市场走势及评论
受内地股市带动，港股昨日低开高收，连续第五日上升。恒指收报18,329点，升187点；国指收报9,455点，升198点；成交额减少768港元。各线股份仍普遍上涨，在918只上升股份当中，达304只升幅超过半成。市传中证监已基本批准推出跨境ETF同城315投诉产经，刺激中资券商股受追捧，升幅普遍介乎10%至18%。获汇金增持的四大国有银行继续造好，再升1.2%至2.5%。受保障房开工进度良好支持，水泥股进一步上扬，安徽海螺（914.HK）、中国建材（3323.HK）及金隅股份（2009.HK）升7.8%至12.6%。
技术上，恒指昨日回补周二上升裂口后重拾升势，10天线已转向回升，加上其它辅助指针如MACD及STC相继转强，料短线将进一步上试18,600点至19,000点水平。预计国指短线将可上试9,700点至10,000点水平。
恒指最近连升五个交易日，从16,200点水平跃升逾2,000点，除了因为现时股市估值偏低，预测市盈率较长期平均大幅折让，吸引长线投资者趁机入市外，我们相信与近期环球股市沽空交易活跃也有莫大关系。根据彭博资料显示，反映沽空活动的借贷比率，已由7月份的9.5%，大幅攀升至上月的11.6%。
恒指由6月底起计，至上星期最低16,170点，下跌超过6,000点或28%，其余大部份股份跌幅更大，因此任何利好消息亦有可能触发沽空盘平仓，导致大市强劲反弹。目前市场正在注视内地本周五公布的通胀数据，以及下周二公布第三季经济增长及零售销售等数据，这些数据对港股后市或有重大启示。
我们预计欧债危机及环球经济放缓等问题，在未来一段日子还会困扰市场，大市波动性仍很大，因此建议长线投资者可采取分段累积的策略，而在选股方面应考虑以下因素，包括可从较宽松的货币政策中得益、近期股价表现跑输大市、估值偏低、较少直接受外围市场影响，以及获得国家政策扶持等。我们认为内银股及内房股均可受惠于货币政策立场改变，水泥股则受惠于保障房兴建进度加快，而三者的预测市盈率均低于长期平均水平，详细可参阅8月10日刊载的《策略撮要》。
另一方面，本港珠宝零售股近日大幅反弹，包括六福（590.HK）及周生生（116.HK）较低位分别回升50%及40%，主要是两者在过去两个月已累积超过五成跌幅，加上市场憧憬“十一”黄金周期间内地访港旅客消费增加所致。不过，我们认为本港珠宝零售业前景转淡，主要由于行业饱和减慢未来开新店步伐、租金及工资上升蚕食公司盈利，以及环球经济前景不明朗削弱奢侈品的消费意欲。
根据彭博综合预测，六福今年预测市盈率为13.2倍，较长期平均10.7倍高出23%；周生生今年预测市盈率为13.3倍，较长期平均12.1倍高出10%。技术上，两者昨日刚好回补近月跌幅约四成，该水平为黄金分割比率的首个重要阻力位。预计反弹将近尾声。
本港行政长官一如预期，于施政报告宣布复建居屋，目标于2016至2017年起，四年推17,000个实用面积400-500平方呎单位，对象为月入3万港元以下的首次置业家庭。本港地产股本年至今跑输大市，已反映复建居屋的预期，而特首表示将按市场需求调整居屋数量，可见取态谨慎，以防重蹈“八万五”覆辙。政策阴霾消除，地产股短期有望反弹，尤其是对住宅市场较敏感的信和(83.HK)。不过，我们维持看淡行业的中长线表现，三大负面因素 ─ 住宅供应回升、按揭利率向上及经济转差 ─ 将持续困扰本港地产股。
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