超声电子（000823）:触控屏放量开辟增长新蓝海
电子元器件行业
研究机构：国海证券（000750） 分析师： 蒋传宁 发布日期：2011年09月28日
触摸屏产能释放开辟新的增长空间。公司是国内电容式触摸屏模组技术领先的厂商，后道工序良品率达95%以上，前道SENSOR工序良品率也达80%以上。公司电容式触摸屏模组新增产能50万套/月于7月开始释放，月产能由原先的约10多万套上升到现在的约60多万套。由于和公司STN模块业务工序相似，以及4年半的技术积累，公司触摸屏模组业务技术已经成熟，并拥有专利，良品率在业内居较高水平。目前国内仅少数厂商（公司与信利国际）能批量提供电容式触控屏模组业务。
智能手机行业持续快速增长及公司良好的客户基础驱动公司持续增长。未来5年全球智能手机将快速增长，年复合增长率28%，国内3G渗透率低智能手机增长空间更大。公司现有包括智能手机增长迅速的中兴、联想在内的12家手机客户，触控屏产能供不应求。未来公司将通过逐步将STN模组产能调整为触控屏模组产能及继续扩张满足市场不断扩大的需求。
CCL产能释放良率提升。公司是PCB垂直一体化厂商，公司技改新增240万平米高TG、环保板CCL产能4月释放，7月底良率和质量大大提升。新增CCL不仅扩充现有产能，还实现CCL产品档次的提升。公司拟投资新增690万平米高端CCL板（包括高TG、环保板等）扩充现有510万平米的CCL产能，进一步提升产品档次结构，满足公司PCB生产需求，实现上下游一体化。
预计11-12年EPS分别为0.58、0.78元，动态PE分别为25.3、18.8倍，给予“买入”评级。
风险:行业触控屏产能扩张过快，导致价格下降过快。PCB行业受制于行业低迷。
机构来源：国海证券
