--保险业重启A股IPO 新华保险首次披露分红政策 2011-11-16 11:13:23   来源：   评论：0 点击：

　　公开披露的招股说明书显示，新华保险发行前总股本为26亿股，本次计划发行A股不超过1.5854亿股，占A+H发行后总股本的5%，同时还将发行约3.58亿股H股，如果H股的超额配售选择权获得全额行使，则H股发行规模约为4.12亿股，约占A+H股发行后总股本的13%。对于此次融资，新华保险相关负责人表示，在扣除发行费用后，将全部用于充实资本金。

　　数据显示，自2008年、2009年至2010年，新华保险分别实现保费收入465亿元、650亿元和917亿元，市场占有率依次为7.6%、8.2%和8.9%，业务的快速发展对偿付能力充足率构成了压力。今年上半年，新华保险原股东140亿元增资到位，偿付能力充足率得以提升。时至今年第三季度，资本市场大幅下挫，包括新华保险在内的诸多险企，再度面临偿付能力充足率的压力。

　　在企业争相以上市作为融资捷径的今天，这一大门也再度向保险企业开启，新华保险成为国内第四家递交IPO申请的保险公司。在业内看来，保险业的快速发展，必将推动更多的险企踏上IPO之路，有条件“入围”的保险企业，将由此获得更有利的资本补充途径。

　　A股拟发规模“缩水”

　　据知情人士透露，待本周过会之后，新华保险即将开启询价、申购、定价等一系列IPO进程。

　　此前市场一度传出新华保险欲借A股、H股各自融资100亿元的消息。但根据此次招股说明书，新华保险计划在A股、H股分别融资A+H股发行后总股本的5%和13%，A股融资规模明显偏低，较此前“对半开”的传闻存在明显出入。

　　此外，依据招股说明书，新华保险今年上半年实现每股收益0.93元。受累于资本市场的低位振荡，以保险业目前18倍平均市盈率和2.5倍平均市净率的水平估算，新华保险发行价有可能在17元左右，对应的A股融资额大约在27亿元；按H股股价较A股溢价10%左右来估算，预计H股融资额约为70亿港元。这一预期中的近百亿元融资规模，较此前传闻中的200亿元融资规模明显缩减了一半。

　　市场普遍认为，目前A股市场持续低位振荡，尤其在第三季度出现巨幅波动，加之各类企业均存在上市融资的需求，A股市场面临较大的扩容压力，因此新华保险最终决定缩减A股发行规模的做法，并不意外。

　　数据显示，新华保险注册资本金为26亿元，股东包括中央汇金、宝钢、苏黎世保险等16家公司，此次IPO发行股票的主承销商为中金公司与瑞银证券。分析人士认为，如若成功上市，新华保险相对较小的股本规模反而更有可能受到资金的追捧。

　　首次披露分红政策

　　在此次IPO招股说明书中，新华保险披露了上市后具体的分红政策，这在保险公司A股IPO中尚属首次，体现了证监会完善上市公司分红政策机制的新精神。

　　招股说明书披露，新华保险在合规前提下每年以现金方式分配的利润将不少于当年实现的可分配利润的10%。但同时解释称，向股东分配股利的能力，除取决于经营和财务状况外，还可能受限于偿付能力水平的监管要求。

　　由此，新华保险在上市预披露文件中承诺，公司将通过特别分红的方式，将特别分红中归属于上市前全体股东享有的部分作为专项基金，用以弥补新华保险首次公开发行上市之日起36个月内，由于前董事长违规事件造成的在招股说明书披露的减值准备和预计负债之外的其他实际损失，以作为对公众投资者的额外保障。

　　以“保额分红”作为公司主打产品红利分配方式的新华保险，其红利分配体现为保额的增加而非现金的增多，因此较“现金分红”方式大大减轻了现金流的压力，而保额的增长更有利于维系保单的持续率和稳定的客户群。在“保额分红”方式下，新华保险着力推进的业务结构转型策略，将侧重于销售长期期缴型产品，这一产品策略有助于缓解险企在短时期内因投资业务下滑带来的分红压力。

　　一线市场竞争力

　　IPO进程已经正式启动，新华保险整体业绩及各地机构的作战能力，也一并告知天下：官方数据显示，今年1~9月，新华保险实现新会计准则下的原保险保费收入744亿元，市场占有率升至9.7%，居寿险市场第四位。在北上广等一线城市，新华保险的竞争优势相对明显，均排名当地市场前三甲。

　　据北京市保监局统计，新华保险今年1~9月实现原保费收入近74亿元，居北京市场第二位，且期缴业务占比居北京市场首位，达到33%以上，其中核心业务占比超过40%，续期业务占比达52%，高于市场水平12个百分点。

　　来自上海保监局的统计数据显示，新华保险前三季度实现规模保费逾52亿元，市场占比逾13%，居上海寿险市场第三位，其中个险保费同比增长超过40%，个险新单业务规模居市场第三位，银保业务规模居市场首位。

　　在保险业竞争激烈的广东市场，新华保险逆势增长，二三季度累计新增人力超过9700人。据广东保监局统计，截至9月末，新华保险累计实现原保费收入逾67.9亿元，市场份额首次突破10%，居市场第三位。在广东寿险业务大幅下滑的背景下，新华保险正加大银保业务结构调整力度，进一步突出长期期缴业务的权重。

　　据天津市保险行业协会统计，新华保险1~9月累计实现规模保费12.7亿元，同比增长12.5%，连续九年居天津寿险市场前三甲；截至9月末，银保渠道新单期缴保费占比超过30%，市场份额居天津市场第二位。

　　即使不在一线城市，作为西部大开发的重要省份，陕西省保险行业协会统计数据显示，新华保险前三季度保费收入突破27亿元，居陕西市场第二位，其中9月、10月月均保费连续超过3亿元，创造了今年以来业务发展新高点，市场份额超过11%。目前新华保险在陕西累计实现规模保费逾100亿元，其中核心业务累计达到22.83亿元，同比增长23.89%，以超过17%的市场份额居陕西寿险业第二位。

　　宁夏保监局最新数据显示，新华保险前三季度保费收入超过6亿元，市场份额占比超过19%，居宁夏寿险市场前三甲。另据重庆市保险行业协会统计，新华保险前三季度实现保费收入24.35亿元，市场份额超过13%，居重庆寿险市场第二位，其中法人短险业务已达成全年计划的104.68%，续收新单业务达成全年计划的120%，个险13个月继续率从去年7月份的70%升至今年9月末的90%。