煤炭股何日展开“煤”头 2011-10-13 13:02:44   来源：   评论：0 点击：

　　国庆长假后的A股行情才刚刚开始演绎，煤炭股就以一轮暴跌赚尽了市场眼球。10月11日，煤炭类上市公司股价大幅下跌，当日收盘煤炭板块整体跌幅突破了5%，引得一片唏嘘之声。尽管在周三市场的整体反弹中煤炭板块也略有起色，然而与市场此前对该板块的积极预期相比，节后煤炭股的整体表现仍显得十分疲弱。

　　人们还记得去年国庆长假过后，正是煤炭股发力主导沪深股市演绎了一波酣畅淋漓的行情，因此，有市场人士对今年国庆节后煤炭板块的表现颇为期待，何况目前来看煤炭行业基本面运行正常，并且随着储备旺季的临近，煤炭价格有望迎来新一轮的上涨。然而，事与愿违，从前几个交易日的情况看，煤炭股不仅没能再度成为A股的“领头羊”，反而成了“拖油瓶”。

　　究其原因，分析人士认为，近期资源税调整和贵州省价格调节基金等消息无疑对煤炭股表现的“失常”起到了直接诱导作用。

　　国务院近日修改《中华人民共和国资源税暂行条例》，自11月1日起开始实施的新《资源税暂行条例》规定，煤炭资源税仍采用从量征收方式，焦煤征税标准由目前的0.3至5元/吨调整为8至20元/吨，其他煤种则保持不变。作为行业面临的最重要的不确定性风险之一，资源税调整方案始终牵动着煤炭行业的神经，此番煤炭资源税征税标准上调加上同期贵州省大幅上调了煤炭价格调节基金的征收额度并将征收方式改为从价计征，给行业带来了巨大的心理冲击，悲观预期迅速反映到股价上，导致周二煤炭股一泻千里。

　　不过，对此市场分析人士普遍认为，市场反应有些过激，事实上此番资源税调整方案对煤炭股影响有限。国金证券(600109,股吧)分析师认为，此番调整煤炭资源税征收额度远好于此前预期——与市场预期3%至5%的从价税率相比，此次暂行条例的修改仅将焦煤的征收标准由此前的0.3至5元/吨上调为8至20元/吨，并且依然按照从量计征方式进行。“这事实上释放了明确的政策信号，即煤炭资源税从价计征短期推出不太可能，将行业利空释放了大半。”他说。宏源证券(000562,股吧)分析师也表示，之前市场预期资源税扩至煤炭品种之后，可能会逐渐引入从价征收机制，经测算如按5%比率征收，各企业EPS下调幅度在4%至41%之间，业绩侵蚀的效果比较显著，但此次在煤种上仅是针对焦煤，且即使假设将各焦煤企业资源税标准提至20元/吨的最高水平，EPS下调幅度也仅在5%至10%之间，实际影响相对有限。东北证券(000686,股吧)的报告给出了更为详细的测算，报告称，根据各焦煤上市公司中报，各公司资源税的缴纳标准为：西山煤电(000983,股吧)8元/吨、盘江股份(600395,股吧)6.35元/吨、平煤股份(601666,股吧)4至8元/吨、开滦股份(600997,股吧)3至8元/吨、冀中能源(000937,股吧)3至3.2元/吨。即使各焦煤上市公司资源税征收标准上调至20元/吨，按照目前全国主焦煤平均价格1554元/吨进行计算，20元/吨的征收上限仅为销售价格的1.28%，远低于5%的市场预期，对各公司业绩的影响十分轻微。

　　虽然此番煤炭股的大跌属于反应过度，但其弱势却并非没有原因。市场普遍认为，即使没有资源税这一插曲，短期内煤炭股也难以复制去年同期的大涨行情。爱建证券行业研究员表示，煤炭股要有大行情，至少要满足两个条件：首先，国际大宗商品价格维持强势；其次，国内资金面相对宽松。而从当前的情况来看，由于近期全球经济受欧债、美债双重打击，9月中旬以来，国际大宗商品价格出现断崖式下跌，经过超跌反弹后，目前处于弱势整理格局。国内方面，经历了去年年底以来的新一轮加息和上调存款准备金率周期后，目前市场资金面趋紧，因此，短期内煤炭股并不具备大涨的条件。渤海证券在最新报告中也强调，“受欧美债务危机持续发酵、世界经济面临增速下滑、国内经济增速回落、国内通胀高位运行并导致紧缩政策短期难以缓解等等各方面负面预期的影响，煤炭板块短期内将随大盘整体调整。”

　　不过，市场人士普遍认为煤炭行业自身景气度仍然很高，并且估值处于历史低位，因此，对于第四季度煤炭板块的表现仍有积极预期。“目前冬季储煤高峰已现端倪，煤炭随后的供需情况将以偏紧为主，且作为国内煤炭补给的国际煤价高位徘徊，国内煤价有望持续上涨，增加上市公司的盈利能力，以提振煤炭股的走势。”有分析师对记者表示。从估值来看，据统计，目前煤炭板块的整体市盈率为15倍左右，而自2000年以来的平均值为28.85倍；市净率不足3倍，而自2000年以来的平均值为3.75倍，因此，煤炭板块估值总体处于较低的安全区间。具体到子行业而言，业内认为动力煤四季度的表现可能会好于焦煤。爱建证券在其第四季度投资策略中称同城315投诉产经，冬季用电紧张局势仍未缓解，年底将再度面临考验，看好动力煤在四季度的表现，而焦煤在全球经济增长放缓的背景下，需求受到考验，更多的体现出其金融属性，谨慎看好焦煤在第四季度的表现。