2011年11月28日，蓝盾信息安全技术股份有限公司(以下简称“蓝盾信息”)将接受创业板发审委的审核。如果成功过会，A股软件行业将再添新成员。但是，中国经济网记者在查阅蓝盾信息的招股说明书(申报稿)时发现，公司自称安全产品作为该公司开展其他业务的基础，同时也是技术实力的体现，却在2010年和2011年上半年销售收入急剧下滑。
技术实力退步？
表格来源：蓝盾信息招股书
按业务类型分类，蓝盾信息业务主要有安全产品、安全集成以及安全服务三大类。蓝盾信息极为看重安全产品业务，认为“公司的安全产品是开展其他业务的基础，也是公司产品技术实力的重要体现”。
然而，作为蓝盾信息“产品技术实力的重要体现”，蓝盾信息的安全产品的营业收入却逐年下滑。2008年、2009年、2010年和2011年1-6月，安全产品为蓝盾信息贡献的营业收入分别为5,280.91万元、6,191.33万元、3,353.77万元和2438.43万元，分别占当期营业收入的64.34%、45.78%、16.18%和20.33%。2010年和2011年上半年安全产品销量急剧下滑，营业收入同比减少45.83%和27.29%。
相比安全产品销量的大幅下降，蓝盾信息的安全集成业务在营业收入中得占比倒是大幅上升。所谓安全集成，就是为客户提供整体的、个性化的信息安全整体解决方案和安全架构。最近三年及一期，蓝盾信息安全集成业务分别实现销售收入2,712.00万元、6,306.93万元、15,225.26万元和8,434.08万元。
表格来源：蓝盾信息招股书
不过值得一提的是，2010年和2011年上半年在蓝盾信息的安全集成业务中，自有的安全产品占比很小，自有安全产品只占安全集成业务营业收入的22.02%和28.91%。
根据蓝盾信息招股书，2008年和2009年该公司安全产品在华南地区的市场占有率位列第一，但自2010年起，该桂冠已经悄然易主。
股东现三家PE
三季度以来，A股持续低迷，部分PE通过项目上市实现退出的渠道遭遇一定阻碍，私募业绩惨淡。然而，中国经济网记者在查阅蓝盾信息招股书之后发现，该公司前十大股东中竟出现三家PE机构，分别是宝德投资、华软投资和瑞华信投资。
宝德投资、华软投资和瑞华信投资位列蓝盾信息第五、六、七大股东，分别持股350万股、300万股和200万股，占蓝盾信息全部股份的4.76%、4.08%和2.72%。记者查阅招股书后发现，2009年12月17日，宝德投资、华软投资、瑞华信投资现金增资蓝盾信息2,975万元，其中850万元进入股本，成为该公司股东。三家PE共计持有蓝盾信息11.56%股份，折合每股1元。
据统计，目前创业板上市公司275家，平均发行市盈率近68倍，根据蓝盾信息招股书中披露的今年上半年每股收益0.25元计算，其发行价有望达到每股17元。宝德投资、华软投资和瑞华信投资仅用三年时间就可将增资蓝盾信息的2,975万元变成1.445亿元，收益率达到4.85倍。
此外，值得注意的是，2009年6月，罗伟广出资32.5万元，以2元/股低价入股蓝盾信息，共计持有65万股，占比0.88%，成为蓝盾信息第七大自然人股东。而罗伟广是阳光私募领域的明星私募基金经理，担任广东新价值投资总监。
