本周大盘上演绝地反击。上证综指在周三砸出年内低点并击穿2319点后一鸣惊人，实现逆转，为周K线收阳立下汗马功劳，基本确立短期反弹的底部信号。
种种迹象表明，目前市场环境正在发生积极变化，期待已久的秋收行情或已拉开序幕。
首先，通胀压力的逐步缓解。最新公布的经济数据显示，9月份CPI同比上升6.1%，连续第二个月回落。本周，国务院还出台了针对小型微利企业发展的财政金融政策。同时，由于出口受阻，为保证经济稳定发展，增加资产投资和刺激国内需求将成为中央考虑的方向。市场已有消息传出，铁道部与相关部门已经达成一致，铁路重点项目将获得金融机构融资支持，这是继铁路建设债券利息收入减半征收企业所得税政策后，国家对铁路建设项目的又一支持。
其次，希腊债务危机的最终解决。10月13日同城315投诉产经，希腊总理帕潘德里欧到访欧盟总部，为摆脱债务危机向欧盟寻求支持。二十国集团财政部长和中央银行行长本月14至15日将再次聚集巴黎，讨论欧洲债务危机、世界经济增长放缓和融资创新等一系列问题。
另有有媒体报道称，巴西、俄罗斯、印度和中国正讨论向国际货币基金组织(IMF)注资事宜。这部分新增资金可能被用于增加IMF的信用额度，以预防欧债危机蔓延。预计在11月3 4日法国戛纳举行的20国集团峰会上，以中国为代表的“金砖五国”将出炉一份振奋人心的声明。
第三，中共十七届六中全会将于10月15日至18日召开，市场对于政策层面的利好具有一定预期，周五尾盘的急拉可以理解为国家队进行的一次维稳动作，同时也可配合本周一汇金的大举增持。有分析人士预计，下周初由于会议期间维稳动作的存在，股指仍有继续向上挑战的动力，可重点关注30日线处的突破情况。
第四，随着股指连创新低，社保、保险、产业资本等“国家队”一直在二级市场积极增持。据今年5月公开消息，社保基金新增100亿元入市，其中60亿元为权益投资额度。而这些新增投资在上市公司披露的中报中一览无余。10月份，有报道称，共有超过100亿元社保基金近期已通过相关会议批准，已划拨到社保账户中，并将择机投资于股票市场。不仅如此，今年上半年保险资金主要出现过两次较大的加仓，一次是4月份，一次在6月份。
尤其值得关注的是，中央汇金公司自10月10日起已在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。分析人士认为，“国家队”纷纷入市表明了管理层对当前点位的一种认可，汇金自主加仓不会是国家队增持的句号，预期还将有后续的配套措施。
汇金抄底提振信心 反弹仍需宏观数据检验
记者：9月份CPI同比上涨幅度为6.1%，自8月以来已连续两个月回落，这是否意味着通胀进入了下行通道？对三季度经济增速有何预测？
李大霄：9月份CPI同比上涨6.1%，9月CPI上涨6.1%，市场预期的6%-6.2%之间。自今年7月CPI同比上涨6.5%后，开始逐月下降，8月同比上涨6.2%，CPI涨幅连续两个月回落。由于在市场的预期之中，因此，数据出来后对市场的影响不大。随着涨价“翘尾”因素的减少，预计四季度CPI下降的速度会加快，这会对四季度的宏观经济产生积极的影响。三季度，企业景气指数为133.4，已连续8个季度位于130-138之间，呈现景气态势。预计国内经济增长减速的态势可能将延续到三季度，四季度随着物价涨幅的回落和政策收紧力度的减轻，经济增速将有所企稳，估计三季度经济增速为9.3%，四季度为9.1%左右，全年经济增长应能保持在9.4%左右。
年内经济增速放缓是政策主动调控的结果，是“十二五”开局的新经济周期下温和可控的回落。虽然外部欧美债务危机在持续发酵，导致我国外部经济环境恶化，但投资和进口等数据表现仍然强劲，这也表明国内经济增长的内生动力仍然充足。
毕子男：因为食品行业出现了大幅度的上涨，猪肉以及鸡蛋的价格屡创新高，使此次的CPI指数压力依然较大。9月CPI同比上涨6.1%，虽然没有超出原来的预期，但考虑到每年的四季度都是消费旺季，CPI仍将维持高位徘徊状态，年初对于全年通胀控制在4%以内的目标难以达成。从9月份CPI同比上涨6.1%的构成情况来看，食品类价格就上涨了13.4%，而其中的猪肉价格上涨了43.5%，因此，可以说猪肉价格的大幅上涨成为了通胀的“罪魁祸首”。
不过，此前宏观政策效应正逐渐开始显现，同时也因为基数效应和猪肉价格涨幅趋缓等作用，使CPI进入下行通道。其回落幅度有多大则将取决于以下四方面因素：一是农产品价格的上涨情况；二是劳动力成本持续上升的情况；三是水电气等公用事业收费上涨情况；四是美国政府推出经济刺激计划的影响情况，如是否会再次引发美元贬值，人民币升值，国际大宗商品价格上涨，以及由于目前美国、欧洲和日本经济都不景气，将对其城市的抑制作用等。
赵国新：9月CPI同比上涨6.1%，在市场预期的预期之中。从7-9月的CPI运行轨迹来看，虽然向下的方向已经确定，但通胀压力回落会有一个比较缓慢的过程，同时，水、电、气等公用产品价格也在等待涨价，今年全年的通胀可能达到5.5%的水平，与前期市场预期的“温和式通胀”还有一定的距离。因为“温和式通胀”的一个重要指标就是物价上涨指数不得超过5%。按照经济学定义，连续三个月的CPI出现明显下降，才能证明通胀得到控制。
汇金增持：维稳意图明显
记者：本周市场上涨与汇金增持四大行股票有多大的关系？对后市场有何影响？
李大霄：由于市场目前的情绪极度悲观，汇金入市资金相较于整个市场来说，虽然尚不足以改善紧缩的流动性，很难马上打破弱势格局，但应该看到，此次汇金出手不同于社保基金和保险资金，更能代表管理层的救市意图，对稳定市场、夯实底部具有非常重要的意义，将对市场将起到非常大的正面影响作用。这是因为，一方面，从增持主体来看，汇金公司代表的是“国家队”，因此，它对四大行的增持行为，表明“国家队”开始进场了，这对一般投资者的鼓舞作用不可小视；另一方面，从增持对象来看，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等四大国有商业银行不仅在银行股中的占比大，而且在整个A股市场的占比也不小，从整个银行股来看，其市值占到了整个A股市场的1/4，汇金公司增持后，推动其上涨的概率很大，进而将起到稳定大盘的作用。
汇金增持四大行股票，不仅对A股市场将起到正面的影响作用，同时对H股市场也将起到一定的正面影响作用。如果四大行股票在H股市场得以稳定下来，还可能给中资概念股在境外市场的表现带来利好影响。
毕子男：我认为，汇金公司增持四大行股票的主要目的是维稳，汇金增持四大行给市场传递了这样一个信号：“国家队”入场了，将进行战略性投资。银行股在整个A市场的占比大，而其中的四大行又是银行股中的龙头，因此，汇金增持四大行意在稳定市场情绪，而银行股稳定了，整个大盘指数也就基本稳定了。
一般投资者可能更在意能否在二级市场上赚取差价，汇金公司不同于一般投资者，它是从战略投资者角度出手增持四大行股票的，即使不能从二级市场赚取差价，银行的分红收入也可观。汇金公司此时出手，既顺应了管理层的意图，又增持了“物有所值”甚至“物超所值”的股票，何乐而不为？
赵国新：近一两个月来，中资银行股大幅下跌，从而使中资银行股的H股股价较A股由原先的大幅溢价交易到现如今的折价交易，这从一个侧面说明了全球资金对中资银行股发展前景的担忧。这必然会影响到A股市场参与者对当前银行股股价走势的判断，从而削弱汇金公司增持银行股对二级市场股价的推动力。但汇金公司增持工、农、中、建四大行股票的量太小。以四大行目前的股价计算，汇金此次增持金额还不到两亿元，象征意义大于实际意义，还不能上升到“救市”这样的层面上，只能说是缓冲前期社保基金减持银行股所产生的冲击作用。
因为目前我国无论是实体经济，还是证券市场都面临再前所未有的资金紧张，民间高利贷的存在就是最好的证明，而过于紧张的资金面将损害的是整个经济体系，目前出现的高利贷加大了企业的经营成本，因此，近日管理层作出了关于支持小微企业的决定，将在资金、税收等多个方面予以支持。
政策动向：总体仍将偏紧
记者：在通胀压力回落，经济增速放缓，资金面极度紧张的情况下，货币政策将何去何从？
李大霄：在通胀压力逐渐下行的情况下，估计货币政策不会进一步收紧，而将进入一个观察和相机抉择阶段，政府会择机作出一些调整，如对目前银根进行局部性的松动来应对宏观经济的走势。日前召开的国务院会议确立的一整套金融财税政策，将建立起一个多层次的小微企业发展支持体系。
此外，银行之所以不愿为小微企业放贷主要是因为没有抵押物，而担保公司的资质又良莠不齐。此次出台的措施鼓励积极发展小微企业贷款保证保险和信用保险无疑正是量体裁衣地解决上述问题。上述一系列政策对上市公司群体也同样构成利好，因为在上市公司上下游存在着大量的小微企业“子公司”，政策同样将惠及这些公司。
毕子男：如果仅从数字来看，CPI是下降了，但是从下降幅度来看，通胀压力仍然处于较高的区间。从世界各国的物价变化趋势来看，农产品价格处于上升趋势，而工业品价格处于下降趋势，因此，我们不宜过度关注农产品价格。我们的宏观经济调控政策更不能唯猪肉价格“马首”是瞻，否则，就有以偏概全之嫌。由于通胀“拐点”已在7月份出现，8月、9月CPI连续小幅回落，近段时间以来，国际大宗商品价格下降，这对降低我国的输入型通胀压力是有好处的。
未来紧缩的政策可能会放缓，但短期内下调存款准备金率的可能性并不大，未来的宏观调控政策将兼顾控通胀、稳增长、调结构三个方面，其中的货币政策将处于中性状态。货币政策的持续收紧虽然导致民间高利贷的盛行，但年内仍会用数量手段如公开市场操作来控制，令资金面处于偏紧的状态。
赵国新：按照管理层的说法，中国经济增速将保持8%的增长速度，那么，什么时候回落到这样的水平？因为到了那样的水平，货币政策才会真正松动，市场才会持续上行。可能要等到明年一季度以后，经济增速将会回落到9%以下，CPI上涨幅度将回落到5%以下，货币政策真正出现松动。虽然在资本市场上现在还看不到有什么具体的支持措施，但事实证明，只要货币政策不再继续收紧，并且在适当的时候下调存款准备金率，那么，对市场就是一大利好因素。
就目前情况看，央行仍将维持偏松状态。未来几个月，存款准备金上调的可能性几乎没有，根据具体经济状况，仍存小幅下调的可能，存准率下调才是股市反转的信号。昨天，央行在周四公开市场回笼570亿元资金同城315投诉产经，令本周公开市场合计回笼资金量上升至1570亿元，创最近12周以来的最高纪录，并且实现了90亿元的单周资金净回笼。在10月份前两周时间内，央行合计释放出1300亿元的资金量未来一段时间公开市场应该比较均衡，甚至少量回笼，但对市场的冲击不会太显著。现在市场已经认为货币政策不会紧了，所以资金面难以紧张起来。
大势研判：进入回稳阶段
记者：基于上述分析，你们对近期市场走势作何基本研判？有哪些机会可以关注？
李大霄：由于通胀压力的下降，对股市的负面影响将减弱，随着四季度CPI回落速度的加大，这种稳定股市的作用会更加明显。在目前情况下，三季报无法成为影响市场的主要因素，而市场对政策的预期和估值水平才是影响市场的主要因素。预计未来股市会进入回稳阶段，2318点将是一个阶段性低点。大盘还会震荡走高，四季度会有一定的市场机会。
目前情况下，投资者可以跟着政策走，看好受到“国家队”增持的大盘蓝筹股，如金融、地产股等。而中小市值类个股还会分化，其中，对估值偏高，缺乏成长性的个股应该继续回避。
毕子男：影响近期大盘走势的不确定性因素主要来自外围因素，特别是欧债危机的恶化。如果周边市场跌幅较大，那么，A股市场可能会寻找下一个支撑点，在此过程中市场氛围会更加悲观；如果周边市场横盘，那么，A股市场可能筑底，等待反弹契机的来临。综合各方面的因素，我认为出现后一种现象的可能性更大一些。这是因为目前大多数个股的估值都很便宜了。
在周期类股票中建议关注超跌股，如银行、煤炭、有色等股票；在非周期性股票中建议关注百货、零售等股票。随着三季报行情启动，下周个股将会更精彩，因此还是以低吸为主，下周股指高度在2500点一线，低点2400点一线。总体来看，结构性机会加大，但操作上不宜追高。
赵国新：尽管从长期来看，A股市场已经具备了投资价值，但就短期而言，很难说已经“见底”了。一方面，外来冲击并不小，欧债危机如何演变，美国经济何时复苏等都是一个未知数；另一方面，国内十分紧张的资金面使高利贷大行其道，企业苦不堪言，最终也将导致国家税收下降。在目前情况下，三季报业绩会以“平淡”为基调，不会出现大的“惊喜”，大家更关心的是，目前经济回落才刚刚开始，明年经济增速究竟会回落到一个什么样的水平。历史证明，在牛市时，市场往往对利好因素给予“放大”，而在熊市时，市场往往对利好因素给予“缩小”，现在更是患上了“利好麻痹症”，对利好因素视而不见。宏观经济数据对市场的短期影响不会明显，仍将维持弱势震荡格局，没有趋势性机会，只有一些交易性机会，目前可重点关注文化传媒产业类股票。（杨成万金融投资报）
