富泰证券
2011年10月06日，星期四，恒指半日涨4.31%报16951点，多空争夺17000点。港股今早高开后维持震荡，盘中一度转跌，截至午盘，恒指报16951.23点，上涨700.96点，涨幅为4.31%；国企指数报8520.05点，涨417.47点；红筹指数报3265.46点，涨167.97点，涨幅为5.42%。大市半日成交435.87亿港元。蓝筹股普遍反弹。恒生金融分类指数涨4.47%，恒生公用事业分类指数涨1.08%，恒生工商业分类指数涨4.37%，恒生地产分类指数涨5.73%。恒生AH股溢价指数跌5.22%报134.05点。
蓝筹股全线走高，仅香港中华煤气跌0.81%。中国海外发展升13.71%领涨蓝筹，中远太平洋、百丽国际、中海油、国泰航空、中国平安、工商银行涨逾8%，金融、地产股整体涨幅居前，东亚银行、友邦保险、恒隆地产、华润置地、信和置业涨逾6.8%，重磅股表现一般，中移动、汇丰控股分别涨1.96%、0.93%。
消息面上，苹果公司前首席执行官乔布斯去世;华尔街占领者将举行最大规模抗议 抗议或升级;全球发达经济体8月通胀率再度上升;贝南克：美联储准备采取更多举措;美国众议院通过临时预算案;巴菲特：美国经济仍在复苏;国美电器沽空金额离奇大波动 停合营前沽空大减;内房股成基金洗仓对象 5股市净率低最值私有化;上市公司不服跌 香港百家企业掀起回购潮;中石化研究重组分拆业务 目前未有具体计划;负面消息或遭遇泄密 沽空雨润食品总有春江鸭;香港第三季IPO额跌出全球三甲 同比下跌82%;黄金周港股连跌 十大内地富豪身家缩水1200亿;白宫称参院立法"惩罚"人民币或有违国际贸易规则 ;多项经济领域法律法规10月1日起正式施行。
我们认为，受市场忧虑欧债等利空影响，港股10月初已经连续三阴，恒指下挫接近16000点。目前困扰市场的有以下几个方面：10月被视为传统股灾月，过去3大股灾均发生在10月份；内房危机11年来最大，内地房地产信托存在爆破的可能性，对内房股利空。中国9月PMI指数为51.2%，小幅回升，通胀压力有所减轻，虽此消息利好市场，我们认为证券组织提议暂停沽空机制，对大势沽空盘有一定影响，但是短期大逆转艰难，关注超跌绩优股。
周边市场方面，美国经济数据好于预期，欧洲债务危机仍为市场关注焦点，欧盟各国准备采取措施救助陷入困境的银行业，周三美股低开高走，三大股指尾盘大幅上扬，道指收盘涨131.24点，涨幅1.21%，纳指涨55.69点，涨幅2.32%。盘面方面，原材料和工业板块领涨，金融和消费品板块领跌。个股方面，思科涨3.72%，迪士尼涨5.53%，纽约梅隆银行跌2.87%，RIM涨12.38%，苹果涨1.54%，沃达丰涨1.23%，雅虎涨10.1%，微软涨2.17%，康卡斯特涨2.17%，谷歌涨0.56%，惠普涨3.65%，纽交所涨3.15%。
经济数据方面，美国薪资服务提供商ADP公布的数据显示，9月份美国ADP私营领域就业环比增长9.1万，好于经济学家对此平均预期的5.9万。8月份该数据为环比增9.1万。美国供应管理协会(ISM)公布的数据显示，9月份美国ISM服务业指数为53.0点，好于经济学家对此平均预期的52.8点。8月该指数为53.3点。美国能源信息署公布的数据显示，截至9月28日当周，美国原油库存下降470万桶，而分析师此前平均预期为增加100万桶。此前一周该数据为环比增加190万桶。
内地A股方面，经济数据将决定大盘能否摆脱颓势。国家统计局将于10月14日公布9月份CPI、PPI数据，并将于18日举行新闻发布会公布三季度主要经济数据。政策面近期央行来看没有出台进一步的紧缩性政策，加之欧美经济动荡不安，国内政策有望暂时性松绑。ETF基金申购加码，显示资金面开始逢低布局，促使大盘短期超跌报复性反弹。此时投资者不宜再过渡悲观看空，当市场充斥着过多的利空消息时，大盘短期超跌后应该适时的反向思维，建议投资者近期密切关注大盘的超跌反弹。
港股个股方面，我们建议可以关注恒大地产。
恒大地产（3333.HK）-- 行业龙头 可抵抗整合风险
首8月销售金额已达全年目标86%
9月14日公布，8月份合约销售金额91亿人民币，按年增1.05倍，按月增4.8%。合约销售面积145万平方米，按年增1.07倍，按月增5.6%。均价每平方米6267元，与去年持平，8月有3个新盘开售，在售项目95个。首8个月累计销售金额601亿元，达全年目标85.9%，按年增97.1%。销售面积894万平方米，按年增82.5%。均价每平方米6719元，按年增8%。
房地产合约销售额将保持快速发展
恒大地产于2010 年经历了跨越式的发展，全年实现营业收入458 亿元人民币（人民币，下同），较上年增长了700%。2011 年上半年，公司实现合约销售额423亿元，同比增长102%。2011 年下半年公司有60 到80 个新盘要推出，同时销售均价不会在短期内出现大幅下降，因此预计2011 年恒大地产的合同销售目标将从原来的700 亿元提高到850 亿元以上。
土地储备居国内首位，可满足公司未来10 年的发展需要
从2008 至2010年，恒大地产土地储备经历了快速增长，年复合增长率达到46.1%，截至2011 年6 月底，公司土地储备达到1.35 亿平米，雄踞国内房地产行业首位，公司土地平均成本为人民币617 元/平米。将公司的土地储备与合约销售面积和竣工面积进行比较，我们可以看出恒大地产现有土地储备可以保障公司未来10 年的开发需求。
公司资金链稳固，净负债比率合理
截止2011 年6 月底，公司拥有现金余额286.9 亿元人民币，连同银行未使用银行授信额度327.1 亿元，恒大地产可动用的资金总额为614 亿元。截止2011 年6 月底，公司总借款为507.5 亿元，其中短期借款92.3 亿元，长期借款415.2 亿元。恒大地产的净负债比率为34.3%，仍处于行业平均水平。
目标价4.00港币，给予"谨慎推荐"评级
恒大地产是继万科之后，下一个有望实现合约销售额超过1000 亿的企业。恒大地产以标准化的产品和严格的成本控制，快速在二、三线城市扩张，成为国内土地储备最大的地产开发商。根据我们的测算，恒大地产2011 年每股重估净资产(RNAV)为8.00港元。按RNAV 折让率50%计算，目标价格为4.00 港元，对应2011 年市盈率为4.6 倍，给予"谨慎推荐"评级。
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