凯德商用(06813.HK)正在释放对中国商业地产市场的野心。
11月16日，公司于中国香港第二上市的桥接期届满，宣告正式登陆大中华区资本市场。此次以介绍形式登陆港交所且不涉及 的资产包中。
不过，新加坡“两虎相争”局面的出现并不出人意料。资料显示，鹏瑞利的创始人潘锡源正是当年凯德商用的掌舵人，“私募资金+REITs”的运作模式就是出自其手。
潘锡源2000年加入嘉德置地并于2008年11月离开，其间推动了新加坡的第一个REITs——嘉茂商产信托成功上市，在潘锡源辞职消息曝光后，嘉茂商产信托的市值一天内蒸发了3亿多新元，成为自2002年该信托上市以来最大单日跌幅，这也从侧面证明了潘锡源所扮演的“关键先生”角色。
事实上，潘锡源此次推出的商业信托(Retail Trust)与REITs稍有不同，通常REITs规定最高只能把10%资产投资于项目开发上，并且需要拨出90%的盈利派发给股东，而商业信托则没有这方面的限制，可以更多地参与土地或未完成项目的开发，可以说商业信托兼具私募基金与REITs属性，将二者合二为一。
而新加坡业内就认为，随着鹏瑞利的诞生，中国零售房地产或许会迎来更多的商业信托。一位分析师便指出，信托可以投入更多的资产用于发展项目，派发政策也相对灵活，这种管理方式更多参与物业开发，而不局限于收购成熟物业。
国内一家资产管理顾问公司经理对记者表示，目前外资私募基金对投资中国商业项目的热情依旧，对内部收益率的要求在25%，但国内可供收购的成熟物业卖方要价普遍偏高，这迫使外资更多转入拿地以及开发环节，“这样可以获得更高的潜在收益，但同时也意味着风险加大。凯德商用以及鹏瑞利的收购、退出模式正可以减小开发以及运营的资金压力与风险。”
凯德商用参与开发苏州金鸡湖项目和上海卢湾项目以及鹏瑞利参与龙之梦上海以外项目的开发正反映这一趋势。“这一资本运作模式能否成功，关键看项目的开发、运营及管理是否能够令资产升值并培育出稳定的收益，以及最终能否以较高的溢价打包上市实现退出。”上述人士表示。
