本报记者 郭觐
招股书显示，今年上半年的借款总额又攀新高，达到历史峰值的1.8亿元，上半年仅利息支出就达522万元。对于以往的财务危机，信质电机分别用借款和增资的方式化险为夷，而这次信质电机又将如何渡过难关？
在遭遇发审委“史上最严厉”的审核过后，上周五又有6家公司向证监会提交招股说明书，信质电机股份有限公司(下称“信质电机”)便是其中之一。作为 ”状态，报告期内(2008年至2011年1月-6月)，信质电机的流动负债在负债总额中占比近90%。招股书显示，今年上半年的借款总额又攀新高，达到历史峰值的1.8亿元，上半年仅利息支出就达522万元。对于以往的财务危机，信质电机分别用借款和增资的方式化险为夷，而这次信质电机又将如何渡过难关？
另外，在2010年7月的增资中，信质电机共引进6名新股东，其中有两名外部个人股东，分别为任西峰和季建星，持股数分别为200万股和100万股，增资价格均为6元/股。若按信质电机2010年的每股盈利(0.55元)给予静态40倍PE计算，其上市后每股价格将达到22元，也就是说季建星和任西峰在不到一年的时间里投资回报率达3倍。
子公司“嗷嗷待哺”
招股书显示，信质电机目前有3家控股子公司，分别为浙江信博汽车电器有限公司(下称“信博汽车”)、浙江信戈制冷设备科技有限公司(下称“信戈制冷”)和浙江大行科技有限公司(下称“大行科技”)，信质电机持有上述3家子公司的股权比例均为51%。目前，3家公司均处于筹备期，利润表中均出现大额亏损。
招股书中对这3家子公司均有较为细致的表述，其中信博汽车与信戈制冷分别成立于2009年11月20日和2010年9月16日，注册资本均为2000万元。大行科技同样成立于2010年9月16日，注册资本为1000万元。上述3家公司在2010年至2011年1月-6月均出现不同程度亏损，招股书中对此解释称：信博汽车正处于雷米电机、芜湖杰诺瑞、依斯克拉等客户第二方认证过程中，至今没有形成实际销售；信戈制冷正处于引进生产设备过程中，尚未形成任何生产能力；大行科技的亏损为筹建期间发生的各项费用所致，但目前已经和吉利汽车和上汽荣威等达成供货协议。
由此看出，上述3家子公司目前均处于创业阶段。因此，本身就债务高悬的信质电机势必要对其继续注资。从另一角度考虑，信质电机80.97%的股权集中于尹兴满家族，加上各子公司均在母公司拟上市前夕突击成立。在此情况下，上市所得募集资金能否完全用于募投项目？
信质电机本次募投最大项目是年产2500万只电机定子、转子扩产项目，而对如何消化项目产能，招股书的表述为：募集资金项目达产后，将加强与现有大客户沟通力度，掌握客户变动需求情况，尽可能提高对现有大客户的销售规模。但实际上，信质电机对前五大客户的销售占比已经超过50%，与大多数拟上市公司一直努力降低大客户营业收入占比不同，信质电机将募投项目的产能消化全部寄希望于现有的大客户身上，这是否也说明信质电机在新客户的开拓上“余力不足”呢？一旦某一大客户出现“状况”，这些扩大的产能将如何释放？
