证券分析：光汇扩销量保增长
2011-10-06 22:52:41   来源：   评论：0 点击：

　　中银国际 　　光汇石油(0933)2011财年净利润同比增长15%至12.7亿港元，比我们的预测高出26%。利润增长主要是由收入增长拉动。儘管我们将2012-13财年盈利预测上调了27-57%，但我们仍维持对该股的持有评级。因為目前该股股价并不十分便宜，且2012财年公司还有大量融资需求。 　　燃油存货会计政策调整(由成本与可变现净值两者中的较低者入账变更為按公允值减去销售成本入账)也导致2011财年税前利润增加了8,360万港元(但2010财年税前利润减少了3,770万港元)。由於2010年两次增发的摊薄效应，每股收益仅同比增长了2%。 　　公司的利润增长主要来自期内销量同比增长1.28倍至890万吨，其中国际供油及海上供油业务销量同比增长了1.27倍至454万吨。今年5月，公司开始在美国新奥尔良提供海上供油服务，从而使该业务覆盖港口由8个增加至了9个，其中有4个是中国内地/香港港口。2010年下半年，公司还利用剩餘產能展开了燃料油贸易。贸易量佔到了公司2011财年总供油量的22%。2011财年全年中国供油量亦扭转了上半年的下滑趋势，同比增长26%，这主要是由於下半年的比较基準较低。 　　我们对该股的估值仍较同业平均水平折让20%。总体而言，我们将目标价由3.88港元下调至1.92港元。 (摘录)