘跌幅较大，有一定的反弹需求。此外，近期，国家层面的产业利好政策和体制改革政策呼之欲出，亦对股价产生了明显的提振作用。
2.行业月度观点
2.1深化文化体制改革，利好政策呼之欲出文化产业的大发展符合我国提升国家软实力的战略意图，也与调整经济结构、加快产业升级的发展潮流高度契合，因此，政府对文化产业日益重视，产业扶持政策持续加码。2009年中央政府出台了《文化产业振兴规划》，发展文化产业被提升到国家战略的高度。十二五规划建议中更是首次提出“推动文化产业成为国民经济支柱性产业”。
中共十七届六中全会将在10月15日-18日在京举行，此次会议将讨论审议有关深化文化体制改革的文件。中央政治局在9月26日已经听取了《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告。
我们认为，深化文化体制改革将进一步理顺管理体制，在制度层面解决一些束缚行业发展的问题，促使文化产业真正迈入大发展大繁荣的阶段。从细分子行业来看，平面媒体和有线运营等传统媒体的并购重组很可能会加速，以适应整个行业的趋势性变化；影视、网络新媒体的发展将得到政策的进一步扶持，行业的快速发展势头将会持续强化。
2.2三季报前瞻：
根据上市公司的预告情况和行业景气度情况，我们认为：（1）整体而言传媒行业上市公司三季度业绩将持续向好（2）影视剧、互联网、广告等新媒体行业目前仍处于高速增长期，相关上市公司将交上一份漂亮的三季报。（3）虽然受到新媒体的巨大冲击，但传统媒体在政策的眷顾和固有消费群体的支持下，仍然能保持稳定的增长。
3.行业与公司动态
3.1政策动向
十七届六中全会将讨论审议有关深化文化体制改革的文件。(21世纪经济报道)9月26日，中央政治局会议决定，中共十七届六中全会将在10月15日-18日在京举行。此次会议将讨论审议有关深化文化体制改革的文件。中央政治局在9月26日已经听取了《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》稿在党内外一定范围征求意见的情况报告，根据本次会议讨论意见，上述报告将进一步修改。张德江：加快推进三网融合推动信息技术产业发展
国务院副总理张德江在参观2011年中国国际信息通信展时强调，要深入贯彻落实科学发展观，正确把握信息技术发展趋势，创新体制机制，加强自主创新，加快推进三网融合，大力推动新一代信息技术产业加快发展。(证券时报)
3.2新媒体动态
谷歌互联网服务牌照重获中国政府审批。
谷歌公司于宣布，该公司的互联网服务牌照通过了中国政府的审批。这意味着Google.cn以及谷歌公司Adsense有了合法身份。工信部新闻处处长王立健表示，谷歌公司此前已获得互联网服务牌，有效期为五年，每年都会进行年检，此次通过只是正常的年检。据汤森路透旗下IFR报道，中国B2C电子商务网站京东商场将启动IPO，计划融资40-50亿美元。
视频网站买剧豪气直逼电视台热门剧每集百万。
近日，一部30集的电视剧《浮沉》，以超过3000万元的价格卖给了搜狐视频，单集版权价格破100万，据说，这创下了目前国内电视剧市场网络版权价格新高。人人公司今天宣布将以8000万美元全资收购中国视频分享网站56网(www.56.com)，此交易将在2011年第四季度内完成。
3.3上市公司要闻
粤传媒（002181）全资子公司拟投资800万人民币参股（26.67%）设立西安地铁新报传媒有限公司。华数传媒重组*ST嘉瑞(000156)获股东会通过，杭州有线资产将实现借壳上市。重组方案为*ST嘉瑞以1.6亿元价格向千禧龙出售除货币资金外的全部资产，并以出售获得的价款及公司留存货币资金清偿债务。在出售资产和债务清偿完成后，将使*ST嘉瑞成为“无资产、无负债”的“净壳”。其后，*ST嘉瑞以2元/股的价格向华数传媒全体股东定向增发9.78亿股购买其所持华数传媒的全部股权，从而使主营业务变更为“全国新媒体业务和杭州地区有线电视网络业务”。博瑞传播(600880,股吧)（600880）控股子公司四川岁月文化艺术有限公司增资，公司实际控制人成都商报社新增投资并成为控股股东。索芙特（000662）控制人与广西日报传媒集团有限公司签订重组框架协议时代出版(600551,股吧)（600551）与吉林出版集团签署《战略合作框架协议》，将以北京为基地开展多项合作。皖新传媒(601801,股吧)(601801)投资1882.40万元认购新华网1％的股份。粤传媒(002181)控股子公司公明景业相关资产破产再次拍卖。公司已于2009年度针对公明景业的应收款项计提了约1.23亿元的特别坏账准备。公司债权实际受偿结果与公明景业破产清算资产最终拍卖成交价格密切相关，对公司2011年利润的影响暂难以准确预计。
乐视网(300104,股吧)(300104)控股股东所持公司有限售条件流通股22,000,000股股权质押乐视网(300104)预计2011年1月1日-2011年9月30日净利润约为8600.74万元至9031.20万元,同比增长70.23%-78.75%。中文传媒(600373,股吧)(600373)为子公司江西蓝海国际贸易有限公司银行授信提供担保，本次担保金额及为其担保累计金额：42,000万元。
歌华有线(600037,股吧)（600037）收到2011年高清交互机顶盒市级补助经费3.46亿元。此笔款项记入“递延收益”科目，预计增加2011年利润总额2,306.67万元。ST白猫(600633)更名“浙报传媒(600633,股吧)”恢复上市，浙报传媒集团完成借壳上市。奥飞动漫（002292）参股公司宝奥物流以总价款人民币1.76亿元竞得汕头市澄海区土地使用权。
4.维持“谨慎推荐”评级
我们认为，传媒行业基本面持续向好，其受经济波动的影响较少，因而在大盘弱势的情况下，相对抗跌。10月15日即将召开的十七届六中全会将讨论审议有关深化文化体制改革的文件，产业利好政策呼之欲出。长期来看，国家层面的利好政策无疑将对文化产业的发展产生很好的推动作用，短期市场情绪亦将受到一定的刺激，行业存在一定的交易性机会。维持“谨慎推荐”的评级。从细分子行业来看，平面媒体和有线运营等传统媒体的并购重组很可能会加速，以适应整个行业的趋势性变化；影视、网络新媒体的发展将得到政策的进一步扶持，行业的快速发展势头将会持续强化。因此，对于代表行业发展方向的新媒体，我们认为可以长期关注，对于传统媒体机会仍在整合和转型。
个股方面，我们仍然看好影视行业龙头股华谊兄弟（300027）和动漫龙头股奥飞动漫（002292）；关注歌华有线（600037）、电广传媒(000917,股吧)（000917）、天威视讯(002238,股吧)（002238）因整合而带来的阶段性机会；关注平媒龙头中南传媒（601098）向数字出版新媒体的转型。
风险提示：（1）新媒体的估值水平较高，如高成长未能兑现，估值中枢存在较大的下行风险；（2）各地方各部门利益协调难道大，传统媒体的整合落后预期；（3）大盘系统性风险。
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