从为善角度来说如何选择投资项目？非营利组织的有价证券财产目录中可供选择的并不多，如何衡量有价证券财产？作为央行，如何使主流金融领域帮助低收入社区发展？作为某种意义上的“非营利性银行”，如何帮助如“儿童保健中心”之类的机构筹资、运营？11月17日，旧金山美联储银行董事办公室，简单的午餐会之后，中美双方慈善家族的代表、社会影响投资银行家和公益研究领域的学者，以及来自中国的21世纪传媒的代表、社会创新领域的青年领袖，与美联储的专业人士一起，围桌对话。
John Nelson：你们所做的投资会持续多长时间？
Nancy Andrews：通常，我们做的贷款大概是3-4年，每月分期付款。但在Dan给我们的贷款期限延长到了10年。
Dan Sheehy：而且完全不需要依靠低收入投资基金，他们提供一点点贷款，稍微补充资金，监管每个接受资助的实体机构，但如果他们不提供资金，就得由我们来负责了。
John Nelson：是否存在收不到回报的情况？
Nancy Andrews：是的，尤其是在经济崩溃时期，南卡罗来纳州的情况最为严重，那是次级抵押债款危机最为严峻的地方，一夜之间，房地产陷入低迷。我们的贷款通常风险都很大，有时会亏本。25年内我们大概损失了三四百万美元，但我们放出了10亿美元贷款，所以这是非常好的业绩记录。我们和风险投资不一样。我们放出贷款，然后任其发展，如果发生问题，就出面解决，但我们的投资方式和风险投资不同。
之所以在25年内只损失了三四百万，主要是因为我们所投资的项目类型，以及和我们合作的具有共同社会使命的非营利性组织之间的关系，我们之间的关系非常密切。除此之外，因为我们没有受严厉的监管，所以我们的资本有时来自基金会，有时靠自己利用盈余来创立，因此灵活性很强。我们很幸运，有长达十年的投资，我们将他们投入的这十年的资金作为三四年的贷款放出去，因此可以有耐心。有时我们的借款人遇到麻烦时，我们会耐心帮助他们，最终解决问题。这一点银行是做不到的，因为银行有特定的贷款来源，期满时，他们是没有回旋余地的，而我们有很大的自由度。在某种程度上，这种耐心和灵活性对于我们所投资的社区来说是很重要的一步。
Dan Sheehy：而我们对自己的投资也必须有同样的耐心。而Nancy他们在过去25年的业绩数据以及低数额损失，明显也是最佳实践范例的体现。我们从事这一行也只有11年，我们所有投资平台仅仅遭受过一次亏损，就是一笔150万美元的贷款，最后也得到补偿了，只损失了一部分利息，这是仅发生在四个月前的事。
John Nelson：你们一般能为投资者带来怎样的回报？
Dan Sheehy：我们为投资者做不同类型的资产，我们在Nancy的机构和同类机构的帮助下做投资，这些贷款的利息率大概是5%，我们在保障性住房领域做很多长期贷款，长达18-30年。我们大概有6亿美元贷款，平均息票大概是7%。我们还实行无限私有股权投资，比如纯私人股权，这些是为了刺激经济增长、增加就业机会等，内含报酬率大概是12%-15%，但我们这一部分的投资量有所限制，因为我们希望产生真正的影响力。
John Nelson：投资方能否赎回利息？
Dan Sheehy：不能，他们想赎回利息，唯一的方法是将其转售给别人。我们每一笔投资都有大量文件，大概有这么厚，有限合伙协议非常无懈可击，不然就无法管理了。我们有认缴股本，定期要求缴纳，三年的投资期，5年的缴股通知期，直至期满。如果社区投资或社会投资占据保险公司30%的投资额，保险公司就会开始紧张，因为这就需要处理很多索赔，经济又不景气，所以他们步履维艰。但因为他们信守承诺，也有足够的能力，同时这部分的投资所占比例也不高，他们也就可以承受一定的打击，但我们一直以来还没有过重大亏损。投资基金中有95%是用于社会投资的。
Nancy的工作性质更像是一个中介，一个采购经理，为投资者管理资产。她的机构是社区发展投资机构，CDFI，没有所谓的等级评估，但是大多数人都会同意，在所有几百个具有同样职责的机构里，处于最高层的大概有20个，他们成立大概20-40年。
John Nelson：目前人们也正在研究这类机构的等级评估制度，事实上，“金融无国界”（Wall Street Without Wall）就提倡这种等级评估制度。
Dan Sheehy：这20家机构来自社会不同领域，有一家负责医疗保健设施的叫做NCBCI，国家企业银行社区投资机构，涉足社区保健中心的投资，还有几个负责住房的大型机构，等等。
Cindy Marks
旧金山联邦储备银行国家分析部负责中国和中国香港的金融分析研究员
在美国，联邦储备银行既是央行也是银监会。我负责监管领域的工作，和中国银监会具有同等职能。银行监管部门的职责是以银行为重点，确保美国金融部门的安全和完善，这包括深入银行内部进行审查、给予单独评核。联储的另一个职责是为美国人保证良好的信贷条件。有时对私营银行来说，市场或社区的吸引力不够，我们要平衡他们的兴趣，确保全国的人都有信贷机会。同时还有相关法律法规确保这过程的顺利进行。
David Erickson
旧金山联邦储备银行社区发展投资中心主任
我们编了一部《社区再投资法论文集》。中国人民银行从印度引入了一些微小型企业债权人，也邀请了旧金山和波士顿联邦储备银行基金会，共同讨论社区再投资法。因为他们想找到一种方法，使主流金融领域帮助低收入社区发展。银行历来都乐于从低收入地区吸收存款，却不愿向他们放贷。因此美国国会1970年代通过了一项法令，规定所有银行都有义务满足低收入经商者的信贷需求。作为银行业监管部门，我们负责执行这项法令，最终促成了投向低收入社区每年100-300亿美元的贷款。你们的评论也让我想到你们希望寻找社会企业家或具有社会责任的投资者，收获双倍或三倍收益的同时也满足社会的需求。社会再投资法有些方面可能会对你们有所帮助。对非营利性组织、投资机构、公立机构来说，银行也担任召集人的身份。因为银行同时也有监管职能，也乐于倾听你们的意见。我认为21世纪传媒也可以担任召集人的角色，这是一个很好的范例，甚至可以考虑与银行合作，将社会企业家、风险资本家、社区召集在一起，因为你们就可以传播新发现和新思想。
沈颢
广东二十一世纪传媒股份有限公司总裁
今天第一次在有桌子的会议室开会。很荣幸受旧金山美联储的邀请，跟这么多朋友在一起来参加这样一个交流。经济的高速发展往往会让一些社会问题更加凸显，比如中国，三十多年的高速发展就让很多原来并不明显的社会问题变得更加显性化。环境污染、弱势群体……越来越成为公共性的问题，同时也会影响整个经济的发展。在对这些问题的探讨与解决中，社会信用的评估日益重要。好在作为媒体，21世纪报系在目前的中国应该算是拥有比较良好的社会公信力的。我们八年前就发现了这样一个规律，所以我们希望运用媒体的公共信用，来做一些关于慈善和社会创新以及社会企业相关的研究、推动和实践。我们来参加这样一个交流，一是向美国的同行学习，学习更多关于社会企业、社会公益以及社会创新的知识，另一方面我们希望了解更多关于这方面的运营模式，第三方面我们希望寻找更多的合作伙伴。这就是我们此行的目的。
参与圆桌对话的其他嘉宾：
Aaron Lamstein
Social Venture Network董事、World Wise Inc.联合创始人、执行总裁
Timothy Karsten
TDKA集团总裁、为个人及富有家族提供财富管理咨询服务
杨小华 旧金山大学工商管理学院副教授
刘冰华 北京师范大学壹基金公益研究院院长助理
兰宁宇 PE.VC创始人、CEO
陈 豪 接力中国青年精英协会理事长
冯华伟 小村投资有限公司董事长
