《红周刊》特约作者 樊大彧

　　“提升上市公司对股东的回报，从新股发行的招股说明书做起。”11月9日，证监会新任主席郭树清“第一把火”剑指上市公司分红。笔者认为，这是抓住了二级市场问题的实质，上市公司红利是资本市场正常运转的基石。解决分红问题，才能革除上市公司长久以来形成的重融资、轻回报弊病，让中国股市成为真正投资场所，而不是圈钱场所。

　　证监会表示，从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。尽管证监会也表示将督促全体上市公司提升对股东的回报，但对已上市公司，目前也只能做到“要求其完善分红政策及其决策机制，增强红利分配的透明度”。但愿证监会的强制分红改革，不要再搞“新老划断”，不要搞成“新人新办法、老人老办法”；而是最终让“强制分红”，从IPO公司的招股说明书推广至所有上市公司的年度报告。

　　证监会数据显示：从2008年至2010年，A股平均每股分红金额分别为0.08元、0.09元和0.13元，指标呈逐年上升趋势。但另一组数据却更加抢眼，从1990年到2011年的21年里，A股的累计融资额高达4.3万亿元，上市公司现金分红累计1.8万亿元，而投资者的交易成本超过1万亿元。交易成本竟然抵消了大半分红收益。

　　股市中投资者的收益来源，无非是价差收入和分红收入。价差收入很诱人，但只能激励大家成为一个投机者。只有让投资者真正享受到上市公司的分红，才能培养出长期投资者。证监会未来如能制度化解决上市公司分红问题，将是对价值投资的最大利好。尤其是对那些存量的上市公司尤其是财大气粗的央企，如何制度化解决它们的分红问题，才能真正决定这次改革的性质——是做事还是作秀。

　　统计显示，去年A股中有超过10%的上市公司“有红不分”；挣得多分得少，股息率偏低的公司更是大大存在。证监会目前已将再融资与现金分红挂钩，起到一定效果。未来是否可以将上市公司高管薪酬与分红情况挂钩、在分红事项上引入分类表决机制、促上市公司履行分红义务等等，在制度层面还可以有很多作为。