政策风向的已然生变，是我们从谨慎走向乐观的最大原因。技术上，自2010年11月11日以来的下跌趋势将得到逆转，下跌阶段趋于结束，而震荡上行阶段将开启。尽管反弹过程会有震荡，但不影响上行趋势的确立，而震荡恰恰可以为投资者提供买入或增仓的机会。
政策开始微调，方向已经发生变化。从去年10月份开始，我国宏观紧缩持续不断，紧缩力度超过2007年，这也导致了经济增速的下行和股市的持续调整。政策超强的资源配置能力是A股市场作为典型政策市的根本原因。目前管理层频繁的调研和政策咨询意在对政策进行重新评估，政策也从之前的持续紧缩改变为结构性的微调，政策微调趋势已经确立，正如其中对小微企业的扶持、增值税改革、四省市自行发债等都是政策调整的体现。我们认为，当前的政策变化反映了以下几点：其一，对未来经济的担忧是当前政策调整的出发点，如果持续紧缩，则明年一季度经济在投资和外需放缓的影响下，很有可能出现断崖式的急速下降，或将严重影响就业和民生;其二，供给学派正在影响目前的政策，货币主义和凯恩斯主义的政策后遗症使供给学派得到充分重视，结构性减税和定向宽松成为当前政策的主要措施;其三，全局性的货币放松和大规模的经济刺激政策难以再现，当前的政策调整更多的是在于稳定经济而非使经济重回高增长轨道;其四，尽管政策调整的力度无法与2008年金融危机之后的经济刺激相比，但政策风向无疑已经发生明显变化。
外围市场方面，欧美市场环境也出现改善。受益于美国经济的超预期和欧债危机的进展，欧美股市大幅上涨，这为A股走好奠定了基础。尽管A股的决定性因素在国内，但外围市场的好转仍然有利于A股。欧盟峰会的结果好于市场预期，欧债问题正在沿着正确的方向前进。当然，欧债虽然取得了重大进展，但后续进程仍较为艰苦、且呈现波浪形发展。
从趋势的角度而言，当前市场运行趋势已经出现逆转，投资者情绪和估值因素加速上行。上周上证综指下探2307的阶段新低后，返身向上出现逆转。从去年11月11日开始，市场出现了三波下跌：一是从去年11月到今年春节前，二是从今年4月中旬到6月底，三是从今年7月中旬到9月份底。三波下跌较为充分地释放了投资者的悲观情绪。我们认为，阶段性下跌趋势已经结束，上行阶段已经开始。尽管由于政策力度不够显著，外围市场仍有波动，市场上行过程中难免会伴随着震荡，但中期向上的趋势不会改变。而上行中的震荡反而为投资者提供了较好的加仓或买入的机会。从投资者心理看，今年以来赚钱者廖廖无几，依靠最后两个月发动一次“吃饭行情”完全有可能，排名中间靠后的基金经理也可能希望在最后两个月搏一把，以改变年终排名的顺序。从估值角度看，年末估值坐标将切换至2012年，这也为市场的逆转奠定了理论基础。
投资策略上，我们认为应积极抓住投资机会。金融和传媒似乎已经成为龙头板块，谨慎些的投资者可重点关注金融，激进的投资者可关注传媒。在上涨初期，超跌的板块应重视，以超跌的绩优周期类股票为主，以超跌的优质小盘股为辅，之后将逐渐切换至稳定成长的消费类股票。本周可关注金融、电力设备、汽车、水泥、高端装备、煤炭、节能环保、电子计算机等行业，传媒板块短期或有回调压力，但长期依然值得关注。
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