--一年央票利率下行 助涨债市多头气氛
2011-11-09 15:40:08   来源：   评论：0 点击：

　　在月度宏观数据发布前夕，1年期央票发行利率逾2年来首次下调，引发市场无限遐想。银行间债市对此也作出了积极的反应，现券收益率持续下行，尤其是利率产品，标杆10年国债收益率再度下行3.45个基点至3.70%下方。市场分析认为，1年央票利率的下行，将增添债市的做多情绪，打开利率产品进一步下行的空间。

　　1年央票微幅下行逾1个基点的效应在债市被放大。中债收益率曲线显示，国债昨日报价收益率短端品种下调幅度最大，近12个基点 ，整体下行约6个基点。央票报价收益率下调近5个基点。此外，信用债双边报价收益率大幅下调，交投亦相当活跃，信用债曲线尤其是高信用等级曲线下移明显。

　　某银行交易员指出，政策的放松预期再加上资金面进一步宽松，加上外围经济并不乐观，国内通胀亦有望继续回落，预计债市还将继续向好。但考虑到长期券种收益率此前跌幅较深，近期将主要利好中期和短期品种。

　　1年期央票历来被视为市场风向标，对于本次发行利率下调是否是货币政策放松的信号，市场仍有分歧。一种观点认为，此次央票发行利率下降，仅是央行顺应二级市场的行为，并无明显的信号意义。而更多的市场人士则认为，此次利率下降，则释放了货币政策转向宽松的信号。

　　国泰君安债券研究组认为，1 年期央票发行利率的下降，标志着持续两年的紧缩货币政策正式转向宽松，对利率产品而言，未来收益率全面下降的空间已被打开。

　　事实上，受资金面愈显宽松的影响，在本次1年期央票利率下降前，虽然债市做多氛围浓厚，但利率产品多维持在平台盘整状态。如3年央票二级市场收益率在3.70%-3.80%附近波动，而10年期国债收益率也降到3.7%以下，在3.7%附近徘徊多日。

　　市场分析认为，1年期央票发行利率松动，有助于前期始终徘徊于3.70%上方的10年期国债收益率形成下行突破，利率产品收益率曲线存在进一步回落的空间。但也观点认为，目前当前操作仍需谨慎，招商证券认为，短期内受预期推动和政策放松的影响，债券市场在一段安全期内做多情绪很难短期内消退，但在不降息的情况下，当前收益率水平不具有吸引力。