10月19日，福建雪人股份有限公司（下称"雪人股份"）首发申请获发审委审核通过，登陆A股市场指日可待。
资料显示，雪人股份是一家以制冰设备及冷水设备等相关制冷产品的设计、生产及销售为主业的公司。
据悉，雪人股份此番于深交所上市，拟发行4000万股，其占据发行后总股本的比例为25％，而发行后总股本约1.6亿股。
然而，在雪人股份成功闯关的背后却传来媒体及业内人士的质疑之声。这家以中国最大的制冰设备及制冰系统生产商和供应商自居的企业，不但公司所获税收优惠存有被追缴的风险，而且在经营业绩上，同行业公司的表现亦令业内人士对雪人股份未来业绩心生疑虑。
超出时限 仍享税惠
新金融记者了解到，在拟上市的公司中，过度依赖政府的财税支持成为一把"双刃剑"，使公司业绩"亮点"增色的同时，税收优惠被追缴的风险也陡然加大，独立性存疑，因此成为IPO被否的一大"硬伤"。
有趣的是，近日刚刚过会的雪人股份在其招股书中向我们展现了一段"离奇"的税收优惠扮靓业绩的故事，尤其是在所得税优惠政策逾期后，公司仍在报告期内继续享受10%的税收优惠，令人颇为不解。
时间回溯到2008年，福建省相关政府部门认定雪人股份为福建省2008年第二批高新技术企业，有效期为3年。根据相关规定，雪人股份自获得高新技术企业认定后3年内，所得税享受10%的优惠，即所得税按15%的比例征收。
据公司招股材料显示，报告期内（即2008年-2010年及2011年上半年），雪人股份享受高新技术企业所得税优惠的金额分别为 754.50 万元、826.40 万元、936.64 万元及 428.61 万元，分别占同期利润总额的10.34%、10.01%、9.98%及11.15%。
新金融记者注意到，与雪人股份处于同行业的上市公司汉钟精机（002158，SZ）的半年报中显示，公司所得税费用由2010年上半年的849.01万元飙升至今年上半年的2318.95万元，同比增加173.13%，其根本原因就是汉钟精机高新技术企业被认定处于复核期间，企业所得税税率暂按25%计算。由于税收优惠政策的变化，给汉钟精机实现营业收入和税前利润的持续增长蒙上了一层阴影。
值得注意的是，雪人股份的高新技术企业认定时限为2010年，也就是说，公司目前已经超出认定时限，那为何在2011年公司还享受10%的企业所得税优惠？
为此，新金融记者致电雪人股份，但并未得到圆满答复。而根据《高新技术企业认定管理工作指引》的规定，高新技术企业资格期满前三个月内企业应提出复审申请，不提出复审申请或复审不合格的，其高新技术企业资格到期自动失效。同时有效期满后，企业再次提出认定申请的，按初次申请办理。
参照汉钟精机的半年报，雪人股份去年就应该向相关部门提出复审申请，在复核期间，企业所得税在今年应按25%计算。而公司在招股书中仅显示，目前，如果公司不能维持较强的自主研发能力，不再符合高新技术企业认定条件，公司存在不能继续享受高新技术企业税收优惠政策的风险。
公司"迷恋"税收优惠的原因何在呢？实际上数百万的税收优惠给企业利润增色不少，而除此之外，雪人股份在报告期内亦享受17%的出口退税率。
据招股书所载，公司2008年、2009年、2010年及2011年1-6月享受的出口退税应退额分别为169.06万元、193.93万元、766.44万元及84.08万元，分别占同期营业收入的0.89%、0.97%、2.88%及0.65%。
对此，公司在招股书中显示，如果国家调整制冰设备制造行业产品出口退税率，可能加大公司的税费负担，进而对公司的经营业绩产生影响。
原料价涨 行业陷困境
据新金融记者了解，制冷设备的主要原材料为钢材，而在今年上半年，钢材价格的不断高涨也使与雪人股份同行业的公司倍感忧虑。
资料显示，2008年到2010年，雪人股份实现净利润分别为6147.57万元、7042.23万元、8004.66万元。而到今年上半年，公司净利润仅为3229.67万元，尚不足2010年的一半。对此，雪人股份并未在招股书中做出过多解释。
有趣的是，雪人股份净利润增长的原因除了营业利润增长外，营业外收入也为之"增色"。据公司财报显示，2008年到2011年上半年，雪人股份分别获得政府补贴44.04万元、243.08万元、262.45万元和99.75万元。
业内人士指出，原材料的大幅波动也会对制冷设备制造公司的盈利能力造成一定的负面影响，原材料价格大幅上涨时，企业能够实现的利润空间随之减少；原材料价格大幅下滑时，企业则可能会导致原材料存货的大幅减值。
事实上，雪人股份在2008-2010年中的存货占流动资产的比例正逐步上升，分别为19.14%、28.66%和45.76%。而在公司存货的主要构成中原材料所占比重最为突出，报告期内，原材料占存货余额的比例分别为36.98%、58.88%、45.33%和54.46%。
然而，存货的增加也使公司在报告期内的多项财务指标受到影响，而流动比率及速动比率的逐年下降使其偿债能力受到质疑。
此外，其存货周转率也由2008年的2.27次逐步下降到2011年上半年的0.60次，存货周转速度逐年减慢。
新金融记者发现，与雪人股份同行业的上市公司在今年上半年的经营业绩并不理想，其主要原因则是受钢材等原材料价格上涨等因素的影响，这一点在另一家上市公司丹甫股份(002366，SZ)半年报中已有所体现。
丹甫股份半年报显示，今年上半年，公司销量较上年同期有所增长，但由于钢材等原材料一直处于高位运行状态，导致公司营业成本大幅增长，毛利率受到一定的影响。
数据显示，丹甫股份上半年实现营业总收入38875.96万元，较上年同期增长3.41%；营业利润3935.92万元，较上年同期减少9.98%；净利润3778.56万元，较上年同期减少1.44%。
不可否认的是，雪人股份同样面临着原材料价格大幅波动带来的成本风险。招股书中显示，如果未来钢材市场价格发生较大波动，将影响公司产品的盈利情况。
在二级市场资金压力倍增的同时，雪人股份上市后的表现如何，目前仍需拭目以待。
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