中投顾问:“换届”下的借壳上市 审核难度有提升趋势-
2011-11-18 17:21:19   来源：   评论：0 点击：

　　从资本市场层面来看，两方面因素将促使借壳上市的数量将逐渐增加，一方面，在长期的产业结构升级的影响下，部分上市且有的传统经营模式已经逐渐丧失发展动力，资本市场中“壳”的数量将逐渐增加；另一方面，在宏观经济政策的影响下，部分实体经济遭遇融资阻碍，企业希望通过借壳上市完成上市目的。

　　随着近期监管层多次表态，我们认为监管难度提高已成为趋缓，预计具体难度表现为两个层面，从保护中小投资者层面来看，借壳上市涉及到企业经营主体变更、资产置换、企业经营能力提升三个方面的变化，当前的监管层非常重视分红制度，所以在置入资产盈利能力审查、经营分红制度方面将提出新的审核难度，借壳上市的企业需要提前规避审核风险。

　　从产业结构调整层面来看，为了配合宏观经济政策的实施，我们认为监管层会对置入资产的性质进行全面审查，个别行业将成为借壳上市的禁止项。从资产重组角度来看，在不涉及超过上市企业50%净资产的情况下，不构成重大资产重组审核的条文限制性可能趋于整改，由此我们建议企业应当甄选置入资产，从资产价值和属性方面予以重视，切勿在当前审核难度增加的趋势下出现人为提高难度的行为。（中投顾问）

　　中投顾问研究总监张砚霖指出，借壳上市的审核难度提升符合我国资本市场严进的政策趋势，从目前监管层透露的政策改革趋势来看，我们认为难度提升将集中在资产属性(行业属性、盈利能力)、分红制度两个方面。而这两个项目的审核人为认定因素较大，政策导向性较强，由此我们建议准备借壳上市的企业应当极力避免遭遇此类审核陷阱，提前做好置入资产与经营规划等工作，提高审批成功率。