兴福电子更新招股书，兴发集团(600141.SH)公布，9月27日，上海证券交易所上市审核委员会2024年第23次审议会议于2024年9月27日召开，审议情况公告如下：湖北兴福电子材料股份有限公司(以下简称“兴福电子”)拟首次公开发行人民币普通股(A股)并于上海证券交易所科创板上市(以下简称“发行A股并上市”)。符合发行条件、上市条件和信息披露要求。然而，身处分拆上市的“寒流”中，这家典型的“A拆A”企业能否逆风而上，实在让人捏一把汗。兴福电子相关科创属性指标疑似踩线达标，公司关联交易及独立性遭拷问。此外，兴发集团疑似利用兴福电子反复圈钱，定增圈一次，分拆IPO上市又圈一次.被指“吃相”难看.
首先，监管行业动态表明，自2024年以来，已被叫停的“A拆A”项目多达20余家，兴福电子在此背景下却仍奋力前行，背后原因不言而喻。另一方面，监管机构对科创属性企业给予优先放行的政策导向；相反，兴福电子作为“卡脖子”技术企业，自然受到关注。，根据分拆规则，当分拆标的主要业务或资产是上市公司最近三个会计年度内发行股份及募集资金投向的，但子公司最近三个会计年度使用募集资金合计不超过子公司净资产百分之十的除外，则不得分拆。兴福电子最近三个会计年度（2021-2023）合计使用募集资金3632.84万元，占兴福电子2023年12月31日净资产15.59亿元的比例为2.33%，未超过兴福电子2023年12月31日净资产的10%。
但事情并不简单。兴福电子的科创属性指标被怀疑存在“踩线”现象。公司与控股股东兴发集团的关联交易及独立性问题，也遭遇了监管的严厉问询。兴发集团似乎利用兴福电子进行“圈钱”操作：一次定增、一次分拆上市，
科创属性指标是否达标？
兴福电子主要从事湿电子化学品的研发与生产，湿电子化学品是芯片制造中芯的材料。虽然公司在关键技术上取得了突破，但其核心技术的独立性却受到质疑。多名核心技术人员与兴发集团交织的渊源，监管要求对此进行详细说明，质疑兴发电子是否真正具备独立研发能力。
从研发投入来看，2021年至2023年，兴福电子投入研发金额分别为2583.19万元、5305.94万元、5676.08万元，公司研发费用金额不断增长，兴福电子2020年至2024年上半年间，研发费用占营业收入的比例虽有提升，最高达到6.70%，但整体波动于4.22%至6.46%之间，且近期有所回落至5.52%。
从行业视角分析，兴福电子所处的电子化学品行业在A股市场内，平均研发费用占比已达到7.64%。而行业内诸如菲沃泰、安集科技等企业，其研发费用占比更是高达27.80%与19.11%。相比之下，兴福电子的研发投入占比虽呈上升趋势，但仍低于行业均值.兴福电子虽然宣称近三年研发投入达到8967.84万元，刚好超过5%的资金，但这一数据是否真实、合理，尚需打上问号。尤其是2022年研发费用的突然出现暴增，更令人感到担忧。
再审议兴福电子的关联交易。2020年至2022年，其重大持续性关联采购金额占公司营业成本的比重高达51.74%至53.44%。监管机构就此提出质疑，要求兴福电子详细分析关联交易的必要性与合理性，以及是否影响了公司的独立性。
结合电子级磷酸和电子级硫酸的产品供需、市场竞争、产品认证、产能利用率、产品价格及毛利率变动趋势等，说明本次募投项目新增产能的必要性和合理性；
（2）结合功能湿电子化学品产能利用、销售收入变化、产品技术和客户验证情况，说明本次募投新增 1 万吨产能的必要性和可行性；
（3）结合本次募投项目投产后各产品总产能、在手订单、市场占有率、与竞争对手产销量和新增产能对比、主要客户采购占比变化等，说明公司产能消化措施的有效性，相关信息披露是否充分。请保荐代表人发表明确意见。
兴福电子回复称，报告期内（2021年至2023年、2024年上半年），公司已经或正在开拓外部供应商，或通过自建生产线的形式，降低关联采购占比；未来公司将继续专注于集成电路用湿电子化学品业务，随着后续集成电路客户的持续开拓，关联销售的占比将继续保持较低比例；关联交易不影响其独立性，不构成对控股股东或实际控制人的依赖，关联交易定价公允，不存在与关联方互相输送利益的情形。但是否真能如愿，仍有待观察。
上市募资“吃相”难看
再谈兴发集团的“圈钱”套路。最初定增募资7.76亿元中，部分资金用于兴福电子项目。然而，随着IPO的推进，公司募资计划从15亿元削减至12亿元，其中补充流动资金的项目也被砍掉。显然，这种募资的“吃相”着实让人堪忧。
兴福电子上会稿
本次IPO，兴福电子拟募资12.1亿元，用于3万吨/年电子级磷酸项目、4万吨/年超高纯电子化学品项目、2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气项目以及电子化学品研发中心建设项目。
兴福电子招股书
晶盛机电（300316.SZ）、宝钢股份（600019.SH）终止分拆子公司至创业板上市，海信视像（600060.SH）终止分拆子公司至科创板上市，华海药业（600521.SH）子公司长兴制药终止北交所辅导备案。
2024年分拆上市失败一揽子表
在说明终止分拆上市的原因时，有公司表示“基于目前市场环境等因素考虑”，也有公司出于“综合自身发展及资本市场运作规划的考虑”，晶盛机电、宝钢股份、海信视像均承诺在终止本次分拆上市事项公告后的一个月内，不再筹划重大资产重组事项（含分拆上市）.2024年以来已有12家公司终止分拆计划，包括潍柴动力（000338.SZ）、郑煤机（601717.SH）、歌尔股份（002241.SZ）、江西铜业（600362.SH）等。与此同时，一些公司选择将分拆上市目的地转为北交所，或先在新三板挂牌。最新分拆上市失败案例。
兴发集团今日收盘20.74元，换手率1.65%，成交额3.72亿。总市值228.82亿，股票涨幅0.89元.4.48%.
百胜动力撤回创业板ipo,大笔分红后募资补充流动资金,关联交易与股权质押，原拟上市募资4.5亿
在分拆上市的规定下，兴福电子是否符合科创板上市相关要求，兴福电子虽然过会，但是监管也对兴福电子上市募投的项目新增产能的合理性和必要性.说明本次募投新增 1 万吨产能的必要性和可行性，募投项目投产后各产品总产能、在手订单、市场占有率、与竞争对手产销量和新增产能对比、主要客户采购占比变化等，说明公司产能消化措施的有效性，相关信息披露是否充分。请保荐代表人发表明确意见，
看看看门人能否交出完美的答案，过会就能否顺利上市？仍是个未知数。尽管已取得上交所科创板上市委会审议过会的认可，但兴福电子的A股发行与上市仍需完成中国证券监督管理委员会的最终发行注册程序，方可正式实施。面对网民重重疑问，兴福电子的未来发展究竟如何，值得我们持续关注。