中航证券研究部：经济周期迈入衰退阶段，稳定金融风险使结构性放松合乎情理。在政策不断收紧流动性的滞后影响下，自三季度中期开始，本轮经济周期已经从滞胀阶段迈入到“增长向下，通胀也向下”的衰退阶段。在第二阶段，经济增长、企业盈利和流动性将继续下行。随着通胀拐点出现（尽管还将维持高位），以及地方债和房地产市场的金融风险逐步显现，国际市场冲击压力不断加大，货币政策的边际收紧力度也将逐步下降，货币政策将进入稳定期，对经济衰退和金融风险的顾忌将使得结构性放松的期待合乎情理。
全球经济进入调整周期。发达国家受制于失业率高企、资产价格萎靡不振以及银行体系危机和财政重整压力，经济下行风险正在加大，国际货币基金组织也再次下调了全球增长预期。基于目前欧元区与美国的财政整顿状况，欲达到较为理想的平衡是不易的，因此真实增速可能还将再打折扣。
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