宏磊铜业冲刺IPO 铜价暴跌今日闯关前景难料
2011-10-30 01:04:50 来源：评论：0 点击：

宏磊铜业冲刺IPO 铜价暴跌今日闯关前景难料估值水平为基准，推测宏磊铜业发行市盈率约在30倍左右，再按其2010年末每股收益，折合发行价约为18.9元。截至目前，海越股份、浙江富润分别持有宏磊铜业633.4万股、...

宏磊铜业冲刺IPO 铜价暴跌今日闯关前景难料

估值水平为基准，推测宏磊铜业发行市盈率约在30倍左右，再按其2010年末每股收益，折合发行价约为18.9元。

    截至目前，海越股份、浙江富润分别持有宏磊铜业633.4万股、256万股，若后者成功上市，两公司浮盈可达8545万、3456万。

    但上述逻辑若要一一兑现，前提是宏磊铜业IPO进程顺利。在铜价暴跌背景下，宏磊铜业上市的最大不确定性，或来自招股书尚未及披露的三季度业绩。

    据查，宏磊铜业生产漆包线及铜管的主要原材料为铜材。2011年1-6月、2010年、2009年和2008年铜材成本占公司同期主营业务成本比重分别为95.48%、95.68%、94.85%和95.21%，占比极大。

    招股书披露，截至2011年6月30日，公司应收账款与存货余额合计分别为7.7亿元，占流动资产总额的59%。招股书同时称，如果铜价在短期内大幅下跌，可能因公司现有存货风险敞口产生存货跌价损失风险，也可能面临公司客户要求降低销售价格或拒绝履行合同，导致应收账款不能及时回收的风险。

    值得追问的是，铜价走势如何？宏磊铜业招股书选取2008年至2011年6月底为统计区间，显示上海现铜、期铜价格均从最低2万每吨涨至7万每吨。

    然而实际情况是，铜价在2011年8月开始大跌，随后于9月暴跌。也以上海期铜价格为例，10月21日仅5.1万每吨，目前为5.7万每吨——这意味着三季度铜价跌幅在20%—30%之间。

    查宏磊铜业招股书，套期保值业务为其规避铜价波动的主要避险方法。但据披露，实际上公司在2011年并未开展该业务——2011年一季度实际采购原材料1.49万吨、二季度采购1.83万吨，而实施套期保值存货的数量均为0。(来源：上海证券报)

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