人民日报：炒楼热钱是否会转身杀入股市?
今年以来，国家连连出招调控楼市，根据国家统计局公布的数据 ，9月份出现了70个城市环比平均涨幅接近零的数据拐点。一些一线城市因为楼市低迷，甚至出现了集中抛房的现象。
一旦房价拐点真正出现，热钱会不会大规模从楼市撤离?而这些热钱撤离后会不会投向股市?
楼市调控导致热钱撤离
“最近种种迹象表明外商投资包括热钱撤离中国呈上升趋势。”知名财经评论员余丰慧在接受本报记者采访时指出，美国黑石集团最近首次从中国房地产投资(商业房产)中撤出。此外，9月份我国外汇储备罕见地减少了608亿美元，这是16个月来首次出现单月下降现象，而9月份单月贸易顺差为145.1亿美元，说明9月外储下降608亿美元完全是外商撤资包括热钱撤离因素。
据余丰慧分析，外资撤离包括热钱流出原因，一方面是美欧企业回国自救，另外一方面是中国楼市调控力度不减，外商看空中国楼市。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也认同此观点。他在接受本报记者采访时表示，楼市目前的确面临着舆论上做空的压力，但中国政府实际上是不愿意如此的。董登新认为，目前最好的办法就是保持中国房地产市场的稳定，让房价在相对长的时间内出现滞涨或者微跌的效果。
热钱流入股市有迹象
机构调查数据显示，从9月底开始，股票开户数不降反升，国庆节前两市新增开户数22.75万户，环比增8.90%，创13周新高，连续两周环比增长。业内分析增量资金开始悄然入场。
“其中不乏一部分热钱从楼市撤出后，进入中国股市投机炒作。”余丰慧表示，因为，中国股市目前在相对底部，热钱摸准中国政府不会让股市大跌下去，股市更谈不上崩盘。此前，已经有国际投行一改看空转为看多，不排除为热钱进入股市营造舆论。
董登新认为，目前游资进入股市是个不错的选择。但他同时也强调，当前股指虽然处于较低位，然而风险仍大，仍有下跌的空间。所以，如果是价值型投资，即长期投资，现在入市还是比较有价值的。选择一个长期投资组合，而这样的投资周期可能会达到3-5年。如果是那些投机者，只是想做短线炒卖，从目前股市风险来看，现在不合时宜。
在董登新看来，目前银行存款负利率、CPI高企，而房产税的征收也还未在全国广泛推广开来，当前房价还未出现大幅下跌，此时出手抛售房产并不是一个明智的选择。相比股市风险，从目前宏观经济条件来讲，房产还是一个相对比较稳妥的保值资产。
余丰慧指出，一旦热钱流入股市，对中国股市的影响是巨大的，其短期获利了结的投机本性就决定必将造成中国股市大起大落，出现过山车行情，最终使得大众投资者成为被热钱猎获的牺牲品。
加强监督引导合理流动
目前，由于楼市中的热钱规模庞大，民间投资渠道不够充分，资金一旦从楼市撤离，一时间似乎很难找到合适的出口。“对待热钱、游资，应疏不应堵。”董登新认为，要让资金有效撤离楼市，还必须为它创造健康的投资渠道，特别是要引导资金进入实体经济，变堵为疏才是解决问题的根本。
董登新表示，疏导最根本还是在于将民间资本引向实业。第一，也是根本所在，即是鼓励这些手中握有游资的民间资本进行自主创业，政府通过政策、税收等优惠措施给予帮助和扶持，将民间资本引向实业。第二，通过比较规范的VC(风险投资)，用市场经济的手段，把那些手中握有钱，但是仅靠个人实力又无法进行自主创业的人集中起来，以股权融资的方式介入，将这些资金引入高科技、新材料、新能源等优质领域，合作起来做企业。董登新说，这些资本运作方式就像一个“孕妇”，承担着将游资最终孵化成实业的过程。
宏观政策调整应急预案或已在拟定中 货币将实际宽松
10月25日，中国国务院总理温家宝对天津、内蒙古、江苏、山东四省(区、市)经济形势调研后提出，“把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，以适应形势的变化。”
这被认为中国宏观政策变调的前奏，“预示着货币定向宽松已经展开”。瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光说。
从第二季度开始，决策层就多次对实体进行密集调研，之后国务院、发改委、财政部、央行、银监会、住建部等部门密集出台了各类经济政策，这是否预示未来一年中国经济的总基调以及相应的经济政策走向?
虽然有经济学家认为目前调整是下一步货币政策变更前奏，但更多人认为，在明确诊断当前中国经济问题以及为明年经济定调之前，当前政策调整只是结构性微调。
经济政策密集出台：转向信号?
自第二季度开始，北京的经济政策窗口就吹出微妙风向，7月4日至11日，中国国务院总理温家宝先后召开四次经济形势座谈会，期间虽然坚持宏观调控的基本取向，但已表示根据形势变化提高政策的针对性、灵活性、前瞻性。9月1日温家宝总理在《红旗》杂志上发表文章称宏观政策不改变，但又强调要充分注意宏观政策的累积作用。
之后，由于不断传出中小企业资金链断裂以及跑路的消息，10月初国务院总理温家宝再次赴温州调研，10月12日国务院常务会议便出台支持小企业的数项举措。
10月24日，银监会印发《关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》，明确小型微型企业贷款适用75%的优惠风险权重等多项政策。
地方债也在犹疑中放行，国务院试点放行了上海、浙江、广东、深圳四个省市的举债。与此同时，铁道部建设债券被国家发改委明确认定为“政府支持债券”。
保障房作为应对经济下滑的利器被重新提起，中国国务院副总理李克强在湖南一会议上提出，要确保保障房任务完成、质量可靠及分配公平。
央票利率开始下行，10月20日央行通过公开市场发行3年期品种发行利率教前一周下降1个基点至3.96%，为15个月来首次下滑。10月24日， 央行行长周小川10月24日在金麒麟论坛上表示，中国经济结构调整已有显著进展，中国的国际收支将更加平衡，但经济结构调整仍然需时间。
工业和信息化部也开始表态，工信部运行监测协调局局长肖春泉表示，四季度将着力缓解当前中小企业经营困难。
最重要的信号出现在10月25日，温家宝表示，要善于发现苗头性问题，保持货币信贷总量的合理增长。要完善财税政策，大力推进结构性减税。
“说明宏观经济调控已经从过去的总量调整转变成结构性调整，意义很大。”宏源证券首席经济学家房四海说。国泰君安宏观研究团队指出，总理讲话和3年期央票招标利率的下行相呼应，都代表了货币政策的微妙变化，标志着货币政策正式由偏紧转向中性。
但更多经济学家认为就此判断政策基调转变尚早，如中信证券宏观分析师孙稳存认为，目前经济政策是在逐步放松，但认为货币政策吹响了号角有点夸张，因为关键要看10月-11月初的经济数据表现。
兴业银行首席经济学家鲁政委总结后认为，目前“宏观政策在走‘平衡木’，政策调整但不会出现全面放松”，在经济增长回落但仍在可接受范围内，通胀回落趋势出现仍高于目标水平的情况下，政策只能是一种修正。
微调背后：通胀和经济双双下行
沈建光认为，宏观政策基调何时转变，将充分考虑通胀、房价的走势。
物价回落、房价下降让宏观政策转变有了可能，而影子银行规模庞大、地方债务负担加重、中小企业跑路蔓延、中国经济硬着陆风险开始加大。
中国前三季度GDP同比增速分别为9.7%、9.5%、9.1%，呈逐季下滑趋势，渣打银行经济学家李炜预测今年第四季度或明年第一季度可能在8%左右，之前国泰君安预测甚至会低于8%。
经济增长的动力持续衰落，原因是拉动经济增长三驾马车无法如去年那样亢奋。
受海外需求减少和国内紧缩政策的双重影响，出口下滑趋势明显，9月出口增长17.1%，低于市场预期。其中对欧盟出口下滑至9.8%，大幅低于8月的22.3%。
未来外贸情况更不乐观。广交会欧美客商人数和成交量大幅下降，最近记者走访北京各类参展商，均表示欧美市场订单在大幅缩减。渣打银行预测2012年外贸增长率会降低到7%左右。
在国内，消费虽然保持平稳，但三季度社会零售总额却创出了七年来的最低水平。
投资增速高位有所回落，过去几年，投资对中国GDP的贡献率达到50%以上，“大量工程从2008年以来开工的，这两三年基本上完工了，后续力量不够。”陈兴动说，他还举例，铁路今年投资总量预算6000亿，1-8月只完成2300亿，现在65%的项目处于停工或半停工状态。
金融紧缩更增加了不安因素。央行最近公布了9月M2增速为13%，下降至6年来最低水平。“中国货币政策紧到不可思议，而且是在短时间内发生。”陈兴动说。沈建光认为更关键的因素是社会融资总量，上半年全社会的融资量下降9.7%，第三季度继续恶化，从二季度的3.6万亿下降至2万亿，季环比下降43%。
银行反馈信息验证信贷紧箍还在收紧，“上季度我们多放了10多个亿，结果受到很大压力。”包商银行的一位人士告诉记者。“从4月份开始全世界都在担心中国经济增长真的会掉下来，包括我在内也认为中国经济很快会掉下来。”陈兴动说。
上述这些让中国政府不得不重新权衡和评估当前的经济政策，但在明确诊断中国经济问题以及为明年经济定调之前，当前调整只能是谨慎微调，“所有这些政策调整，绝大部分仍主要是试图避免存量因急刹车出现烂尾和坏账等问题、总体还是存量性的而不是增量性的。”鲁政委评述。
下一步：货币政策继续扩张?
政策密集出台之后，更受关注的是每年12月份召开的中央经济工作会议，其将会为中国经济定调，并确定来年经济政策的风向。
沈建光认为，从中国历来的政策周期来看，目前正值“十二五”开局第一年和地方政府换届年，因此对经济定调将与2006年底中央对经济定调有一定类似，明年经济工作会议定调将是“以稳为主，灵活谨慎”，经济政策将是“保持宏观经济政策的连续性和稳定性”。“2012年政策上是不允许中国经济出现衰退的，我们政策的极限就是对经济增长的支援。”陈兴动说。鲁政委也表示，毫不怀疑，一旦经济超预期过度下滑，政策将全面调整，其应急预案应该已在拟定之中。
下一步，货币政策是否会就此发生转向?这是目前关注的焦点。“实际宽松的可能性很大。”沈建光说。“因为各种流动性指标都显示政策存在过紧趋势，需要相应调整。”沈建光说。渣打银行李炜也相信，2011年第四季度或者2012年第一季度，稳健信贷政策将会放松。
沈建光还预计，11月决策层便可能选择有差别的下调中小银行准备金率。而年末，在房价拐点更加明朗、通胀回落至4%左右时，货币政策放松或将释放更为强烈的信号，以全面下调准备金率为标志。
国外君安宏观研究部还制定了未来货币政策调控三步曲：第一步是3年期央票利率的下行，目前已经发生;第二步可能是在年底前下调中小银行的存款准备金率;第三步可能是下调1年期央票利率，时间可能是今年底明年初。
不过反对货币政策过快调整的人也有，北京领先国际金融资讯公司首席经济学家董先安就认为，从历史看，货币政策往往加大而不是平滑经济波动。近期国际原材料价格明显反弹，未来半年内国内货币政策预期的反复只会加速下一轮通胀风险。
国家发改委一位经济学家也表示，目前的流动性是充足的，有中小企业倒掉本身也是结构调整的一部分，所以在信贷政策方面不应大的调整。
国务院：把握好宏观调控方向力度和节奏
继续采取有力措施稳定物价总水平坚定不移地搞好房地产调控
国务院总理温家宝29日主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，部署近期经济工作。
会议认为，今年以来，各地区、各部门按照中央决策部署，贯彻科学发展观，加快转变发展方式，推动经济增长由政策刺激向自主增长有序转变，国民经济保持平稳较快发展。内外需增长动力更趋协调，物价过快上涨势头得到初步遏制，农业生产形势良好，结构调整积极推进，金融体系健康稳定，重点领域改革取得新进展，人民生活进一步改善，经济社会发展总体保持良好态势。当前，国内外环境十分复杂，出现不少新情况、新问题，我们必须始终保持清醒头脑，冷静观察，科学判断，未雨绸缪，做出正确的政策选择。
会议指出，做好今冬明春的各项工作，对于全面完成今年经济工作任务，为明年发展打下好的基础具有重要意义。今后几个月要重点做好以下工作：
切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏。要敏锐、准确地把握经济走势出现的趋势性变化，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。保持货币信贷总量合理增长，优化融资结构，提高金融服务水平。完善财税政策，推进结构性减税，集中解决保障和改善民生的紧迫问题。严格控制一般性支出，坚决制止铺张浪费和用财政超收收入兴建楼堂馆所，防止年终突击花钱。信贷政策要与产业政策更好地结合起来，切实做到有保有压。保证国家重点在建、续建项目的资金需要，防止出现“半拉子”工程，重点支持实体经济尤其是符合产业政策的中小企业，支持民生工程尤其是保障性安居工程。继续严格控制高耗能、高污染项目投资，防止重复建设和落后产能盲目扩张。
继续采取有力措施稳定物价总水平。加强重要商品特别是生活必需品的产运销衔接，保障市场供应。落实鲜活农产品绿色通道政策和其他扶持政策，切实降低流通成本。整顿和规范市场秩序，依法惩处串通涨价等违法违规行为。落实好社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制，及时发放价格临时补贴，适当提高标准。积极采取措施确保学生食堂饭菜价格基本稳定。
抓好秋收和秋冬季农业生产。落实最低收购价和收储政策，组织好粮棉收购。稳定扩大冬小麦播种面积，鼓励南方地区利用冬闲田种植油菜、蔬菜。加强农资市场监管，确保生产资料供应。严密防控秋冬季重大动物疫病，积极开展冬春农田水利建设，提高防灾减灾能力。
坚定不移地搞好房地产调控。各地政府要切实负起责任，继续严格执行政策，进一步巩固调控成果。增加普通商品住房用地，促进房价合理调整。加快推进保障性住房建设，提高规划设计水平，加强工程质量监管，抓紧建立健全分配和管理制度，尽快形成有效供应，让人民群众看到政策的成效。
积极支持企业特别是吸纳就业和科技创新的小型、微型企业发展。各地区、各部门要抓紧落实已出台的金融财税政策，并进一步加大支持力度，切实帮助企业解决实际困难。进一步放开民间投资的市场准入，切实减轻企业负担，使民间资本有信心、有条件专注于实业发展。
促进对外贸易稳定发展。保持外贸政策的连续性和稳定性，发挥好信用保险、出口退税、出口信贷等政策的作用，努力促进对外贸易平稳增长和基本平衡。密切关注外部市场环境变化，及时采取应对措施。
努力办好涉及民生的事情。
大力提高安全生产水平。
会议强调，各地区、各部门要密切跟踪、深入分析国内外经济形势，坚持科学决策、民主决策，结合实际认真研究制定明年经济社会发展的计划。要把困难估计得更充分，把目标和任务确定得更合理，集中精力、心无旁骛，把各项工作做得更扎实。
温家宝：物价过快上涨势头得到初步遏制
据中国政府网消息，国务院总理温家宝29日主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，部署近期经济工作。
会议认为，今年以来，各地区、各部门按照中央决策部署，贯彻科学发展观，加快转变发展方式，推动经济增长由政策刺激向自主增长有序转变，国民经济保持平稳较快发展。内外需增长动力更趋协调，物价过快上涨势头得到初步遏制，农业生产形势良好，结构调整积极推进，金融体系健康稳定，重点领域改革取得新进展，人民生活进一步改善，经济社会发展总体保持良好态势。当前，国内外环境十分复杂，出现不少新情况、新问题，我们必须始终保持清醒头脑，冷静观察，科学判断，未雨绸缪，做出正确的政策选择。
会议指出，做好今冬明春的各项工作，对于全面完成今年经济工作任务，为明年发展打下好的基础具有重要意义。今后几个月要重点做好以下工作：
(一)切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏。要敏锐、准确地把握经济走势出现的趋势性变化，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。保持货币信贷总量合理增长，优化融资结构，提高金融服务水平。完善财税政策，推进结构性减税，集中解决保障和改善民生的紧迫问题。严格控制一般性支出，坚决制止铺张浪费和用财政超收收入兴建楼堂馆所，防止年终突击花钱。信贷政策要与产业政策更好地结合起来，切实做到有保有压。保证国家重点在建、续建项目的资金需要，防止出现“半拉子”工程，重点支持实体经济尤其是符合产业政策的中小企业，支持民生工程尤其是保障性安居工程。继续严格控制高耗能、高污染项目投资，防止重复建设和落后产能盲目扩张。
(二)继续采取有力措施稳定物价总水平。加强重要商品特别是生活必需品的产运销衔接，保障市场供应。落实鲜活农产品绿色通道政策和其他扶持政策，切实降低流通成本。整顿和规范市场秩序，依法惩处串通涨价等违法违规行为。落实好社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制，及时发放价格临时补贴，适当提高标准。积极采取措施确保学生食堂饭菜价格基本稳定。
(三)抓好秋收和秋冬季农业生产。落实最低收购价和收储政策，组织好粮棉收购。稳定扩大冬小麦播种面积，鼓励南方地区利用冬闲田种植油菜、蔬菜。加强农资市场监管，确保生产资料供应。严密防控秋冬季重大动物疫病，积极开展冬春农田水利建设，提高防灾减灾能力。
(四)坚定不移地搞好房地产调控。各地政府要切实负起责任，继续严格执行政策，进一步巩固调控成果。增加普通商品住房用地，促进房价合理调整。加快推进保障性住房建设，提高规划设计水平，加强工程质量监管，抓紧建立健全分配和管理制度，尽快形成有效供应，让人民群众看到政策的成效。
(五)积极支持企业特别是吸纳就业和科技创新的小型、微型企业发展。各地区、各部门要抓紧落实已出台的金融财税政策，并进一步加大支持力度，切实帮助企业解决实际困难。进一步放开民间投资的市场准入，切实减轻企业负担，使民间资本有信心、有条件专注于实业发展。
(六)促进对外贸易稳定发展。保持外贸政策的连续性和稳定性，发挥好信用保险、出口退税、出口信贷等政策的作用，努力促进对外贸易平稳增长和基本平衡。密切关注外部市场环境变化，及时采取应对措施。
(七)狠抓节能减排不放松。认真落实节能减排综合性工作方案，努力完成年度目标任务。确保居民与企业正常用电和采暖用能，坚决防止弄虚作假、政策执行变形走样。
(八)努力办好涉及民生的事情。把扩大就业放在更加重要的位置，重点加强对离校未就业高校毕业生的就业服务和就业援助。保证农民工工资足额发放，维护和谐稳定的劳动关系。认真做好社会保障工作，年底前将国有、集体企业等“老工伤”人员全部纳入工伤保险统筹管理，基本完成未参保集体企业退休人员纳入基本养老保险工作，落实提高部分优抚对象抚恤标准的政策。安排好困难群体和灾区群众生产生活。加强经济运行调节，保障煤电油运正常供应。提前做好春运准备工作。
(九)大力提高安全生产水平。严格质量监督检查和市场监管，保障食品、药品安全。全面加强安全生产，深入查找安全隐患和漏洞，完善制度措施，坚决遏制重特大事故发生。依法依规妥善处理群众反映的问题，严肃查处征地拆迁等领域损害群众利益的行为，化解矛盾纠纷，维护社会和谐稳定。
会议强调，各地区、各部门要密切跟踪、深入分析国内外经济形势，坚持科学决策、民主决策，结合实际认真研究制定明年经济社会发展的计划。要把困难估计得更充分，把目标和任务确定得更合理，集中精力、心无旁骛，把各项工作做得更扎实。
10月25日和28日，温家宝总理先后在天津和北京召开座谈会，分析经济形势，听取地方政府负责人和专家学者的意见建议。
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