本报记者 何燕
31亿资金“抄底”
近期，对市场影响最大的增持，当属汇金出手。
汇金一口气砸下1.96亿元增持四大行股份。其中，增持农行股份参考市值9571.18万元；增持工行股份参考市值5787.58万元；增持建行股份参考市值3255.45万元以及增持中国银行参考市值1000.04万元，并且表示将在未来12个月内以自身名义继续在二级市场增持各行股份。
对于汇金现有的持股规模而言，此次增持规模较小，高华证券认为“在目前市场对中国经济、不良贷款、金融系统的稳定感到忧虑之时，汇金此举更具象征意义。”因此，汇金公司对四大行的增持，基本被认为是管理层希望稳定市场信心的表现。
事实上，早在汇金之前，已经有20家央企在9月出手。
9月份至今共有20家央企的大股东进行了增持，增持金额达25.6亿元。在这些被增持的上市公司中，大股东增持耗资达到亿万元级别的共有3家，分别是长江电力(600900,股吧)、宝钢股份(600019,股吧)、中煤能源，这三家公司的股东分别增持了31947.49万股、2000万股、1128.85万股，总的涉及金额为22亿元，占所有增持金额的2/3。
虽然从股价角度讲，大股东的出手没有立竿见影，与他们在三年前的手笔效果相差不小。
当时，A股正处于超级大熊市的最黑暗时刻，上证指数从年初的5000点之上跌到了2000点附近，不少个股跌幅更是超过80%，甚至90%。
上市公司大股东认为二级市场股价已经低于价值，于是开始在二级市场进行增持，这其中包括汇金公司对工商银行、建设银行和中国银行三大银行的增持，也包括宝钢、中国神华、武钢股份(600005,股吧)、中国石油等央企，在这些大盘权重股控股股东的带动下，市场一时间增持蔚然成风。
2008年9月消息公布后，2008年9月19日上证综指大涨9.45%，而2009年汇金宣布增持后， 2009年10月9日上证综指大涨4.76%。
据wind数据，自今年9月，沪深两市76家上市公司被226次增持，增持数量达49566万股，涉及金额达31亿元。
真的跌无可跌？
本周已经有超过10家公司的股东增持股票，合计数量达7583.69万股。周四广汇股份(600256,股吧)、三普药业(600869,股吧)、晋西车轴(600495,股吧)、百利电气(600468,股吧)等多家公司纷纷宣布股东增持计划。
广汇股份公告称，10月12日，控股股东广汇集团增持公司股份721.88万股，占公司已发行总股份的0.37%。对于增持目的，广汇集团表示是基于对公司未来持续稳定发展的信心，通过增持股份，实现对公司控制能力的提升。
同时，三普药业控股股东远东控股增持47.71万股。晋西车轴大股东晋西集团增持53.72万股。此外，百利电气实际控制人买入公司股份41.65万股。
根据深圳证券信息有限公司数据中心的统计，三季度以来，共有55家公司的股东进行了增持，合计增持了7.53亿股，增持数量超过1000万元的公司有长江电力、国电电力(600795,股吧)等9家公司。而在二季度，有44家公司的股东进行了增持，合计增持数量3.79亿股，环比增长了将近1倍。
实际上，市场上依旧存在大幅减持。
统计表明，在9月份的股市调整之中，尽管大股东的减持额仍明显超过大股东的增持额，但已经开始出现此消彼长的变化。
据统计，9月份解禁股合计减持市值为42.63亿元，比8月份减少47.56%，日均减持市值2.03亿元，比8月份的3.53亿元减少42.49%，创出今年3月份以来最低水平。相反，9月份上市公司股东增持市值共计28.84亿元，比8月份增加14.35亿元，接近翻倍，创出2010年6月份以来的最高水平；共计增持41382.21万股，环比增加30268.82万股，增加幅度达272.36%；涉及上市公司有64家，比8月份增加4家。
大股东减持及增持被视为代表产业资本的动向。从9月份增减持公司分布看，深市中小板和创业板公司被减持较多，而深市主板和沪市被增持的公司家数已经超过被减持的数量，表明大盘蓝筹股的低估值已经部分得到了产业资本的认可，形成底部的可能性增大，而中小板和创业板公司可能仍面临估值压力。
局内人能带来暖冬？
从历史经验看，出现增持大增而减持剧减的现象，往往意味着当月或次月大盘可能出现关键性底部。9月份大盘急挫的同时，增持市值骤增，而减持市值则减半，恰好大盘在10月中旬出现了强劲反弹，历史再现的可能性相当大。
对于汇金公司增持，中欧基金认为，此次增持更多表达了管理层希望稳定市场信心，从汇金过往的增持历史来看，2008年9月份的增持，手段较为合适，本次汇金增持或在短期内对股市利好，但由于缺乏经济刺激的条件，股市可能还未见底。
但更多的分析相对乐观。长城证券分析师张新建认为，本周四4家公司同日发公告获控股股东增持，这表明在股市跌跌不休之下，产业资本已认可当前公司股票的内在价值，毕竟作为上市公司的实际控制人，他们更加清楚自己公司内在价值。
张新建表示，一般来说，在产业资本增持潮过后的一个月到两个月内，股市将会出现重要的低点，对于目前的股市，股民不应该过度悲观。不过记者也注意到，目前产业资本增持以沪市上市公司为主，而中小板、创业板公司基本未见大股东增持，可见中小公司股票估值仍然不低。
有市场人士表示，A股市场经历前番震荡，不少个股股价已经大幅缩水。上市公司控股股东以及高管人员等产业资本代表在二级市场增持自家的股票，无疑是基于对公司价值的判断，而产业资本对于公司前景的认知，往往可作为投资价值的重要参考。
申银万国近期研报分析认为，大规模解禁过后产业资本逐步“登陆”A 股,成为超越估值和盈利的第三个维度。因此，从2008年以来投资者结构发生了巨大变化:以共同基金为代表的机构投资者占流通市值比重显著下滑,以一般机构为代表的产业资本占比明显提升。在存量行情的大背景下,一旦这些产业资本大规模减持,将对股市形成冲击。未来产业资本的减持将对股市自由流通市值的扩容形成压力,已流通部分可能使自由流通市值潜在扩容20%。
同时，该分析认为，主板在低估值环境下难有大规模减持,但中长期“自由流通市值扩容压力”将逐步释放。 他们研究发现主板的减持规模与估值有一定的正相关性,当前股市处于低估值的环境下,大规模减持应该不会发生。
但愿此次增持，能给低迷的股市带来一束冬日暖阳。
机构观点
招商证券(600999,股吧)首席经济学家丁安华
“聪明的钱”进场了
四季度加息概率低
本报讯（记者 高欣 杨金金）“四季度，价值投资者已经进场了同城315投诉产经，在国外叫“比较聪明的钱”。昨日，在招商证券举办的“入世十周年峰会”上，招商证券首席经济学家丁安华表示，大盘底部正在酝酿，市场已具备一定投资价值。同时，招商证券研发中心董事、电力行业首席分析师彭全刚等重点指出矿业、天然气、金属等行业投资方向。
【宏观形势】
通胀压力在加息概率低
近日大盘扑朔迷离，丁安华就投资者普遍关心当下经济的形势和A股市场的走势判断进行了分析。他认为，“目前国内的通货膨胀问题迟迟未见明显的趋势性下降。昨日公布9月份的CPI是6.1%，一般来讲在6%之内，宏观管理部门都认为目前通货膨胀的压力是依然存在的，还是在高位上运行。”
他还表示，在持续的宏观调控、货币紧缩之下，中国的经济增长在第三、四季度会有一个放缓和下滑的趋势。由于货币政策的总需求管理在紧缩，这是对第四季度经济的基本判断。“经济在放缓，通货膨胀压力依然存在。”如何看待通货膨胀问题？通胀问题从大宗商品来看全球都在下降，随后的几个月通胀会呈一个缓慢下降的趋势，到12月份CPI数据保持在5%。
丁安华还认为，“中国到目前为止通胀还在6%之上同城315投诉产经，政策的明显放松还缺乏足够的条件。从目前我们观察的海外流入到中国的热钱数据，不支持在今年有另外一次提高准备金率的操作。与此同时，由于目前我们国家的流动性比较紧，市场利率比较高，加之欧美的情况比较严重，所以我们也认为加息的概率变小了。”同时，政策或将进入观察期。
【资本市场】
价值投资者已经进场
丁安华还认为，四季度的市场，现在有一大部分的价值投资者已经进场了，在国外叫“比较聪明的钱”。他表示，“从股票的回购，不光是香港的红筹股，这些认定的价值已经存在，但是这些投资者的钱不是进得很快的。目前价值的投资已经进场了，但是这个力度还不够，目前还看不到持续的反转的市场。”
“如果海外发生雪崩式危机，在欧洲，早先讨论的是欧元救希腊，现在救不救希腊都没有用了，给它再多钱，也救不了它，现在欧元要救的是欧洲的银行。”丁安华表示，银行能够承担违约损失，需要足够的时间让银行建立防火墙。
他还表示，“价值投资者因为可以把时间拉得很长，所以目前情况下可以进入。从刚才所判断的情况来看，如果年底有一个违约的方式来解决，市场的时机到了，再加上我国宏观经济条件的配合，应会产生一股持续向上的动力。如果是从个人投资者来讲，时间上也要配置，时间上的建仓要加长。”
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新能源行业具备投资潜力
“到今后的二十年天然气将会是一个主要的能源增长。”昨日会上能源经济研究院首席能源研究员陈卫东表示天然气行业在未来二十年将有长足发展。会上国家电网能源研究院新能源研究所所长李琼慧、招商证券研发中心董事、电力行业首席分析师彭全刚就新能源行业投资前景进行了全面分析和探讨。
陈卫东介绍，2010年4月份以前美元与石油一度出现同步上涨的异常现象，期间，美元指数一度升值7%，同期油价上涨了20%，但欧洲希腊债务危机爆发后，这种石油和美元指数反向变动的现象恢复正常。将来20-30年，天然气的使用会超过石油，21世纪是天然气的世纪。陈卫东表示，石油未来1-2年基本稳定，长期价格波动上升。
陈卫东还表示，“未来天然气是能源的主要增长，中国现在的能源面临三个挑战，一是供给，石油不是稀缺的，生活质量的提高和能源消费成正比，能源使用效率越高，使用的能源越多，比起美国，我们还只是美国人均消费的五分之一。二是减排，要解决煤炭的排放问题，最现实的选择是天然气，三是国际合作，解决这三个问题，天然气也是最合适的选择。”
李琼慧表示，“谈到新能源前景，包括风电和太阳能，政策提出未来的发展目标到2015年超过1个亿，从现在的发展势头来看是完全有可能的。光伏这一块，特别是今年7月底出台的光伏上网的固定电价政策以后，对光伏的产业也是一个非常利好的消息。所以围绕2020年实现15%的目标，我们国家新能源确实进入了一个崭新的发展时期。”
彭全刚称，“太阳能行业的发展可能会大大的超出现在的想象，说不定以后太阳能会有一个更大的提高，目前很多热钱投入风电，但同时热钱也在积极涌入太阳能行业。所以我觉得只要有一个机制，未来是会发生翻天覆地的变化。”
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