10月25日讯（邹晨洁）近两年我国社会资金流动性整体偏紧，资金供给矛盾催生了各类借道理财和所谓“创新”的影子银行活动，同时民间借贷市场日趋活跃。在此背景下，不少上市公司变身“影子银行”，将委托贷款的生意做得风生水起。专家普遍认为，委托贷款给上市企业带来高收益的同时，也伴随着高风险，需谨慎防范。
上市公司变身“影子银行”不仅为高息
据不完全统计，沪深两市目前已有近40家公司宣布参股或拟参股小额贷款公司，其中包括康恩贝（600572）、联化科技（002250）、深赛格（000058）、澳洋顺昌（002245）、江南高纤（600527）等。
上市公司如此大的热情投入小额贷款公司，与今年的“钱荒”形势密切相关。小额贷款较银行贷款利率高出不少，但相对民间借贷又优惠许多，加之地方政府的扶持，在今年表现出迅猛的发展势头。据业内人士透露，扣除成本等因素，小贷公司的净资产收益率至少会在12％以上。在这样的高回报诱惑下，越来越多的公司如飞蛾扑火一般投身小额贷款，特别是那些主业增长乏力的公司更是希望借此粉饰业绩。例如曾因业绩不佳被戴上ST帽子的波导，2011年中报显示，上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润约为3514.6万元。其中，对外委托贷款带来的投资收益达到1773.8万元。光委托贷款给企业带来的收益就占到了企业净利润的50.5％。
除了高息收益，拿到牌照，以小额贷款公司作为进入金融行业的跳板，是上市公司参与小额贷款业务更为深层的原因。对绝大多数公司来说，设立一家商业银行是可望而不可即的梦想，但是发起一家小额贷款公司跻身金融业却并不存在太大困难。
高收益伴随高违约 防范风险警钟敲响
在温州事件之后，民间借贷市场出现连锁反应，民企资金链断裂的消息不断。上市公司一边享受着放贷的高收益，同时也要承担随时可能出现的违约风险。著名财经评论员叶檀认为，资金充裕的上市公司以委托贷款方式获取20％左右回报，这样的资金游戏已现危机端倪。2011年中报显示，有64家公司委托贷款170亿元，三季度沪市发布28份有关委托贷款的公告。已有多家公司的委托贷款未按时收回需要展期，债务链条将从下游传导到上游。一旦投资无法收回出现大面积的资金链断裂，那么结果将变得更具有蔓延性和恐慌性。维科精华（600152）就差点失足。今年1月，维科精华董事会决定将下属房产公司短期自有资金1.5亿元通过上海银行宁波分行向凯翔集团放贷，期限为6-12个月，年利14.4％，且按月支付利息。今年8月22日，维科精华公布的半年报显示，“截至报告日，该笔资金已全部收回”，正是这时，凯翔集团资金链面临断裂的消息出现。维科精华可谓躲过一劫。ST波导（600130）早在2010年4月发布公告称，拟通过交通银行（601328）宁波分行奉化支行向青海中金创业投资公司发放9000万元的委托贷款，月利率为13‰。但今年5月20日，公司公告该笔委托贷款未能按时收回，当日跌幅即达3.05％，休息一个周末之后，23日又跌停。今年6月23日，ST波导宣布上述贷款已被收回。虽然有惊无险，但给人们敲响了警钟。
眼下部分上市公司主业不济副业补，从业绩上来看，似乎找到了一种平衡，其实从长远看，这种增长方式是不可持续的。众所周知，房企为“影子银行”贷款主力，江苏泰和律师事务所的一位资深证券律师指出，房企将土地等资产抵押给上市公司，但极有可能是二次抵押，首次抵押已经抵押给了贷款银行。因此，一旦公司破产倒闭，银行才是破产公司的第一债权人。贷款能否如期收回是显性的风险，而隐性的风险则是委托贷款的高额收益一旦盖过主业，或将影响公司主业的正常发展。已有不少业内人士担忧，上市公司以委托贷款为主业可能令实体经济"空心化"问题进一步加剧。
规范“影子银行” 未来或面临收缩趋势
国内要求规范“影子银行”的呼声四起，银监会主席刘明康在接受媒体采访时曾表示，银监会高度重视各类借道理财和所谓"创新"的"影子银行"活动，以及种种监管套利的行为，将继续坚持"成本对称"原则，规范银行业金融机构的合作与创新，从机制和源头上打消"影子银行"业务监管套利动机并防范风险传递。
上海证券宏观分析师胡月晓认为，未来宏观经济环境的变化前景，决定着中国“影子银行”体系的发展方向。伴随着货币政策正常化，以及中国经济逐渐走出金融危机影响，宏观经济环境和微观企业经营前景终将改善，届时中国的“影子银行”体系将会面临收缩趋势。
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