的持续紧缩均会取得环比改善，而房地产等资产价格的调整以及货币政策的微调都意味着资金价格也会有所好转。另一方面，地方债的发行能给予信贷规模控制下的融资结构转变，总量改善，结构丰裕可期。
拐点在二季度
尽管政策微调的信号已经发出，但近期A股市场的“温吞水”行情令投资者颇有不爽。昨日收盘，上证综指收市报2397.55点，微涨0.1%；深证成指收市报9966.74点，涨0.09%，两市超过六成个股下跌。面对震荡疲软的市场，券商认为2012年A股市场的拐点要等到明年第二季度，而目前市场已经处于底部区域。
长江证券分析师邓二勇在昨日的策略会上指出，“明年市场最有可能于第二季度中前期出现拐点，全年呈现阳线，将维持10%-15%的涨幅。”
而国泰君安也认为，2012年的A股市场第一季度是低点，但是从通胀、流动性、盈利三者之于股市的筑底关联性来看，目前市场已经处于底部区域，2012年第一季度的低点更多将只是一个盈利分化后的成长性再识别，小牛市格局有望在此后形成真正趋势。
国金证券策略分析师陶敬刚则表示，明年A股盘面走势形态将表现为前低后高，上半年将是较好的投资时机。但第一季度由于经济下滑仍在持续，权重的周期股仍然景气低迷，压制市场表现，盘面难以形成大级别的周期股行情。而明年第二季度是市场风格阶段性切换的关键时期，明年第一季度后期投资者可以进行提前布局。
同时，陶敬刚还指出，鉴于今年年末到明年第一季度是较好的政策频出时期，市场大环境适宜成长股的泡沫化，而目前来看，成长股的估值溢价也还有上升空间。
“民生”重头戏
在多家券商的2012年策略报告中，都提到了“民生”这一关键词。渤海证券分析师周喜指出，在财政投入逐步倾向于“保民生、调结构”的趋势下，建议投资者重点关注与之相关的水利建设，以及节能环保、新能源和生物育种等新兴产业。
钟华则指出，2012年的行业配置分为早周期和民生转型下部分受益行业两个维度，看好房地产、券商、化工、传媒、医药和新兴产业。
“如果地产、汽车销售强劲，那么周期股景气度将会有所抬升，这将提升地产、汽车、机械股的吸引力。”陶敬刚强调，“但如果经济依旧低迷，那么经济系统性的风险也会打压成长股的泡沫。”
