国泰君安：明年1季度后或降息 _
2011-11-09 10:48:14   来源：   评论：0 点击：

　　11月8日，央行在公开市场发行100亿元1年期央票，发行利率为3.5733%，较上周的3.5840%下降了1个BP，这也是09年7月以来1年期央票招标利率的首次下行。

　　国泰君安认为，虽然调整幅度不大，但央票发行利率一旦出现调整、其变化方向都会持续相当长的时间。因此，此次央票发行利率的下行标志着持续两年紧缩货币政策的正式转向。此外，央票招标利率的下行也预示着未来存款准备金率存在下调可能。无论是08年9月央票利率的下调还是09年7月央票利率的上调，之后都伴随着准备金率的同向调整。

　　而随着1年期央票发行利率的下行，货币政策的转向步骤日益清晰。国泰君安预计接下来将会看到存准率的下调、然后是基准利率的下降。从目前情况看，年底前下调存款准备金率的概率将大大增加，而12年1季度以后存在降息可能。